Puntos clave
Luke Gromen sigue creyendo que los gobiernos se apoyarán en la inflación y en monedas más débiles para gestionar la elevada deuda.
Es más cauteloso con Bitcoin a corto plazo y ve un posible movimiento hacia el rango de los 40.000 dólares en 2026.
Sus principales señales de alarma son que Bitcoin se rezaga frente al oro, el deterioro de la tendencia en los promedios móviles clave y los titulares sobre el "riesgo cuántico" que pesan sobre el sentimiento.
La conclusión se basa en el proceso: Sigue la relación BTC/oro, un filtro de tendencia simple y los flujos de ETF en lugar de copiar las operaciones de otros.
¿Quién es Luke Gromen?
Luke Gromen es un analista macro global. Fundó FFTT (Forest For The Trees) a principios de 2014 y publica investigación macro para inversores, incluyendo su producto Tree Rings.
Su tesis principal es la "estrategia de devaluación". En términos simples, cuando un país tiene demasiada deuda, puede facilitar la gestión de esa carga permitiendo que la inflación aumente y dejando que la moneda pierda poder adquisitivo con el tiempo. Esta dinámica empuja a algunos inversores hacia activos más difíciles de crear en cantidades ilimitadas, como el oro y, durante muchos años, Bitcoin.
A diciembre de 2025, Gromen no ha abandonado la perspectiva de devaluación. Lo que ha cambiado, sin embargo, es su perspectiva a corto plazo sobre Bitcoin (BTC).
En el podcast RiskReversal, dijo que BTC parece lo suficientemente débil como para que un movimiento hacia el rango de 40.000 dólares en 2026 sea posible. También describió a Bitcoin como una posición que puede reducirse a medida que las condiciones se deterioran y dijo que el oro y algunas acciones actualmente expresan el tema de la devaluación mejor que BTC.
Señala algunas señales de advertencia prácticas: Bitcoin rezagándose frente al oro, rupturas por debajo de los promedios móviles clave y una creciente discusión en torno al riesgo cuántico.
Comprendiendo la "devaluación" según Gromen
Cuando Gromen usa el término "devaluación", se refiere a lo siguiente: Si un gobierno tiene demasiada deuda, puede hacer que esa carga se perciba más ligera con el tiempo permitiendo que la inflación aumente y que la moneda pierda valor. La deuda nominal permanece igual, pero compra menos en términos reales.
Ese resultado es lo que importa. En un entorno de devaluación, la gente a menudo busca activos que son más difíciles de "imprimir", como el oro y a veces Bitcoin, porque se consideran mejores para preservar el poder adquisitivo que el efectivo.
En resumen, la visión fundamental de Gromen es que la devaluación repercutirá en Bitcoin.
El punto clave de Gromen también se refiere al tiempo. No trata esto como una operación rápida con una fecha de finalización clara. En cambio, lo ve como un proceso largo en el que pueden ocurrir retrocesos sin que ello signifique que la tesis más amplia haya terminado.
¿Sabías que? El "envilecimiento" comenzó como una táctica literal. En la antigüedad y la Edad Media, los gobernantes reducían el contenido de metal precioso de las monedas para extender la oferta monetaria, ya sea rasurando pequeñas cantidades de los bordes de las monedas o fundiéndolas y mezclándolas con metales más baratos. La moneda aún conservaba el mismo valor nominal, pero contenía menos plata u oro, lo que significaba que la gente era efectivamente pagada con dinero "más ligero".
Por qué está reduciendo su exposición a Bitcoin ahora
El mensaje de Gromen para 2025 es directo: El tema de la devaluación aún puede ser válido, mientras que Bitcoin aún puede ser una mala perspectiva a corto plazo. Por eso habla de reducir el riesgo de BTC incluso mientras se mantiene alcista sobre la dirección macro más amplia.
En RiskReversal, argumenta que el oro y algunas acciones están expresando la estrategia de devaluación más claramente en este momento que Bitcoin. También esboza un escenario en el que BTC podría deslizarse hacia el rango de los 40.000 dólares en 2026.
