ErisX, la plataforma de exchange de criptos, está llevando el comercio de futuros de Ether (ETH) a los Estados Unidos, convirtiéndose en el segundo producto de derivados de criptomoneda que se ofrece en el país. El anuncio se produjo solo unos días después de que la empresa ErisX, con sede en Chicago y respaldada por TD Ameritade, obtuviera una licencia de moneda digital de los reguladores financieros de Nueva York.

El comercio de futuros de Bitcoin (BTC) debutó en 2017 con la Bolsa Mercantil de Chicago y el Mercado de Opciones de la Bolsa de Chicago lanzando el comercio de futuros de Bitcoin con liquidación en efectivo. Desde entonces, el CBOE ha cerrado su servicio de comercio de contratos de futuros de Bitcoin.

La noticia llega después de un año de especulaciones sobre un posible debut de los futuros de ETH en el mercado de los Estados Unidos, y algunos de los argumentos que rodean el posible lanzamiento giran en torno a la clasificación regulatoria de Ethereum: si los tokens de Ether deberían ser considerados una mercancía o un valor.

Un alto funcionario de la Comisión de Bolsa y Valores ha considerado en el pasado que Ether no es un valor. De hecho, el presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías, Heath Tarbert, predijo que los futuros de Ether podrían llegar al mercado estadounidense en el año 2020, predicción que se hizo realidad con el anuncio de ErisX.

Detalles de la oferta

El contrato de futuros de Ether por ErisX es un producto de contrato de futuros entregado físicamente basado en el trading del par ETH/USD. De acuerdo con una entrada en el blog de la compañía donde se anuncia el lanzamiento, el calendario de vencimiento para el comercio de futuros de ETH es tanto mensual como trimestral.

Al ser liquidados físicamente, los futuros de ETH en ErisX verán un intercambio real de los tokens de Ether subyacentes al vencimiento de los contratos. Los futuros de Ether recién introducidos también se ejecutarán junto con el mercado de comercio al contado de la plataforma ETH, lo que podría garantizar la transparencia en la determinación de los precios, así como una eficaz garantía de las operaciones. En un correo electrónico dirigido a Cointelegraph, Thomas Chippas, el CEO de ErisX, explicó la razón por la que se optó por la entrega física en lugar de los futuros liquidados en efectivo, declarando que:

"Un contrato liquidado físicamente juega un papel único en el mercado. En primer lugar, un contrato liquidado físicamente reduce el riesgo de base: el comprador del futuro recibe el activo real subyacente al contrato de derivados, no una cantidad aproximada de efectivo derivada de un índice, que no sigue perfectamente el precio del activo subyacente".

Para Chippas, la necesidad de una sólida determinación de precios desempeñó un papel importante en la decisión del exchange de liquidar un contrato de futuros de ETH físicamente y no en efectivo, a pesar de los costos de entrega y los honorarios de corretaje añadidos. Para explicarlo mejor, añadió:

"Con nuestro contrato de ETH, los tenedores de ETH pueden utilizar ese ETH como garantía depositándola en la cámara de compensación y comenzando a negociar, con los productos liquidados en efectivo, los tenedores de ETH deben primero convertir dicho ETH en efectivo en otro lugar, incurriendo en el riesgo y el gasto del mercado al hacerlo, o necesitan depositar dinero en efectivo para negociar el contrato liquidado en efectivo mientras siguen teniendo ETH, soportando el costo y los gastos generales de esa ineficiencia".

Según ErisX, los contratos de futuros de ETH recién lanzados utilizarán el sistema de libro de órdenes de límite central (CLOB) de la plataforma. Para ErisX, el motor de emparejamiento CLOB busca democratizar el mercado, permitiendo un acceso igualitario para todos los participantes. Un extracto del blog de la compañía explicando los beneficios de su motor CLOB dice:

"Los CLOB permiten a todos los participantes el trading entre ellos sin necesidad de nuevos y exclusivos acuerdos con cada contraparte, y nuestro programa de vigilancia funciona para prevenir actividades maliciosas. Los CLOB se utilizan en los mercados de productos tradicionales aprovechando un motor de comparación que emplea un algoritmo de comparación de precio/tiempo".

Chippas, sin embargo, no descartó la posibilidad de crear un producto de contrato de futuros de ETH liquidado en efectivo en el futuro, añadiendo: "Creemos que también hay un papel para los productos liquidados en efectivo. Además de los posibles productos de ETH, tenemos ideas únicas en las que estamos trabajando y esperamos lanzarlas, sujetas a la aprobación de las autoridades reguladoras, a finales de este año".

¿Qué pasa con el precio al contado de ETH?

Cuando a finales de 2018 se habló de un posible contrato de futuros de ETH por parte del CBOE, algunos comentaristas de criptos sostuvieron que esa evolución podría afectar significativamente al precio de contado de Ether, ya que la introducción de derivados permite a los traders hacer apuestas de posiciones largas o cortas sobre la trayectoria del precio futuro de un activo. El criptoespacio ha cambiado un poco desde finales de 2018, pero siguen existiendo las mismas interrogantes sobre las posibles repercusiones del comercio de futuros de Ether en el precio de contado del activo.

