El personal de la Comisión de Exchange y Valores (SEC) de los Estados Unidos ha publicado un marco para ayudar a los participantes en el mercado a determinar si un activo digital se considera o no un contrato de inversión y, por lo tanto, un valor. El 3 de abril se publicó el nuevo "Marco para el Análisis de los Activos Digitales en los 'Contratos de Inversión'", acompañado de una declaración oficial.

En particular, el marco es el trabajo de dos Comisionados de la SEC: Bill Hinman, director de la División de Finanzas Corporativas de la SEC, y Valerie Szczepanik, Asesora Senior de Activos Digitales e Innovación, coloquialmente conocida como el "criptozar" de la Comisión.

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Por lo tanto, la guía no es una regla, reglamento o declaración de la Comisión de los Estados Unidos, que según se informa no ha aprobado ni desaprobado su contenido.

Como subrayan los autores, el marco no pretende ser exhaustivo ni proporcionar asesoramiento jurídico formal, sino servir como herramienta analítica que ayudará a los operadores de ofertas iniciales de monedas (ICO) y a los emisores de tokens a determinar si es probable que su oferta esté sujeta a las leyes federales de valores. Por lo tanto, se insta a los participantes en el mercado a que sigan consultando las normas y reglamentos oficiales disponibles en el Centro Estratégico de la SEC para la Innovación y la Tecnología Financiera (FinHub).

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El marco se centra en determinar si un activo digital tiene las características de un tipo particular de garantía -un contrato de inversión- en lugar de abarcar toda la gama de posibles clasificaciones de garantía.

De acuerdo con el Howey Test, de 71 años de antigüedad, se considera que dicho contrato existe cuando hay una inversión en una empresa común, en la que los inversores son razonablemente llevados a esperar beneficios que otros generan.

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El marco de trabajo de los autores aborda en detalle todos los aspectos de la prueba de Howey con respecto a los activos digitales, comenzando con la inversión de dinero y el elemento distintivo de una empresa común que se mantiene para los contratos de inversión. Con respecto a esto último, los autores señalan que "al evaluar los activos digitales, hemos encontrado que normalmente existe una 'empresa común'".

El marco dedica poco más de seis páginas al criterio más complejo -"una expectativa razonable de beneficios derivados de los esfuerzos de otros"- señalando que este suele ser el "tema principal en el análisis de un activo digital bajo el test de Howey".

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Los autores afirman que gran parte de la investigación sobre este criterio se centra en la realidad económica de la propia operación y en "qué carácter tiene el instrumento en el comercio por los términos de la oferta, el plan de distribución y los incentivos económicos que se ofrecen a la propuesta".

Como se informó anteriormente, múltiples figuras de la criptoindustria y legisladores han pedido repetidamente a la SEC que proporcione una mayor claridad regulatoria para la interacción de los tokens basados en blockchain y las leyes de valores.

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