En el segundo trimestre, el desarrollo general del mercado de criptoactivos estuvo marcado por regulaciones, crecimiento institucional y un alto grado de adopción, lo que derivó en un aumento exponencial en los volúmenes comerciales, uso de la red y en los precios de varias de las principales criptomonedas.

Panorama del mercado 

Para la fecha, han existido 22 trimestres positivos y 12 negativos siendo este el tercer mejor trimestre en términos porcentuales que se ha vivido desde 2014. Con un valor agregado en dólares absolutos de $199 mil millones, la industria percibió un crecimiento de más del 139% en el último trimestre. Después de un Golden Cross (línea verde sobre la roja) a principios de mayo, la capitalización de mercado comenzó a subir exponencialmente en más de un 124%, alcanzando los 355 mil millones, lo que da como concluido el fin de un mercado bajista que abarcó 327 días. 

 

Este incremento en la capitalización de mercado, acompañado de gigantescas ganancias estuvo liderada en su mayoría por Bitcoin, quien experimentó su séptimo mejor trimestre en su historia con un aumento del 160% concluyendo en una adición de 100 mil millones a su capitalización de mercado. Activos como Ethereum (ETH), Litecoin (LTC) y Binance Coin (BNB) también mostraron un crecimiento significativo en su valor por más del 100%. Entre las 10 monedas principales Stellar (XLM) tuvo el peor desempeño, terminando el trimestre con un -5.55%. En cambio, ChainLink (LINK), por su parte, obtuvo una asociación con Google y un listado de Coinbase, lo que la llevó a percibir las mayores ganancias en términos de capitalización con un 489% más que el trimestre anterior.  

No obstante, la correlación general entre los activos criptográficos principales sigue siendo bastante alta, en su mayoría con una correlación positiva por encima de los 0.50. Ningún par exhibió una correlación negativa, lo que indica que los precios de los activos están muy influenciados por los cambios generales del mercado. 

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Si dos activos muestran una correlación positiva (por encima de los 0.50), estos tendrán la costumbre de moverse en la misma dirección y, por lo tanto, compartirán riesgos similares. Por otro lado, una correlación negativa (por debajo de -0.50) entre los rendimientos de dos activos indicaría que ambos se mueven en direcciones opuestas y como resultado es posible utilizar uno como cobertura contra el otro.

Después de tomar los 30 activos criptográficos en base a su capitalización de mercado en los primeros 6 meses de 2019, se encontró que las monedas con factores idiosincrásicos (Noticias o eventos importantes) mostraron una correlación promedio relativamente más baja que la demás, como es el caso de LINK, BSV y BNB con 0.26, 0.28 y 0.40 respectivamente. Mientras que los activos con algoritmo de consenso o funciones similares abarcaron las correlaciones más altas.  

Monedas con algoritmo PoW mostraron una mayor correlación entre sí que con las monedas que no son de PoW. Un ejemplo son BTC y ETH, dos de los cuales develaron los mayores niveles de correlación positiva en los últimos meses con un 0.81. En este mismo sentido, los factores de enfoque también marcaron un punto de importancia entre los niveles de correlación. Los activos con los mismos nichos de mercados mostraron correlaciones más altas que los que no, las monedas dirigidos a la privacidad como DASH (DASH) y Monero (XMR) presentaron correlaciones positivas de 0.85, al igual que XRP y Stellar (XLM) con un máximo de 0.87

 

Volúmenes en crecimiento

Los precios en general han adquirido un vigor significativo y con él, los volúmenes de los exchanges, quienes han alcanzando nuevos máximos históricos. Desde abril los principales intercambios entres los que se incluye: Coinbase, Kraken Bitfinex, Huobi Global, Bitstamp y Binance registraron un crecimiento en sus volúmenes comerciales por encima del 100%. Si se toma este último como referencia, se encontrará que el incremento en los volúmenes de negociación de Binance registraron un cambio del 350%, cuando su flujo transaccional pasó de USD  838 millones el 1 de mayo a más USD 2.800 mil millones el 30 de junio.

