Puntos clave:
Los derivados de Bitcoin muestran un miedo persistente a pesar del actual repunte hacia los 70.000 dólares, como se observa en las primas de los futuros, fijadas muy por debajo de los niveles neutrales.
La postura cautelosa de los mercados se debe a una aversión general al riesgo y a las preocupaciones persistentes por las liquidaciones institucionales de BTC y la seguridad de la red de Bitcoin.
Bitcoin (BTC) volvió a probar el nivel de los 70.000 dólares el miércoles, recuperándose del mínimo del martes de 62.500 dólares. Aunque las entradas en los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin ayudaron a estabilizar el sentimiento del mercado, el impulso no logró restaurar la confianza dentro de los mercados de derivados de BTC. Los traders siguen preocupados de que factores subyacentes estén impidiendo un repunte sostenido hacia los 75.000 dólares.
Los ETFs de Bitcoin listados en EEUU registraron 764 millones de dólares en entradas netas durante dos días, compensando parcialmente los 1.200 millones de dólares en salidas observadas durante los ocho días de trading anteriores. Estos grandes movimientos se atribuyen típicamente a la actividad institucional, lo que sugiere una fuerte demanda cuando los precios caen por debajo de los 65.000 dólares.
A pesar de esta demanda, el apetito por posiciones alcistas apalancadas en futuros de BTC ha caído bruscamente.
La prima anualizada para los futuros de Bitcoin en relación con los mercados al contado se situó en un 2% el jueves, manteniéndose muy por debajo del umbral neutral del 5%. El impulso alcista ha estado en gran parte ausente desde el 31 de enero, fecha en que Bitcoin cedió el nivel de soporte de 85.000 dólares después de mantenerlo durante más de nueve meses. Los datos del mercado de opciones indican además que los traders profesionales están priorizando la evitación de la exposición a la baja.
Las opciones put (de venta) de Bitcoin cotizaron con una prima del 14% en comparación con los instrumentos call (de compra) equivalentes el jueves. En un entorno de mercado neutral, este indicador suele fluctuar entre el -6% y el +6%, señalando que el miedo sigue siendo una fuerza dominante. Aunque esta métrica de sesgo ha mejorado desde los niveles de "pánico" del 28% registrados el martes, la recuperación a los 70.000 dólares ha hecho poco para cambiar la perspectiva cautelosa de los traders de derivados.
¿Hay una sola entidad detrás de la debilidad del precio de Bitcoin?
Recientemente, se han propuesto varias teorías no probadas para explicar la caída del 32% de Bitcoin durante siete semanas. Esta tendencia a la baja comenzó tras la caída del mercado del 10 de octubre de 2025, que eliminó 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas en todo el sector de las criptomonedas. Esta volatilidad coincidió con el anuncio del presidente de EEUU, Donald Trump, de un aumento del 100% en los aranceles de importación sobre productos chinos.
Tras ese evento, Binance supuestamente proporcionó 283 millones de dólares en compensación a los usuarios afectados por liquidaciones atribuidas a errores internos de precios del oráculo, latencia del sistema y degradación de la transferencia de activos. El cofundador y ex CEO de Binance, Changpeng “CZ” Zhao, ha refutado las acusaciones de que el exchange desencadenó intencionalmente la caída de octubre de 2025.
Otros participantes del mercado han vinculado el reciente sentimiento bajista a las preocupaciones sobre la computación cuántica. Estos temores se intensificaron después de que el estratega de Jefferies, Christopher Wood, eliminara Bitcoin de su cartera modelo “Greed & Fear” en enero, citando riesgos potenciales para la seguridad a largo plazo. En respuesta, los desarrolladores redactaron una propuesta, BIP-360, que se centra en el avance de la criptografía post-cuántica onchain.
La explicación más reciente para el rendimiento decepcionante de Bitcoin involucra a la firma de trading cuantitativo Jane Street. Estas afirmaciones cobraron impulso después de que el administrador designado por el tribunal de Terraform Labs demandara a la empresa, alegando uso de información privilegiada relacionado con transacciones que aceleraron el colapso del ecosistema Terra Luna en mayo de 2022.
La reciente presentación 13-F de Jane Street reveló participaciones significativas en el ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock y en varias empresas de minería de Bitcoin. Sin embargo, Julio Moreno, jefe de investigación en CryptoQuant, señaló que dicha actividad es típica de las estrategias delta-neutrales.
En última instancia, la caída del 5% en las acciones de Nvidia (NVDA US) el jueves, tras unos sólidos resultados, sugiere un creciente sentimiento de aversión al riesgo entre los inversores, lo que puede explicar parcialmente por qué Bitcoin lucha por recuperar el nivel de los 75.000 dólares.
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