Puntos clave:
Paul Tudor Jones espera un potencial alcista masivo en los mercados de EEUU, pero señala que se requiere una participación minorista e institucional generalizada para un pico de mercado.
Las valoraciones del mercado de valores de EEUU y las condiciones económicas no apuntan a una desaceleración inmediata, lo que respalda la tesis de un impulso especulativo continuado.
El inversor multimillonario Paul Tudor Jones cree firmemente que los mercados financieros de EEUU están lejos de ser una burbuja y señala la creciente crisis fiscal del gobierno estadounidense como un catalizador para los activos de riesgo, incluido Bitcoin (). La tesis principal de Tudor se basa en políticas monetarias laxas, flujos minoristas y especulación.
El problema de la deuda fiscal de EEUU favorece la asignación en activos de riesgo, incluido Bitcoin
En julio, el presidente de EEUU, Donald Trump, firmó la “One Big Beautiful Bill”, que amplió los recortes de impuestos y aumentó el techo de la deuda, creando un impacto de déficit de 2.100.000 millones de dólares para 2029, según la Oficina de Presupuesto del Congreso.
Se proyecta que el interés de la deuda de EEUU supere 1.000.000 millones de dólares en 12 meses por primera vez en la historia, lo que lleva a los analistas a esperar una relación deuda/PIB del 127% para 2026. Tal estrés fiscal genera dudas sobre la confianza en la capacidad de EEUU para pagar su deuda, pues los inversores se preocupan de que el gobierno necesite inflar, o devaluar la moneda de otra manera.
Esas preocupaciones se intensifican, pues el 33% de los bonos del Tesoro de EEUU están en manos de entidades extranjeras. Inyectar liquidez y suprimir los rendimientos reales tiende a impulsar a esos tenedores a buscar mejores oportunidades de retorno en otros lugares, ejerciendo presión a la baja sobre la demanda de bonos del Tesoro y sobre el propio dólar.
Tudor Jones establece similitudes con el período de 1999, que marcó ganancias del 90% del Nasdaq en cinco meses que culminaron con la «caída de las puntocom» en 2000. Pero esta vez, las condiciones son mucho más favorables. Para empezar, la Reserva Federal (Fed) de EEUU elevó las tasas de interés durante 1999, iniciando el año en 4,75% y entrando en 2000 en 5,5%, lo contrario de lo que el mercado espera para los próximos meses.
Otra diferencia proviene de una política de ajuste que prevaleció durante 1999. El balance de la Fed se contrajo a 5.380.000 millones de dólares a principios de 2000, desde 8.660.000 millones de dólares el año anterior. Hoy, el guion se invierte: es poco probable que la Fed reduzca su balance en los próximos 12 meses, especialmente con señales de flexibilización en el mercado laboral, lo que ofrece un impulso especulativo y un período extendido.
Tudor Jones dice que un frenesí especulativo está lejano, espera más ganancias
Tudor espera un "repunte masivo", "mucho más potencialmente explosivo que en 1999", pero sostiene que los mercados están actualmente lejos de un "frenesí especulativo". Tudor añadió que "se necesitará más compra minorista" y "dinero real" antes de un techo de agotamiento final. Tudor Jones no predice una caída inmediata, y las métricas de valoración del mercado de valores respaldan esta tesis.
Según datos de Yardeni Research, el múltiplo precio-beneficios futuro del S&P 500 se sitúa cerca de 23 veces, muy por debajo del pico de 25 veces visto en el año 2000, lo que implica que todavía hay margen para la expansión múltiple bajo un sentimiento favorable.
Tudor espera que la "fatiga especulativa" finalmente se instale, no un colapso abrupto típicamente asociado con el estallido de burbujas. Tudor Jones recomienda asignaciones inclinadas hacia las acciones de crecimiento, el oro y Bitcoin como cobertura contra la inflación y el estrés fiscal.
La capitalización de mercado de Bitcoin, de 2,5 billones de dólares, sigue siendo modesta en relación con los 26 billones de dólares del oro y los 57 billones de dólares del S&P 500. Por lo tanto, incluso si Bitcoin absorbe menos del 3% de los 7,37 billones de dólares que se encuentran en el mercado monetario, una entrada de 200.000 millones de dólares podría mover significativamente la dirección del precio.
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