En cuanto a los exchange de Derivados, los números reportados fueron similares a los intercambios de precio al contado. Bitmex con una participación de mercado del 55% se sigue posicionando como el líder indiscutible en este sector, superando a otros como Deribit (15%), Huobi DM (14%), OKEx (11%) y CME Group (2.5%). El exchange con sede en Hong Kong tuvo un valor negociado de 7 mil millones de dólares en operaciones de futuros perpetuos vinculados a las criptomonedas en las últimas 24 horas. Según un tuit de su CEO, Arthur Hayes, se han registrado más de USD 1 billón en volúmenes de negociación durante el último año. 

Fuente: Austerity Sucks

Si bien es cierto que el CME cuenta con el menor grado de participación en los mercados de derivados, el exchange radicado en chicago sigue en su pelea por establecerse como uno de las casas de cambio de referencia. A comienzo de junio el CME Group anunció que su producto de futuros de Bitcoin tuvo su mejor mes desde que se lanzó por primera vez a finales de 2017, el producto relacionado a la criptomoneda agregó 223 nuevas cuentas comerciales en el mes de mayo, siendo la mayor cantidad registrada desde enero de 2018.

Por otro lado, el volumen promedio diario del CME finalizó el mes con más de 13.600 contratos, lo que equivale a aproximadamente USD 515 millones en valor teórico negociado en USD. Si se analizan los números brindados por esta organización, se encontrará que el aumento representó un 250% más que el año pasado y un 36% más que abril. De igual forma, el interés abierto que representa al número de contrato que quedaron sin resolver también registraron máximos históricos con 4.602 contratos en totales, sugiriendo una fuerte presencia institucional. 

Fuente: The block, CME Group

Además, las fechas de apertura y vencimientos de los contratos de futuros BTC liquidados en efectivo del CME cada vez son más observadas por los operadores comerciales, desde su apertura en el 2017 la renovación de los contratos ha tenido un impacto significativo en el precio de Bitcoin, trayendo consigo grandes cargas de volatilidad al espacio criptográfico, principalmente en el último trimestre.

Fuente: Brave New Coin

En este mismo sentido y con una tecnología relativamente nueva los exchange descentralizados (DEX) siguen marcando una pauta optimista. Después de una caída a comienzos de abril probablemente como resultado del aumento de Bitcoin a los USD 5.000, los DEX han venido presentado una recuperación tanto en sus volúmenes negociados como en los usuarios dentro de ellas. Siendo INDEX el exchange descentralizado con mayor volumen comercial en las últimas 24 horas negociando un aproximado de 30.451 ETH un 49% más que el día anterior, seguido de Kyper con 13.360 ETH y RadarRelay con tan solo 1.182 ETH.  

 

Fuente: Dex.watch 

En cuanto a los usuarios activos diarios, EtherDelta se posicionó líder con 13.649 usuarios, en el segundo puesto INDEX con 11.036 y en el tercer Bancor con 945. La caída en la cantidad de usuarios activos de Bancor puede deberse al anuncio del cese de operaciones a los clientes de EE. UU por problemas regulatorios. Aunque nuevas iniciativas siguen en etapas de crecimiento como Binance DEX, este tipo de soluciones descentralizadas siguen teniendo problemas de liquidez y una curva de aprendizaje algo complicada para los nuevos de la casa. Según un estudio de Binance Research a sus clientes VIP, el 55% de los encuestados respondió que había probado en intercambios descentralizados, pero que la mayoría argumentó que la falta de liquidez, los problemas de cumplimiento y las experiencias de los usuarios no intuitivas ("falta de familiaridad") eran factores clave para evitar intercambios descentralizados.

En otro orden de ideas los exchanges que manejan volúmenes relevantes dentro del sector suelen estar ligados a la cadena de Ethereum y mientras el protocolo no encuentre soluciones de escalabilidad al corto plazo la masificación de los DEX se verá mitigado en gran medida. Es probable que con el lanzamiento de ETH 2.0 este tipo de problemas se vea reducido dando espacio a un crecimiento más amplio.  

