El criptoexchange estadounidense Coinbase ha respaldado firmemente a Grayscale en su solicitud para convertir su fondo Ethereum Trust en un producto cotizado en bolsa (ETP) de Ether al contado, y uno de sus argumentos clave es que Ether no es un valor.

El 22 de febrero, el director jurídico de Coinbase, Paul Grewal, compartió la carta de 27 páginas de la empresa en la que se esbozan los fundamentos jurídicos, técnicos y económicos por los que la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. debería aprobar un ETP basado en Ether.

Coinbase esgrimió cinco argumentos principales, entre los que está que Ether (ETH) se clasifica adecuadamente como una mercancía, no como un valor, tal y como refleja la aprobación de los futuros de ETH por parte de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU., las declaraciones de funcionarios de la SEC y las sentencias judiciales.

Además, la SEC no se ha opuesto a que la CFTC considere a ETH como una mercancía.

"Nuestra carta expone lo que sabe cualquiera que haya prestado la más mínima atención al tema: ETH no es un valor", escribió Grewal en X antes de añadir: "De hecho, antes y después de la Fusión, la SEC, la CFTC y el mercado no han tratado a ETH como un valor, sino como una mercancía".

Además, el consenso proof-of-stake de Ethereum tiene una "gobernanza demostrablemente sólida que exhibe características robustas a través de la concentración de propiedad, el consenso, la liquidez y la gobernanza, mitigando los riesgos de fraude y manipulación", continuó.

El segundo argumento de la carta afirma que la aprobación por parte de la SEC de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin al contado se aplica igualmente, si no con más fuerza, a un ETP de Ethereum.

Los datos del mercado muestran que la propiedad de ETH y la actividad comercial están muy dispersas, con alta liquidez y márgenes estrechos indicativos de un mercado eficiente y maduro, argumentó.

Además, los ETF de futuros de ETH son productos similares a los fondos al contado basados en Ethereum, por lo que sería arbitrario que la SEC aprobara uno pero no el otro, dada su estrecha correlación, según Coinbase.

La firma también argumentó que los mecanismos de seguridad tecnológica y operativa inherentes a la blockchain de Ethereum "limitan significativamente la susceptibilidad de ETH al fraude y la manipulación".

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Además, la profundidad de mercado del activo, la estrechez de los diferenciales y la correlación de precios entre los mercados al contado son muy indicativos de un mercado resistente al fraude y la manipulación.

Por último, Coinbase señaló que dispone de un sofisticado sistema de vigilancia del mercado para supervisar las operaciones en sus plataformas y de un acuerdo con la Bolsa Mercantil de Chicago.

La carta se presentó en respuesta a una propuesta de cambio de normas presentada por NYSE Arca para cotizar y negociar acciones de Grayscale Ethereum Trust como ETP de Ethereum. Por procedimiento, la SEC solicita comentarios sobre los cambios de normas propuestos para conocer la opinión del público antes de tomar una decisión.

Los ETF de ether podrían "exacerbar el riesgo de concentración"

Apenas dos días antes, los analistas de la agencia de calificación S&P Global compartieron la preocupación de que los ETF de Ethereum al contado que incluyen staking podrían "introducir un nuevo riesgo de concentración" en la red blockchain.

Algunos solicitantes de ETF de Ethereum al contado, como ARK Invest y Franklin Templeton, están proponiendo permitir el staking en el fondo.

"Un aumento de los ETF de ether con staking podría afectar a la combinación de validadores que participan en el mecanismo de consenso de la red Ethereum", declaró el director gerente de S&P 500, Andrew O'Neill.

“La participación de custodios institucionales podría reducir la concentración actual en el protocolo de staking descentralizado Lido. Sin embargo, también podría introducir un nuevo riesgo de concentración, sobre todo si se elige a una única entidad para hacer staking del ether incluido en estos ETF.”

Lido tiene actualmente una cuota del 31.5% de todo el Ethereum staked, según Dune Analytics.

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