¿Qué pasa cuando Europa aplica MiCA y EE. UU. retrasa las reglas cripto?

Puntos clave

• Europa ha pasado de la redacción a la aplicación de normas para criptoactivos bajo MiCA, ofreciendo a las empresas plazos claros, rutas de licencia e hitos de cumplimiento en todos los estados miembros de la UE.

• EE. UU. aún se basa en un marco multiagencial y liderado por la aplicación de la ley, con importantes preguntas sobre la clasificación de tokens y la estructura del mercado a la espera de una nueva legislación federal.

• El modelo de licencia única de MiCA permite a las empresas de criptoactivos operar en toda la UE tras la aprobación en un país, animando a las empresas a basar sus primeras estrategias de expansión en Europa.

• La clasificación poco clara de los activos en EE. UU. hace que los exchanges de criptomonedas sean más cautelosos con las listas y el staking, mientras que las categorías de MiCA reducen la incertidumbre legal a pesar de los mayores costos de cumplimiento.

A nivel global, dos grandes bloques económicos, EE. UU. y Europa, están adoptando enfoques muy diferentes para la regulación de los criptoactivos.

Por un lado, la Unión Europea ha pasado de la redacción de normas a la aplicación activa. La Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) ha entrado en vigor por fases. Ya cubre a los proveedores de servicios de criptoactivos y el abuso de mercado, mientras que la European Securities and Markets Authority (ESMA) tiene como objetivo integrar su registro interino de MiCA en los sistemas regulatorios formales.

Por otro lado, el marco regulatorio en EE. UU. muestra algunos avances, pero aún carece de un marco único y completo. El entorno regulatorio sigue sin ser claro y ha sido moldeado en gran medida por acciones de aplicación de la ley de múltiples agencias.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC), la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), la Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) y el Internal Revenue Service (IRS) supervisan los valores, las commodities, la Lucha contra el Blanqueo de Capitales (AML) y los asuntos fiscales, respectivamente. Los estados también licencian a los transmisores de dinero, creando una estructura compleja y multiagencial.

Este artículo explora cómo han progresado las normas sobre criptoactivos en Europa y EE. UU., cómo las empresas construyen, listan y escalan en ambos bloques económicos, y los efectos secundarios de la evolución de la regulación de criptoactivos en estas regiones.

Qué significa "Europa avanza": El marco MiCA

MiCA tiene como objetivo establecer normas de mercado uniformes en toda la UE para los criptoactivos no cubiertos por la legislación de servicios financieros existente. El marco establece requisitos para los emisores y para los proveedores de servicios de criptoactivos, como exchanges de criptomonedas, brókeres, custodios y otros intermediarios. También incluye disposiciones para abordar el abuso de mercado.

MiCA entró en vigor por fases:

• 29 de junio de 2023: MiCA entra en vigor tras su publicación en el Diario Oficial de la UE.

• 30 de junio de 2024: El marco de MiCA para tokens referenciados a activos y tokens de dinero electrónico se vuelve aplicable.

• 30 de diciembre de 2024: El régimen de MiCA para los proveedores de servicios de criptoactivos se vuelve aplicable.

• Ventana de transición hasta el 1 de julio de 2026: Los proveedores que operen bajo regímenes nacionales antes del 30 de diciembre de 2024 podrán seguir operando durante un período limitado, dependiendo de las elecciones de los estados miembros y de si la autorización se concede o se deniega antes.

Esta claridad regulatoria ha permitido a las empresas en Europa planificar plazos, presupuestos y hojas de ruta de productos en torno a hitos regulatorios definidos.

Uno de los mayores efectos estructurales de MiCA es la introducción de un modelo de autorización para proveedores de servicios de criptoactivos (CASPs) válido en toda la UE. Las empresas pueden obtener una licencia en un país de la UE a través de su autoridad competente y luego ofrecer servicios en toda la UE sin necesidad de volver a obtener una licencia en cada mercado.

MiCA cubre varias funciones, incluyendo la emisión, la conducta, la autorización, las divulgaciones y las obligaciones de los proveedores de servicios. Europa también está fortaleciendo las normas de Lucha contra el Blanqueo de Capitales (AML) y de financiación del terrorismo en el contexto de los criptoactivos. El paquete AML de la UE incluye el establecimiento de la Anti-Money Laundering Authority (AMLA).

¿Sabías? MiCA se encuentra entre los primeros marcos integrales en regular los criptoactivos de forma uniforme en los 27 estados miembros de la UE, lo que significa que una licencia obtenida en un país permite a las empresas servir a clientes en toda la UE sin tener que volver a solicitarla en cada mercado.

Qué significa "EE. UU. hace una pausa": Un trabajo en curso

Una pausa en el enfoque de EE. UU. refleja una deliberación en curso sobre cómo definir el perímetro regulatorio. Los reguladores aún están sopesando preguntas clave, incluyendo cuándo un token califica como valor, cuándo se trata como una commodity y qué agencia tiene autoridad principal sobre las actividades de criptoactivos.

La legislación sobre la estructura del mercado sigue en marcha

La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025 busca establecer una estructura regulatoria federal para los activos digitales. Los clasifica como materias primas digitales o contratos de inversión. Las transacciones que involucren materias primas digitales caerían bajo la autoridad de la CFTC, mientras que aquellas consideradas contratos de inversión quedarían bajo la SEC.