 

La Actividad en la cadena pica y se extiende

Las métricas que rastrean la actividad en la cadena para las monedas y activos principales aumentaron sustancialmente durante todo el trimestre. En el ámbito de la minería, las tasas de Hash y la dificultad para muchas monedas que usan Proof of Work alcanzan un nuevo récord, incluyendo BTC, LTC, DASH y DOGE. 

Para el caso de Bitcoin este aumento representó un 109% más que el año pasado trasladando su poder de minado desde los 68.6 millones de Tera hashes por segundo a los 74.5. El motivo del incremento en varias de las principales criptomonedas puede guardar una relación con el ingreso de nuevos equipos minería al espacio, una reducción en las tarifas eléctricas por la temporada de lluvia en las centrales chinas, mejores rendimientos y posibles Halving (reducciones a la mitad) programados para el transcurso de este año y el siguiente. 

Fuente: bitinfocharts.com

Fuente: bitinfocharts.com

Tanto las transacciones por día (línea en el gráfico) como las direcciones activas diarias (DAA) (relleno en el gráfico) registraron aumentos sostenidos para BTC, ETH, LTC y BCH. Si bien, las direcciones creadas no se pueden eliminar y un individuo puede tener múltiples direcciones, un aumento en las transacciones por día en conjunto con las DAA indican un incremento en la demanda en términos de usabilidad y actividad económica. 

A mediados de mayo, las transacciones en cadena por día para BTC alcanzaron más de 450,000 por segunda vez. Igualmente, el 30 de junio las transacciones de Ethereum se ubicaron en su nivel más alto en un año, superando el millón de transacciones por día.

Transacciones de Bitcoin (BTC) por día y direcciones activas diarias. Fuente: CoinMetrics

Transacciones de Ethereum (ETH) por día y direcciones activas diarias. Fuente: CoinMetrics

 

Transacciones de Litecoin (LTC) por día y direcciones activas diarias. Fuente: CoinMetrics


 

Transacciones de Bitcoin Cash (BCH) por día y direcciones activas diarias. Fuente: CoinMetrics

 

El ecosistema Dapp en niveles récords

El ecosistema de las Dapps es una fuente importante de información que no se debe dejar de lado, ya que es un mercado relevante dentro de ecosistema criptográfico. Con 4 de las 10 principales criptomonedas dedicas al desarrollo de plataformas que fomentan el uso de aplicaciones descentralizadas una mirada más de cerca puede arrojar datos interesantes.

Al igual que las aplicaciones actuales, la cantidad de usuarios es fundamental para medir el alcance del mercado de Dapps. Para el segundo trimestre hubo más de 700.000 usuarios nuevos que comenzaron a usar Dapps (al menos una vez) el valor más alto en un trimestre desde que se tiene registro. Entre las 6 cadenas de bloques principales dedicadas al ecosistema Dapp (Ethereum, Tron, EOS, Steem, IOST y Tomochain), más del 35% de los usuarios utilizaron al menos una vez alguna aplicación descentralizada en el segundo trimestre, esta métrica también registró sus valores más alto de todos los tiempos. 

Por su parte, EOS destacó como la plataforma con la cantidad de usuarios más activos con casi el 65% de sus usuarios existentes utilizando Dapps en el Q2. En este mismo orden de ideas, más del 80% de las Dapps de EOS se mantuvieron activos en el segundo trimestre seguido por TRON en el segundo puesto. Aunque estos números pudiesen parecer sorprendentes la verdad es que no todo es color rosa. Según el estudio publicado por AnChain, en junio el 51% de las cuentas y 75% del total de las transacciones de EOS fueron impulsadas bots programados.

Las Dapp en términos de volumen negociado se mantuvieron fuertes en el segundo trimestre con un volumen total de transacciones que llegó a los USD 3.28 mil millones, apenas ligeramente superior al visto en el primer trimestre del año. Con 484 nuevas Dapps entrado al mercado este trimestre, Ethereum sigue siendo la primera opción para los desarrolladores, seguida de TRON y EOS. Las blockchains recién lanzadas, como TomoChain e IOST, se están expandiendo rápidamente, pero siguen muy por detrás de las grandes plataformas.