La primera señal que destaca es Bitcoin valorado en oro. Lo considera una señal de advertencia cuando BTC no logra nuevos máximos en relación con el oro. La relación añade un contexto importante. El número de onzas de oro necesarias para comprar un BTC cayó a unas 20 onzas, desde aproximadamente 40 onzas en diciembre de 2024. En su perspectiva, esto sugiere que el foco de atención de la "cobertura de activos duros" se ha alejado de Bitcoin por ahora.
La segunda señal son los aspectos técnicos. Señala las rupturas por debajo de los promedios móviles clave como una razón por la que la relación riesgo-recompensa parece menos atractiva. No es que "Bitcoin esté muerto", sino más bien que el gráfico no está recompensando una fuerte exposición.
El tercero es la presión macroeconómica y las narrativas, especialmente el riesgo cuántico. Señala la creciente discusión en torno a la computación cuántica como otro viento en contra. El tema sigue resurgiendo en parte porque ha habido propuestas y discusiones para alejar a Bitcoin de los esquemas de firma más antiguos como parte de una ruta de migración post-cuántica más larga.
No está solo en ser cauteloso, pero tampoco habla por todos. Algunos analistas centrados en Bitcoin se oponen firmemente. El analista on-chain Checkmate y el investigador Troy Cross han argumentado que esto parece una venta en un momento de debilidad y que el ángulo cuántico está siendo tratado más como una narrativa de internet que como una amenaza inmediata.
Cómo rastrear las señales de Gromen
Si quieres seguir la idea sin copiar las operaciones de nadie, mantén un enfoque mecánico. Un enfoque es verificar las mismas tres señales cada semana: BTC frente al oro, la salud de la tendencia y los flujos.
1) Comienza con BTC cotizado en oro como tu prueba de "reserva de valor"
La advertencia de Gromen trata menos sobre Bitcoin cotizado en dólares y más sobre Bitcoin no logrando liderar frente al oro. Si el ratio BTC/oro sigue cayendo, es difícil argumentar que Bitcoin es la principal cobertura contra la devaluación en este momento, incluso si la historia a largo plazo permanece intacta.
2) Añade un filtro de tendencia para que no estés adivinando
Una opción simple es la media móvil simple de 200 días (200D SMA). Es ampliamente utilizada como una línea divisoria aproximada entre tendencias alcistas y bajistas a largo plazo porque suaviza el ruido a lo largo de aproximadamente 200 días de negociación.
La cuestión no es que la 200D SMA sea mágica. La cuestión es decidir de antemano qué significa el "daño de tendencia" para que no estés tomando decisiones emocionales en días rojos.
3) Usa los flujos de ETF como confirmación, no como la señal principal
Para una rápida verificación del pulso público, puedes rastrear los flujos diarios de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado de EE. UU. usando las tablas de Farside.
Los flujos no explicarán todos los movimientos, pero las salidas persistentes junto con un débil rendimiento de BTC frente al oro y una tendencia rota forman el tipo de configuración de "tres strikes" que, en el marco de Gromen, justificaría reducir la exposición.
Una verificación semanal puede ser así de simple:
BTC frente al oro: ¿Mejorando o empeorando?
Tendencia: ¿Por encima o por debajo de la 200D SMA?
Flujos de ETF: ¿Principalmente entradas o salidas últimamente?
¿Sabías que? La media móvil simple (SMA) es el promedio de los últimos N precios de cierre, por ejemplo, los últimos 200 días. Se llama “móvil” porque cada nuevo día reemplaza al día más antiguo en el cálculo, permitiendo que la línea se actualice continuamente y suavice el ruido a corto plazo.
Cómo "reducir la exposición a BTC" sin abandonar la tesis de la devaluación
En el encuadre de Gromen, "reducir la exposición a Bitcoin" simplemente se trata de control de riesgo. Todavía puedes creer en la devaluación mientras admites que Bitcoin podría no ser la mejor expresión de esa visión en este momento.
