La tasa de hash de la red Bitcoin (BTC) cayó en picado el 26 de marzo, con una caída del 15,95%, lo que supone un descenso del 45% desde sus máximos de 2020.  La tasa de hash bajó de 136,2 quintillones de hash por segundo el 1 de marzo a sólo 75,7 EH/s el 26 de marzo, según datos de Blockchain.com.

El sitio web de análisis Coin Dance reportó hallazgos similares, con el pico de 2020 situado en alrededor de 150 EH/s el 5 de marzo y luego bajando a 105,6 EH/s 10 días después, mostrando así una disminución del 29%.

Los efectos combinados de la disminución de la tasa de hash y la consiguiente salida de los mineros del mercado han dado lugar a uno de los mayores golpes a la red de Bitcoin desde 2011.  El impacto negativo es difícil de evaluar completamente en este momento.  Sin embargo, las razones de la caída son discutibles y se atribuyen a varios factores - desde el próximo halving de Bitcoin y la furiosa pandemia de coronavirus hasta la recesión mundial que está provocando que los mineros abandonen el mercado.

¿Por qué está sucediendo esto?

La tasa de hash de la red Bitcoin está diseñada de tal manera que ajusta la dificultad computacional del proceso de minería cada 2.016 bloques - lo que ocurre aproximadamente cada dos semanas.  La correlación es directamente proporcional: si la tasa de hash aumenta, también lo hace la dificultad de cálculo y viceversa.  La medida dada está diseñada para aumentar el desafío de los bloques de minería, haciendo el proceso más provechoso.

La caída del 15,5% ha impactado directamente en la disminución de la dificultad de la minería de una medida de 16,5 billones a 13,9 billones el 26 de marzo, lo que significa que un gran número de mineros se han desconectado de la cadena.  Este giro de los acontecimientos se esperaba después de los turbulentos sucesos del mes pasado, en los que Bitcoin alcanzó los 3.600 dólares, mostrando un descenso del 60%.  Como resultado, muchos mineros supuestamente encontraron poco rentable mantener la minería y el funcionamiento del equipo, que consume mucha electricidad.

¿Los mineros realmente están abandonando el mercado?

Las tasas de hash y las dificultades de la minería están directamente correlacionadas y han sido históricamente las que han marcado la tendencia del llamado "ciclo de capitulación de los mineros", lo que significa que la minería es rentable mientras el precio de la BTC siga siendo alto.  A medida que aumenta la dificultad de cálculo, los mineros con equipos de baja potencia se ven obligados a vender sus activos para mantener la minería, lo que conlleva un aumento de la oferta de Bitcoin.  Cuando los mineros no pueden competir, abandonan el mercado, y esto lleva a una disminución de la tasa de hash.

Walter Salama, el jefe de cumplimiento de la empresa minera Bitpatagonia, dijo a Cointelegraph que se inclina a pensar que la salida de los mineros ha contribuido a la disminución de la tasa de hash:

"Todos los mineros invierten en un negocio a largo plazo y contribuyen a la Blockchain.  Los mineros medianos y pequeños, muchos están cerrando, todos hemos cometido los mismos errores, hemos entrado en la industria con costes muy altos de las máquinas y con un Bitcoin que nunca dejó de caer en valor y cuando teníamos un precio atractivo para vender y recuperar, no teníamos existencias porque siempre nos vimos obligados a vender mal para sobrevivir".

Pierce Crosby, el director general de TradingView, explicó a Cointelegraph que gran parte de la volatilidad de la tasa de hash se basa en los límites de precios programados establecidos para las diferentes plataformas mineras.  Debido a la matemática de las recompensas de la tasa de hash, cuanto más bajo es el precio, más bajo es el margen por cálculo, por lo que estas plataformas probablemente se desacelerarán hasta que el precio rebote y los márgenes se expandan, dijo Crosby.

La teoría se puso en práctica el 26 de marzo y llevó a un reajuste de la dificultad de cálculo de la red.  A medida que la dificultad se fue reduciendo, el ciclo de capitulación de los mineros cerró el círculo completo.  Esto puede continuar hasta que sólo queden los más fuertes, lo que pone de relieve uno de los defectos fundamentales de la red de Bitcoin.