 

DeFis Imparables en su ascenso

Las finanzas descentralizadas, también denominadas "Finanzas abiertas" o "DeFi", se han convertido en uno de los principales impulsores de un mundo más independiente. Estas se basan en los principios descentralizados que acompañan a las criptomonedas, las DeFis buscan desarrollar un nuevo ecosistema de servicios financieros sin permiso, sin autoridad central y disponibles para todo el mundo. 

Hoy en día, una gran mayoría de los protocolos DeFi se están construyendo en el protocolo Ethereum. Las garantías de las aplicaciones DeFi basadas en Ethereum tienen un valor colectivo de más de USD 500 millones (más de 1.5 millones de ETH) siendo el ecosistema MarkerDAO la solución más representativa entre todas las opciones.

 

 

El valor total bloqueado en Dapps dedicadas a Defi creció sustancialmente en los últimos tres meses registrando USD 643 Millones en activos bloqueados. Pero como los protocolos de segunda capa también se les puede considerar Defi es importante que dentro del cálculo se les sea incluida.

Uno de estas iniciativas fue presentada el último mes con el nombre de EOSRex. Esta nueva forma de préstamos donde los usuarios pueden pedir prestados y prestar recursos de EOSIO (por ejemplo, CPU y ancho de banda / NET) se ha convertido en la plataforma más grande en valor total de garantías con más de 90 millones de EOS o USD 565 millones bloqueados. Si a esto se le agrega los USD 643 millones la cifra dedicada a DeFis alcanzaría los USD 1.2 mil millones. 

 

Fuente: Defi.review

Aun con capitales significativos dentro de estas aplicaciones, el uso de las plataformas de préstamo siguen en un estado de escepticismo ante los operadores comerciales. Un estudio sobre el porcentaje de participación entre los clientes institucionales de Binance (el principal exchange al contado por volumen comercial) encontró que las plataformas DeFi solo eran usadas por el 33% de sus clientes encuestados. Los usuarios no activos alegaban que los riesgos de contraparte y dificultades de interacción como la principal barrera de ingreso al ecosistema DeFi. 

La oferta inicial de intercambios el nuevo auge

La oferta inicial de intercambios (IEO por sus siglas en inglés) ha reemplazado casi por completo a las Ofertas de monedas iniciales (ICO) como medio de captación de capitales por parte de los proyectos. Después de un 2018 que acompañó unas duras políticas regulatorias respecto a las ICO, las IEO abren una ventana mucho más clara y menos riesgosa para que los inversores puedan acceder a proyectos en etapas tempranas. Estas IEO también han servido como una forma para que los intercambios generan tarifas adicionales para el listado y los pares comerciales garantizados para los proyectos.

Total de fondos recaudados ICO  Fuente: Coinschedule

 

Total de fondos recaudados IEO  Fuente: Coinschedule

La mayor recolección de un IEO ha sido por creces la del Token LEO de Bitfinex, que en mayo recaudó USD 1.000 millones, saliendo a la bolsa pocos días después del anuncio. Al igual que BNB, LEO se quemará continuamente según los beneficios de Bitfinex, a un mínimo del 27% de los ingresos brutos de la bolsa.

De los mil millones de tokens generados inicialmente, más de 1.65 millones se han quemado. Además, hasta el 80% de los fondos recuperados por el hack de Bitfinex a mediados del 2016 y al menos el 95% de los fondos recuperados de la disputa con Crypto Capital se utilizarán para pagar las fichas quemadas.

Exchange en la lupa de los reguladores

El tema regulatorio en el último trimestre ha sido bastante intenso con una gran cantidad de reguladores observando las operaciones de los diferentes exchanges a nivel mundial. Los casos más destacados se han presentado con los entes regulatorio pertenecientes a los países de EEUU e India.