Aquí hay una forma ilustrativa en que él enmarca este pensamiento, presentada con fines educativos y no como una estrategia.
1) Divide tu pensamiento en "central" y "táctico"
"Central" se refiere a lo que estás dispuesto a mantener a través de ciclos de varios años.
"Táctico" se refiere a lo que reduces cuando la configuración se rompe, basado en el rendimiento relativo y la tendencia.
Esto es esencialmente una lógica de reequilibrio. Un enfoque basado en reglas puede reducir el riesgo y puede añadir un beneficio de retorno modesto con el tiempo.
2) Define qué te haría añadir Bitcoin de nuevo
Mantenlo vinculado a las mismas tres señales:
El ratio BTC/oro deja de caer y comienza a tender al alza.
El precio recupera los niveles clave de tendencia: por ejemplo, volviendo por encima de la 200D SMA.
Los flujos de ETF dejan de confirmar una presión de venta sostenida.
3) No ignores la fricción del mundo real
En mercados de mayor volatilidad y menor correlación, el equilibrio entre cuánto te desvías y cuánto operas se vuelve más pronunciado, lo que significa que podrías necesitar rangos más amplios y menos movimientos forzados. Wellington señala este punto directamente en su discusión sobre los equilibrios del reequilibrio.
Riesgo cuántico: Separando el miedo del mercado de las líneas de tiempo reales
El riesgo cuántico importa por dos razones.
Primero, es un problema de seguridad real a largo plazo. Si las computadoras cuánticas potentes alguna vez se vuelven prácticas a escala, parte de la criptografía actual requeriría actualizaciones.
Segundo, es una narrativa de mercado a corto plazo. Incluso si la tecnología no es inminente, los titulares aún pueden asustar a los inversores y provocar una reducción del riesgo. Por eso aparece en la lista de razones de Gromen por las que Bitcoin puede parecer frágil a corto plazo.
Si quieres una línea de base tranquila sobre los plazos, a16z crypto argumenta que la llegada de una computadora cuántica criptográficamente relevante en la década de 2020 es altamente improbable.
Sin embargo, mover grandes sistemas a la criptografía post-cuántica es operativamente difícil y puede llevar años. El Instituto Nacional de Estándares y Tecnología finalizó sus primeros estándares de criptografía post-cuántica en agosto de 2024, publicando FIPS 203 (ML-KEM) para el intercambio y cifrado de claves, junto con FIPS 204 (ML-DSA) y FIPS 205 (SLH-DSA) para firmas digitales. Se espera que la adopción en todas las industrias lleve un tiempo significativo.
Para Bitcoin, el ecosistema de desarrolladores ya está debatiendo posibles rutas de migración. Un ejemplo es un hilo de la lista de correo de Bitcoin-Dev que describe una propuesta informativa de firma post-cuántica a menudo referenciada como Bitcoin Improvement Proposal 360. Paralelamente, Bitcoin Optech mantiene una página de tema dedicada a la “resistencia cuántica” para rastrear los desarrollos en esta área.
La síntesis
El mensaje de Gromen tiene más sentido si separas el régimen del vehículo.
La llamada del régimen es el envilecimiento: Los gobiernos con altas deudas tienen incentivos para permitir la inflación y la debilidad monetaria para reducir la carga real de la deuda con el tiempo.
La llamada del vehículo es táctica: Él está cuestionando si Bitcoin es la mejor manera de expresar esa visión en este momento.
En su marco, Bitcoin aún puede encajar en la historia del envilecimiento a largo plazo. Al mismo tiempo, puede ser una posición que recortas cuando el escenario empeora, especialmente si BTC está por debajo del oro, el gráfico está dañado y una narrativa ruidosa como el riesgo cuántico está pesando sobre el sentimiento.
Si puedes seguir Bitcoin frente al oro, un filtro de tendencia simple y una verificación de flujo básica, puedes entender la llamada sin convertirla en adoración de héroes o venta por pánico.
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