Si la Ley de Claridad se convierte en ley, introduciría requisitos para que ciertos brókeres y exchanges de activos digitales se registren ante la CFTC. También establecería estándares para la custodia de los activos de los clientes, mejorando la transparencia y promoviendo la protección de los inversores.

La clasificación de tokens sigue siendo el punto de presión

A finales de 2025, Paul Atkins, presidente de la SEC, dijo que la comisión estaba evaluando una “taxonomía de tokens” basada en la prueba de contrato de inversión de Howey. El regulador está explorando un modelo de clasificación para los criptoactivos y posibles exenciones como parte de discusiones más amplias sobre la estructura del mercado.

Este proceso es importante porque la clasificación de tokens no es solo un ejercicio académico; determina si las plataformas deben registrarse ante la SEC, qué divulgaciones se aplican y si ciertos productos se vuelven demasiado riesgosos para ofrecerse en el mercado estadounidense.

El enfoque regulatorio con respecto a las stablecoins se vuelve claro

La Ley GENIUS en EE. UU. establece un marco federal para las stablecoins de pago, centrándose en la supervisión de los emisores, el respaldo de las reservas y las protecciones al consumidor. Establece estándares sobre quién puede emitir stablecoins, cómo deben mantenerse y divulgarse las reservas, y cómo deben operar los derechos de redención.

La ley también limita las afirmaciones engañosas sobre el respaldo gubernamental y clarifica los roles de supervisión para los emisores bancarios y no bancarios. Su objetivo es hacer que las stablecoins sean más seguras para los pagos diarios, al mismo tiempo que apoya la innovación regulada.

¿Sabías? Paul Atkins ha estado estrechamente involucrado en los debates sobre políticas cripto a través de roles como el de copresidente de Token Alliance. Ha abogado por clasificaciones de tokens más claras y exenciones regulatorias para apoyar a las startups de la blockchain.

Cómo las empresas construyen, listan y escalan en EE. UU. y Europa

Europa ha establecido claras directrices regulatorias, mientras que EE. UU. aún debate el alcance de su regulación cripto. Las firmas cripto están respondiendo de maneras predecibles.

• Las estrategias de licenciamiento divergen: La estructura de autorización de MiCA anima a las firmas a elegir una “base de operaciones” regulatoria de la UE y expandirse hacia el exterior. Las empresas a menudo obtienen licencias de la UE primero para tener certeza regulatoria y consideran la expansión en EE. UU. más tarde.

• Las políticas de listado se vuelven más conservadoras en EE. UU.: La incertidumbre en torno a la clasificación de los criptoactivos hace que los exchanges y brókeres sean más cautelosos. Cuando no está claro si un activo será tratado como un valor o una materia prima, las firmas pueden limitar los listados o restringir funciones como el staking. Por el contrario, MiCA establece categorías y requisitos de divulgación más claros. Si bien esto aumenta los costos de cumplimiento, reduce el riesgo de clasificación de activos.

• La disponibilidad de stablecoins podría no converger como los usuarios esperan: Si bien tanto Europa como EE. UU. regulan las stablecoins, sus marcos de cumplimiento difieren. Las decisiones de las firmas sobre la construcción, el listado y la escalabilidad influyen en qué stablecoins se priorizan, cómo se estructuran las reservas y cómo se negocian las asociaciones de distribución con bancos, fintechs y exchanges.

• Las empresas quieren un único marco normativo: Grandes instituciones como bancos, gestores de activos y empresas públicas prefieren entornos con reglas estables y predecibles. El único marco normativo de Europa puede ser atractivo para las firmas cripto. Si bien EE. UU. ofrece mercados de capital profundos, las empresas aún necesitan claridad en torno a la clasificación de activos y las vías de registro.

¿Sabías? Las licencias cripto a menudo cubren no solo los exchanges, sino también la custodia, el corretaje, la facilitación de staking y la emisión de tokens. Esto significa que las empresas deben diseñar productos en función de lo que su autorización específica les permite ofrecer legalmente.

Efectos secundarios de las regulaciones cripto en Europa y EE. UU.

A medida que Europa ha establecido una regulación cripto estable bajo MiCA y EE. UU. continúa trabajando en su alcance regulatorio, el impacto va más allá de las listas de verificación de cumplimiento:

• Los fondos de liquidez pueden fragmentarse: Los lugares regulados por la UE pueden atraer flujos de empresas que buscan marcos de autorización más claros. Mientras tanto, los lugares de EE. UU. pueden seguir siendo profundos pero más selectivos en lo que pueden listar y cómo se estructuran los productos.

• Los costos de cumplimiento reconfiguran la competencia: Las grandes empresas pueden distribuir el costo de cumplir con los requisitos de MiCA y AML en sus negocios. Las empresas más pequeñas pueden necesitar fusionarse, encontrar socios o salir de ciertos mercados debido a los mayores costos de cumplimiento.

• Más rampas de acceso reguladas: La Commodity Futures Trading Commission ha delineado pasos relacionados con los productos cripto spot listados que potencialmente se negocian en mercados regulados federalmente.

Aunque estos resultados no están garantizados, ilustran cómo las empresas cripto pueden operar de manera diferente en Europa y EE. UU. a medida que evolucionan los marcos regulatorios.

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.