A fines de abril, el Fiscal General de Nueva York (NYAG) presentó una petición en la Corte Suprema del Estado de Nueva York, develando, entro otras cosas, que la empresa Tether había otorgado a Bitfinex un préstamos de USD  850 millones de acciones de iFinex, la casa matriz de Bitfinex y Tether. El exchange afirmó que esto era necesario después de que se hubiera incautado los fondos equivalentes a esa cantidad cuando estaban bajo la custodia de su procesador de pagos Crypto Capital. 

La batalla legal continuó a lo largo del trimestre, con NYAG queriendo más detalles del asunto. Bitfinex presentó una moción para desestimar, alegando que NYAG no tiene jurisdicción ni evidencia suficiente para respaldar sus reclamos de mala conducta. Los abogados de ambas partes deberán volver al tribunal el 29 de julio. 

Pero Bitfinex no fue el único en sentir la presión de los reguladores, el pasado 7 junio Bittrex, el exchange de criptomonedas anunció que bloquearía el comercio de 32 criptomonedas a los usuarios localizados en Estados Unidos. Una vez se aprobada la prohibición, el exchange estaría obligado a informar a sus operadores de EEUU sobre los activos que estarían habilitados para la comprar y venta de manera abierta, mientras que todas las órdenes relacionadas a las criptomonedas sancionadas serían canceladas de manera inmediata. 

Exchanges de la talla de Binance y Poloniex también han tenido que sufrir los mismos efectos de sus contrapartes. Poloniex informó que dejaría ofrecer nueve monedas a los clientes de Estados Unidos entre las que destacaban: Ardor (ARDR), Bytecoin (BCN), Decred (DCR), GameCredits (GAME), Gas (GAS), Lisk (LSK), Nxt (NXT), Omni Layer (OMNI) y Augur (REP) debido a la incertidumbre regulatoria. 

Binance por su parte, anunció que los usuarios de EE. UU serían restringidos geográficamente del dominio Binance.com. Posteriormente la empresa con sede en Malta se asoció con BAM Trading Services para la creación de un exchange bajo de la legislación norteamericana. Es probable que Binance busqué trabajar en conjunto con las agencias reguladoras para promover un mercado más claro, aunque esto implique la creación de listas de negociación restringida para los usuarios de esa región. 

Todavía falta por ver las implicaciones que tendrán estas acciones en el mercado, considerando que los EEUU representa un segmento importante en los volúmenes comerciales de varias de las Altcoins mejor negociadas de Binance.com, las restricciones a los clientes de esta región podrían mermar los volúmenes de los activos restringidos afectando así su precio. Esto incluye a su token nativo BNB, el cual no podría acortar su oferta a los clientes de EEUU como consecuencia de las crecientes preocupaciones con respecto al comercio de cualquier token de seguridad potencial sin autorización de la SEC, similar a lo que vive actualmente XRP.

Mucho de la escena regulatoria global en el último trimestre se llevó a cabo en países asiáticos como Singapur y Japón, los cuales han tenido acciones dirigidas a establecer parámetros seguros para que los comerciantes puedan acceder a la criptografía, al tiempo que otorgan un grado de flexibilidad a los exchanges para su crecimiento. Sin embargo, en la India las cosas son totalmente diferentes, desde comienzo de este año los organismos estatales han estado trabajando para prohibir el uso y el comercio de las criptomonedas. Tanto ha sido el esfuerzo del gobierno que los legisladores indios propusieron imponer un período de 10 años de cárcel para los ciudadanos que operan con criptomonedas, además de otras multas asociadas a la manipulación de activos digitales 

La nueva regulación es parte de un proyecto de ley recientemente propuesto llamado "Prohibición de las criptomonedas y la Regulación de la Ley de Moneda Digital Oficial 2019", la cual de aprobarse prohibiría de manera expedita la minería, la generación, la tenencia, la compra, la venta o el comercio de las criptomonedas "directa o indirectamente" ya que estas se considerarían actividades ilegales en el país. 