Sin embargo, muchos expertos no están de acuerdo en que la reciente caída de la tasa de hash de Bitcoin tenga algo que ver con la capitulación de los mineros.  Donnell Wright, un minero y consultor de cumplimiento de tecnología Blockchain, le dijo a Cointelegraph:

"Los mineros podrían estar capitulando, pero no creo que eso sea lo que está sucediendo ahora, especialmente tan cerca del halving de Bitcoin. Por lo general, después del halving, terminamos viendo un enorme pico en el precio, así que basado en datos anteriores, sería perjudicial capitular".

Otros factores que contribuyen

Sin embargo, podría haber una serie de explicaciones razonables de por qué la tasa de hash de la red de Bitcoin ha disminuido, como añadió Wright:

"Podría ser que los mineros están compitiendo con una tecnología más nueva, por lo que podrían tener que apagar a los mineros actuales para mejorar.  También es probable que las operaciones mineras se vean obligadas a cerrar temporalmente debido al COVID-19, dependiendo de la región.  No creo que el descenso esté relacionado con el halving, lo que podría incentivar a los grandes mineros a minar - después del hecho".

Vector Moranov, minero y miembro de la Bitcoin Foundation, señaló a Cointelegraph que aparte de una relación directa entre la caída de la tasa de hash del BTC en marzo de 2020 y el precio de Bitcoin, los mineros también temen una crisis económica que podría ocurrir debido a la pandemia de coronavirus.

La disminución de la tasa de hash también podría ser causada por un déficit de mineros y el cierre de granjas y producción en China, así como el aumento del precio del equipo. Más del 30% de la minería tiene lugar en China, según Sidharth Sogani, fundador y director general de Crebaco, una empresa de investigación e inteligencia centrada en proyectos Blockchain y criptomonedas, dijo además a Cointelegraph:

"El hecho de que China esté bloqueada es una de las razones por las que la tasa de hash se ha reducido, ya que las instalaciones mineras no están operando a su mejor capacidad".

Sogani añadió que las nuevas máquinas mineras ASIC actualizadas especialmente para el próximo halving de Bitcoin también se han visto afectadas. La pandemia dio un tirón en el calendario de introducción de nuevas plataformas mineras, resultando en una venta de BTC. Teniendo en cuenta la inmensa actualización del hardware que tuvo lugar en 2019, la vida útil de ese equipo puede estar llegando a su fin, ya que el aumento de la tasa de hash casi al doble durante el primer trimestre de 2020 ha comprimido los márgenes de operación.

Además, Bitcoin corrigió su precio introduciendo un efecto multiplicador en los márgenes bajos, lo que llevó a la capitulación de los mineros ineficientes. La producción mensual de los mineros de más de 54.000 nuevos Bitcoin cada bloque también está golpeando el precio de la moneda, resultando en un exceso de oferta.

La presión para vender Bitcoin con el fin de mantener el equipo de minería es inmensa, ya que los mineros todavía pueden intentar obtener márgenes de beneficio significativos. Esto lleva a una situación de "supervivencia del más apto", ya que los mineros experimentados con altos márgenes acumularán un mayor porcentaje de los Bitcoin recién acuñados y no los venderán para mantener sus operaciones.

A pesar del aspecto técnico, el impacto del COVID-19 y la fuerte caída del S&P 500 en el precio de Bitcoin son también fuertes factores que podrían disminuir el interés de los mineros por la moneda. Vincent Poon, vicepresidente de Bithumb Global, señaló la situación económica como el factor que más afectó la tasa de hash de BTC. Le dijo a Cointelegraph:

"Creo que los mineros no dejaron el juego, la caída de la tasa de hash se debe a los disturbios globales similares a otros activos y al dinero de los esquemas Ponzi que todavía hay un puñado de ellos por ahí. Históricamente hablando, el halving aumentó el precio a corto plazo. Los mineros son muy conscientes del halving y es un riesgo calculado cuando invierten en máquinas mineras. Algunos mineros podrían renunciar, pero eso también significa que tienen más cuota de mercado, lo que es bueno para los mineros en general."