Para David Grider, analista de investigación senior de la firma de investigación de mercados Fundstrat Global Advisors, la oferta de futuros de Ether en ErisX no representa un evento para el precio de contado de Ether subyacente. Según Grider, ErisX no tiene suficiente liquidez para que sus contratos de futuros afecten significativamente a los precios de ETH, y le dijo a Cointelegraph que:

"A largo plazo, se podría decir que los futuros tienen un impacto negativo en el precio, dado que los inversores alcistas ya no necesitan comprar el subyacente. También se podría decir que le da a los bajistas un nuevo medio para acortar el precio: lo vimos con Bitcoin el 17 de diciembre, pero no olvidemos que estábamos en la cima de una gran burbuja en ese entonces. Esa no es la opinión que tengo. Mi opinión es que los futuros añaden mayor liquidez al mercado, lo que reduce el riesgo del activo y tiene un impacto positivo en las valoraciones. En general, es bueno que Ethereum se haya abierto a EE.UU., y sospecho que la demanda de trading de ETH crecerá lentamente con el tiempo como lo hizo para BTC".

Aparte de que el comercio de futuros ofrece a los inversionistas la posibilidad de entrar en posiciones cortas —lo que, como dijo el analista del mercado cripto Mati Greenspan en 2018, es un "componente crítico del descubrimiento de precios"— los futuros de ETH en ErisX también sirven para ampliar la visibilidad de Ether a un grupo más amplio de inversionistas. Los participantes en el mercado que no estén interesados en mantener el activo real pueden exponerse al mercado de Ether, ya sea comprando o vendiendo el precio futuro de Ether.

Si la tendencia observada en otras plataformas de derivados como Bitfinex es algo a lo que atenerse, entonces ErisX podría presentar una abrumadora mayoría de apuestas largas. Como informó anteriormente Cointelegraph, las apuestas largas de ETH en Bitfinex se han vuelto parabólicas, habiendo aumentado constantemente en volumen desde el comienzo del año.

¿Es Ether lo suficientemente maduro?

Dado el volumen de la capitalización del mercado cripto ligado a Ether, cualquier cambio significativo en la valoración del ETH en un corto período de tiempo suele impactar varios proyectos de criptos. El mercado bajista de 2018 condujo efectivamente a la muerte del modelo de recaudación de fondos de la oferta inicial de monedas, impactando negativamente en la valoración de varias startups de criptos.

Recientemente, los eventos del Jueves Negro —cuando el precio de ETH cayó alrededor del 50%— llevó a la especulación oportunista en MakerDAO. En medio de una marea de liquidaciones, el proyecto acabaría declarando pérdidas de unos 6.65 millones de dólares en stablecoins Dai.

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Aparte de las posibles implicaciones de precio, la cuestión de la madurez de Ether como activo también pasa a primer plano. La capitalización de mercado de Bitcoin era de más de 300,000 millones de dólares cuando los futuros de BTC debutaron en los EE.UU. en diciembre de 2017. Hay que admitir que la principal criptomoneda, igual que otras del mercado, ha perdido una parte significativa de su valoración a finales de 2017 y ahora ronda los 174,000 millones de dólares, mientras la capitalización del mercado de Ether es solo una octava parte de la de Bitcoin, es decir, unos 22,000 millones de dólares. Comentando sobre la madurez de Ether como materia prima para el comercio de futuros en los EE.UU., Chippas dijo que:

"Ethereum tiene una funcionalidad real y casos de uso, con personas, empresas y gobiernos reales que empiezan a utilizar la red. La estructura del mercado de Ether tiene muchas similitudes con los mercados de productos básicos existentes y creemos que los precedentes y normas ya existentes para esos mercados pueden aplicarse a Ether".

Según Chippas, el lanzamiento del comercio de futuros de ETH en ErisX servirá para mejorar la visibilidad de Ether para los inversores, añadiendo: "Creemos que los futuros de Ether aportarán una mayor participación en el mercado, una diversidad de objetivos comerciales y horizontes temporales, mercados más sólidos y resistentes, así como mejores herramientas de gestión de riesgos, entre otras cosas".

Si bien el comercio de futuros de ETH en los EE.UU. es ahora una realidad, los productos derivados para otras altcoins podrían tener por delante una larga espera. Cuando se le preguntó sobre la posibilidad de que las 10 principales altcoins sean aprobadas para el comercio de futuros por la CFTC, Grider opinó:

"Los reguladores no permitirán el trading de las altcoins, ni cualquier otro activo que consideren altamente susceptible a la manipulación del mercado en los EE.UU. La verdadera respuesta depende del tamaño del mercado, la liquidez y la concentración de la flota. Bitcoin y Ethereum son los dos principales criptoactivos".

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