Hace aproximadamente 4 semanas, los mercados mundiales de renta variable estaban en dificultades cuando los inversores finalmente se dieron cuenta de que el coronavirus no era solo una enfermedad restringida a China, sino más bien una pandemia global que podría dañar permanentemente las economías de todo el mundo.

Los criptomercados no estaban protegidos del caos que llevó al S&P 500 y al Dow a registrar algunas de las mayores pérdidas desde la crisis financiera mundial de 2008 y los inversores recordarán que el 13 de marzo el precio de Bitcoin (BTC) cayó más del 50% en el lapso de 24 horas.

Hasta la fecha, la volatilidad y el miedo dentro de los mercados financieros continúan y el pronóstico futuro para los mercados de acciones aún es sombrío, pero algunos inversores al menos comienzan a sentir que lo peor ya ha pasado.

Como es habitual en el sector de las criptomonedas, cuando ocurre un evento catastrófico, analistas, traders, adivinos y personalidades cripto de Twitter analizan los daños y consecuencias en un intento de reconstruir una imagen más clara de "lo que sucedió".

Los inversores de Bitcoin recordarán que una cascada de liquidaciones continuas a través de múltiples exchanges de criptomonedas que ofrecían negociación de margen y derivados llevó al colapso rápido del precio del activo digital.

Valor acumulado de liquidación en largo de BitMEX. Fuente: Skew, Multicoin Capital

Solo en BitMEX, se liquidaron USD 1.6 mil millones en posiciones largas apalancadas y se eliminaron cientos de millones de dólares de la capitalización bursátil de Bitcoin. Muchos inversores, junto con un fondo de cobertura, fueron prácticamente eliminados en el transcurso de un día.

La narrativa de que el colapso fue el resultado de la correlación entre Bitcoin y los mercados de valores, junto con las liquidaciones en posiciones apalancadas en los exchanges de criptoderivados parece haber sido aceptada por la mayoría de los inversores, pero existe una creciente preocupación de que la caída de Bitcoin a USD 3,750 pueda también haber afectado negativamente a los mineros.

Los inversores tienen curiosidad por saber si los precios actuales están por debajo de los márgenes de rentabilidad del minero y si el próximo evento de reducción a la mitad o halving incentivará o desalentará a los mineros, ya que los precios de Bitcoin ya están muy por debajo de las estimaciones de precios proyectadas para abril de 2020.

Para obtener más información sobre este asunto, Cointelegraph habló con Joe Nemelka, analista de datos del proveedor de análisis blockchain, CryptoQuant.

Cointelegraph: ¿Tienen razón los inversores en preocuparse por el estado de los mineros de Bitcoin después del colapso a USD 3,775 el 13 de marzo? También hay murmullos de que los mineros podrían haber desempeñado un papel en la catalización de la caída del precio del 50%. ¿Qué piensas sobre esto?

Joe Nemelka: Dado que los mineros son unos de los jugadores más importantes del ecosistema cuando venden más en relación con otros jugadores, esto indicaría capitulación y algún tipo de volatilidad entrante.

Este movimiento podría ser a la baja porque la venta de los mineros fuerza la demanda. También podría elevar el precio a medida que los últimos mineros no rentables se van y solo quedan mineros rentables, lo que disminuye drásticamente la presión de venta.

Porcentaje de flujos de mineros a exchanges. Fuente: CryptoQuant

Como se muestra en el cuadro anterior, cuando esta métrica es baja, indica un cambio en el precio. Vemos que esto tendrá lugar en febrero de 2018, agosto de 2018, noviembre de 2018, diciembre de 2018, abril de 2019, julio de 2019, octubre de 2019 y febrero de 2020. Cada una de estas instancias marcó un cambio en la dirección de la tendencia.

Porcentaje de flujo de mineros a exchanges. Fuente: CryptoQuant

Otra dato interesante es que el porcentaje de ingresos desde los exchanges hacia los mineros alcanzó un mínimo histórico (desde el inicio de nuestros datos mineros en 2016) Esto fue .02. Parece significar que los mineros aún están, al menos por el momento, relativamente bien cuando se trata de mantener las operaciones a través de esta caída en el precio.

BTC fluye desde todos los mineros a todos los exchanges. Fuente: CryptoQuant

Esta idea de que los mineros lo están haciendo bien parece aún más cierta cuando se observan los flujos de salida sin procesar de los mineros. Aunque eran altos, no eran significativamente altos en comparación con cualquier período anterior.

Entradas de BTC en todos los exchanges. Fuente: CryptoQuant

Comparando eso con los flujos de entrada de exchanges, vemos que éstos tuvieron récords históricos, siendo casi el triple de los anteriores. Esto significa que muchos Bitcoin, más que en cualquier momento en los últimos años, ingresaron a los exchanges.

La importancia radica en que la entrada de Bitcoins en los exchanges es una forma de medir el deseo de vender y, como podemos ver, el deseo de vender fue relativamente el más alto de lo que hemos visto.

En términos cripto, una forma de ver esto sería que los jugadores débiles habrían vendido.

Por lo tanto, parece que, según nuestros datos, los principales mineros, al menos por ahora, tienen reservas de efectivo lo suficientemente significativas como para mantener sus operaciones hasta el halving, salvo que haya otra caída significativa en el precio.

CT: ¿Tiene esto en cuenta cosas como fondos prestados, costos de operación, préstamos fiduciarios y cripto? Desde tu punto de vista, ¿cuál es el precio de equilibrio para los mineros?

JN: Bueno, eso es un poco más difícil de precisar, pero me gusta hacer referencia a los datos de costos de producción de Bitcoin de Charles Edwards, ya que te da una franja que tiene un costo de electricidad puro (la parte inferior) y electricidad + gastos generales (la parte superior).

Gráfico diario del par BTC/USD. Fuente: TradingView

Pondría el precio de equilibrio entre USD 7,500 y USD 8,000 para una tienda minera típica en este momento.

Las cosas más importantes que cambiarán esto son, obviamente, el halving y el hardware de minería. A medida que los viejos e ineficientes (S9, S11, modelos similares) se desconectan y los mineros más nuevos toman más hashrate o tasa de hash, podría aliviar la carga sobre los mineros.

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