Posible escenario

Todo depende del precio de la BTC y de las condiciones del mercado mundial, ya que una disminución significativa de las dificultades de la minería y el posible aumento de la BTC por encima de la marca de 6.000 dólares podría hacer que los equipos mineros más antiguos como el Antminer S9 de Bitmain fueran rentables. El mercado minero de la criptomoneda y los mineros son muy activos, sólo que operan de manera diferente, según Stephen Gregory, el jefe de cumplimiento del exchange CEX.io U.S. Afirmó en una conversación por correo electrónico con Cointelegraph:

"La semana pasada, además de una fecha de liquidación mensual de CME, vimos que más del 50% de las opciones de interés abiertas expiraron sólo en Bitcoin. Para mí, esto demuestra que quizás los mineros pueden desconectar algunas máquinas para recortar costes, pero todavía están muy activos en el mercado usando la siempre creciente gama de instrumentos financieros para cubrir sus riesgos de forma efectiva. Aunque la teoría del 'ciclo de capitulación del minero', [...] sigue teniendo mérito; ahora que los mineros pueden cubrirse con opciones y futuros, significa que hay más de una ruta para generar rendimiento".

Mientras tanto, la situación ha llevado a muchos mineros a empezar a cambiar entre las redes de Bitcoin y Bitcoin Cash (BCH) para seguir siendo rentables. Sin embargo, eso puede empezar a cambiar el 8 de abril cuando BCH esté preparado para reducir a la mitad su recompensa por el bloque. Lo mismo ocurrirá con BTC alrededor del 15 de mayo.

El pronóstico a largo plazo es que la tasa de hash subirá a medida que la minería se institucionalice, según Wright. Se lo dijo a Cointelegraph:

"Las empresas también continuarán encontrando formas innovadoras de minar Bitcoin sin usar tanta energía y potencia. Esto por sí solo podría introducir nuevos actores institucionales en el espacio, lo que permitirá que el hash continúe rompiendo los máximos históricos".

La derivación de la situación actual se desplaza directamente al futuro cercano y plantea preguntas sobre el estado de Bitcoin después del halving si los mineros son la principal fuente de presión de venta. Matt D'Souza dio una respuesta lacónica a la pregunta retórica en su post de Twitter: "50% menos de presión potencial". En otras palabras, los mineros con bajos márgenes se ven inmensamente afectados por cualquier movimiento negativo de los precios y abandonarán la red.

Algunos mineros comparten este punto de vista. Moranov, de la Bitcoin Foundation, dijo a Cointelegraph que aunque algunos mineros apagarán sus dispositivos a corto plazo, habrá una gran oleada de mineros que abandonarán el mercado a largo plazo si el declive continúa, especialmente debido al halving de Bitcoin.

Sin embargo, muchos expertos también han sugerido escenarios positivos. La capitulación de los mineros ha sido históricamente una señal de compra, y un mercado alcista siempre sigue a los períodos de recesión, ya que el mundo posterior al halving de Bitcoin podría ver una salida de mineros y una redistribución de la recompensa bajo una menor presión de venta - lo que podría resultar potencialmente en un aumento del precio de Bitcoin.

Sogani dijo a Cointelegraph que aunque el precio de Bitcoin puede caer de inmediato. En su opinión, BTC debería romper su máximo precio en no más de seis meses, añadiendo:

"Eso no es por el halving sino por la excesiva impresión de dinero por parte de los bancos centrales a nivel mundial para combatir a COVID-19 y controlar la recesión. La impresión de dinero ayuda a corto plazo, pero en pocos meses, veremos que esta recesión se convertirá en una depresión que durará más de 24 meses".

Wright también compartió con Cointelegraph su pronóstico positivo sobre los precios de Bitcoin después del halving, diciendo que a largo plazo, la disminución de la tasa de hash no tendrá impacto y que una tendencia alcista de los precios acompañará a la volatilidad después del halving, añadiendo: "La tasa de hash alcanzó máximos históricos en enero de 2019, y el precio no seguía, lo que produjo confusión y luego Bitcoin hizo un viaje a 14.000 dólares poco después".

D'Souza hizo una predicción más precisa, señalando un período de un año y afirmando que las "recesiones típicamente suprimen la mayoría de los activos - especialmente los activos de riesgo, como Bitcoin". Históricamente, durante la capitulación de los mineros, los rendimientos de 12 meses han sido favorables". Sin embargo, hay analistas que sugieren que la tasa de hash puede disminuir aún más. Por ejemplo, Crosby opinó:

"El deterioro de las diferentes tasas de hash de las monedas es visible para la comunidad de inversores más amplia y, en cuanto a su comportamiento, crea pesimismo sobre el valor fundamental de una moneda. Si esto se 'actúa', entonces el precio disminuye aún más, y la tasa de hash también disminuirá aún más. Espiral descendente".

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