Aunque para la fecha todavía no hay una respuesta clara, la constante carga de incertidumbre se ha trasladado a los principales exchanges del país asiático. Koinex, una de las casas de cambio más importantes del país anunció que cerraría sus operaciones el pasado 27 de junio como resultado de un ambiente poco amigable para las operaciones comerciales, señalando la falta de apoyo bancario e incertidumbre en el área regulatoria.   

Entre otras cosas, El Grupo de los Veinte (G20), un foro internacional conformado por las 19 potencias más grande del mundo, parece haber tenido una línea clara respecto a las regulaciones que se implementarían en los próximos meses, acogiendo oficialmente las pautas de criptomonedas establecidas por ente global contra el lavado de dinero denominado Grupo de Acción Financiera (FATF por sus siglas en inglés),quien obliga a los intercambios a recopilar y transferir información del cliente, como el nombre del originador, su número de cuenta e información de ubicación, así como el nombre del beneficiario y el número de cuenta del beneficiario, durante las transacciones, etc. Adherirse a las directrices del FATF a nivel mundial podría incurrir en costos asociados elevados, lo que requeriría una colaboración sin precedentes a nivel mundial y asfixiaría a los exchanges que están en plena etapa de crecimiento y no cuentan con el capital suficiente para adherirse a las políticas del FATF. 

La adopción y las instituciones dicen presentes

Después de la subida meteórica de una gran cantidad de activos criptográficos las instituciones y empresas alrededor del mundo comenzaron a efectuar sus jugadas para posicionarse en el mercado con una cierta ventaja. Entre la integración más representativa del último trimestre fue el lanzamiento de Libra.

El gigante de los medios sociales, Facebook, dio a conocer el pasado 18 de junio el futuro lanzamiento de su criptomoneda de nombre Libra bajo la supervisión de la Asociación Libra, una organización sin fines de lucro con sede en Ginebra, Suiza, que eventualmente tendrá 100 miembros fundadores geográficamente diversos. Los miembros fundadores actuales incluyen a Uber, PayPal, Visa, Andreessen Horowitz entre otros.

Según el whitepaper de Libra, la criptomoneda estará impulsada por una plataforma nativa llamada Libra Blockchain, que está diseñada para ser "segura, escalable y confiable". Esta cadena de bloques trabajará con permiso, lo que significa que (a diferencia de Bitcoin) solo los miembros fundadores tendrán acceso a la red. Pero esto se prevé que cambie con el tiempo. Las reservas que respaldan a Libra estarán constituidas de una colección de activos de "baja volatilidad" como depósitos bancarios y valores gubernamentales en divisas de bancos centrales estables como USD, GBP, EUR y JPY.

 


No obstante, Facebook no ha sido la única empresa que ha movido sus piezas para aprovechar las ventajas de las criptomonedas. Grayscale uno de los fondos de gestión de activos digitales más grande del mundo con sede en los EEUU acaba de revelar que su producto Bitcoin Trust (GBTC) subió un 300% desde principios de año, adjudicando el 70% de ese rally alcista al último trimestre. Según el WSJ, el primero de mayo la participación de GBTC se encontraba en USD 4,5 para unos meses más tarde cotizarse por encima los USD 12$.   

 


Fuente: The Wall Street Journal

Del mismo modo, la empresa de inversión anunció en su blog oficial que el valor basado en Ethereum de Grayscale, de nombre Grayscale Ethereum Trust (ETHE) estaría disponible para su negociación en mercados OTC. Este producto espera dar una opción a las personas de invertir en Ethereum sin tener que poseer realmente la criptomoneda. 

Por su lado, la Comisión de la Bolsa de valores de EEUU (SEC) publicó una propuesta de cambio de regla para que Wilshire Phoenix Funds cotice acciones de su ETP en la bolsa de NYSE Arca. La propuesta de la ETP de Wilshire Phoenix propone crear un producto que combine el precio de Bitcoin con bonos del Tesoro para controlar los picos de volatilidad (una de las principales preocupaciones de la SEC). La ETP de Wilshire Phoenix se une a otras propuestas de cambio de reglas de ETF, como la de Bitwise Asset Management y VanEck / SolidX, las cuales han visto múltiples extensiones de fecha límite desde la SEC.