El ecosistema de los activos digitales está transitando hacia una etapa de consolidación y madurez, dejando atrás su fase inicial de experimentación, para integrarse progresivamente en las estructuras del sistema financiero tradicional, según destacó un reciente informe publicado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España.
En el documento, el regulador español analizó la evolución del sector, desde el auge de las criptomonedas, las stablecoins y las finanzas descentralizadas (DeFi), hasta el impacto de las regulaciones globales y el potencial de la tokenización de activos reales (RWA).
Aunque persisten riesgos significativos y una heterogeneidad normativa, la CNMV explicó que los activos digitales muestran señales claras de profesionalización impulsadas por la entrada de inversores institucionales y el desarrollo de infraestructuras basadas en tecnologías de registro distribuido (DLT).
Crecimiento sostenido y el dominio de las stablecoins
El informe destacó que el mercado de criptoactivos ha experimentado una expansión notable, duplicando su tamaño en 2024 hasta alcanzar una capitalización de USD 3,8 billones, y superando los USD 4 billones en 2025. Este crecimiento, señaló la CNMV, estuvo alentado por factores macroeconómicos favorables, avances tecnológicos y un entorno político más receptivo en Estados Unidos.
Dentro de este panorama de crecimiento, la entidad también destacó la expansión de las stablecoins o monedas estables como un aspecto que “merece atención”, calificándolas como “un elemento clave del ecosistema”, al funcionar como dinero tradicional y servir como medio de intercambio y reserva de valor.
En este sentido, el reporte mencionó el crecimiento en la capitalización de mercado de stablecoins por encima de los USD 300.000 millones en 2025, dominadas por aquellas vinculadas al dólar estadounidense (como USDT y USDC), destacando además la dinámicas de innovación y expansión del sector, así como también su creciente influencia dentro de los mercados financieros tradicionales.
“Si bien las stablecoins aún no se utilizan ampliamente para facilitar actividades económicas, los emisores de monedas estables se están convirtiendo en actores importantes en los mercados financieros tradicionales”, según explicó el reporte, un proceso alentado gracias a “sus cuantiosas tenencias de reservas, que se han vuelto comparables a las de gobiernos extranjeros o grandes fondos del mercado monetario”.
Esta situación de concentración de pocos emisores, agregó la entidad, “genera preocupaciones, especialmente por la posibilidad de que los emisores de monedas estables se puedan ver obligados, en momentos de estrés, a liquidar las reservas rápidamente para cumplir con las solicitudes de reembolso”.
La CNMV también advirtió sobre el rezago de Europa en el ámbito de las stablecoins, ya que las stablecoins referenciadas al euro representan menos del 0,2% del mercado.
Esta “dolarización” del mercado de stablecoins genera incertidumbres en materia de política financiera y soberanía monetaria que, según el organismo, deben abordarse fomentando proyectos regulados y seguros de monedas estables europeas.
Por otro lado, el organismo valoró el crecimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi), señalando como claves el staking, la integración de RWA y los productos de alto rendimiento, aunque alertó sobre riesgos de volatilidad y supervisión vinculados al sector.
Integración con las finanzas tradicionales y sus riesgos
El informe también mencionó la creciente interconexión entre el mundo cripto y el sistema financiero tradicional. En este sentido, lo que comenzó como un sistema paralelo y descentralizado, hoy muestra correlaciones cada vez mayores con los mercados de renta variable, especialmente con el sector tecnológico estadounidense, añadió el organismo.
Este escenario de integración entre los activos digitales y el sistema financiero, impulsa diferentes riesgos asociados a la estabilidad financiera, explicó la CNMV, destacando factores como la volatilidad, el alto apalancamiento y la ejecución automática y encadenada de liquidaciones.
De igual modo, el informe señaló que la exposición de los inversores a los criptoactivos ha aumentado a través de productos cotizados (ETP, ETF) y la participación de grandes instituciones financieras, las cuales han comenzado a ofrecer servicios de custodia y negociación.
Si bien esta integración aporta legitimidad y liquidez, también incrementa los riesgos de contagio, explicó el reporte. Un shock en el mercado cripto, como el colapso de una stablecoin sistémica, afirmó la CNMV, podría tener repercusiones en la estabilidad financiera global.
Además, el documento cuestionó la narrativa de Bitcoin como “oro digital” o activo refugio, asegurando que los datos de correlación muestran que, en momentos de incertidumbre, Bitcoin tiende a comportarse más como un activo de riesgo (similar al Nasdaq) que como un metal precioso, divergiendo significativamente de la evolución del precio del oro.
Regulación en Europa y el mundo
La CNMV abordó la regulación para el sector de los activos digitales, mencionando divergencias entre diferentes jurisdicciones, como por ejemplo entre la Unión Europea (UE) y su reglamento MiCA unificado, con Estados Unidos y los avances legislativos impulsados a través de leyes como FIT21, GENIUS y CLARITY.
A nivel de licencia para proveedores de servicios de criptoactivos (CASP), el regulador español confirmó que en la actualidad cinco entidades cuentan con autorización en el país: Open Bank, BBVA, Cecabank y Renta 4, bajo régimen de notificación, y el exchange Bit2Me, bajo régimen de autorización.
No obstante, el documento resaltó que MiCA deja por fuera actividades relacionadas con el sector cripto, como el staking, la concesión y toma de préstamos con criptoactivos y los tokens no fungibles (NFT). También agregó que “en DeFi se ofrecen servicios y productos que se situarían dentro de MiCA, si bien quedan fuera de la norma cuando estos se ofrecen de forma completamente descentralizada”.
Tokenización y el salto a la economía real
Asimismo, el informe pone en valor el Régimen Piloto para infraestructuras de mercado basadas en DLT, como blockchain, una iniciativa experimental que permite probar nuevas formas de negociación y liquidación de valores tokenizados.
En este sentido, la CNMV destacó que ya se han autorizado a cinco infraestructuras basadas en DLT en la UE, incluyendo una en España, como es el caso de Securitize, mientras que también mencionó la propuesta de la Comisión Europea de convertir este régimen en definitivo, eliminando límites y barreras para incentivar la adopción masiva de la tecnología por parte de actores tradicionales.
En general “la adopción de las tecnologías DLT en los mercados financieros, si bien avanza lentamente, lleva aparejados claramente algunos beneficios derivados de su uso, tales como la mayor eficiencia en los procesos de liquidación y de registro”, afirmó la CNMV.
No obstante, añadió la entidad, la integración plena de estas tecnologías requerirá tiempo, cambios profundos en las infraestructuras y una mayor interoperabilidad entre las redes blockchain y los sistemas heredados.
En definitiva, el reporte concluyó que los activos digitales deben avanzar “más allá de generar mayoritariamente productos especulativos” y pasar a “diseñar emisiones de criptoactivos que financien proyectos reales y ofrezcan productos de inversión atractivos, susceptibles de valoraciones robustas y vinculados a la economía real”.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.
