El sentimiento del mercado de las criptomonedas a menudo se ve influenciado por varios factores, como las previsiones de los expertos o los acontecimientos políticos. Sin embargo, si se analiza en un marco temporal más amplio, resulta que los precios de la mayoría de las criptomonedas - especialmente de Ether (ETH) - podrían depender en su mayoría de la valoración de Bitcoin (BTC).

Los resultados de la investigación llevada a cabo por los analistas de Skew en noviembre de 2019 mostraron que el Ether había sido la criptomoneda con mayor correlación con Bitcoin durante dos años consecutivos, con un coeficiente de correlación medio de 0,9. Mientras tanto, ETH era el activo más correlacionado en 2019, como informó el equipo de investigación de Binance el 22 de enero de 2020.

Si este es el caso, ¿vale la pena confiar en la correlación cuando se compran criptomonedas? ¿Podría ETH estar menos correlacionado con BTC de lo que comúnmente se cree? Para encontrar la respuesta, Cointelegraph analizó los gráficos de las criptomonedas de los últimos tres años y habló con expertos con puntos de vista opuestos sobre el tema.

¿Cuál es la correlación?

El concepto de correlación en el comercio del mercado de valores se refiere al fenómeno cuando los valores de dos activos se mueven en una dirección similar. Sin embargo, cuando se trata del mercado de criptomonedas, la correlación puede aplicarse a todos los activos a la vez. Esto es lo que ocurrió como resultado de una caída masiva de los precios de Bitcoin a principios de 2018, seguida de una caída simultánea de la capitalización de todas las demás criptomonedas.

Opinión nº 1: Bitcoin es el rey

¿Significan las observaciones anteriores que Bitcoin es el líder y el principal influyente en el mercado de la criptomonedas y, por lo tanto, es el principal marcador de tendencias? Los gráficos de los exchanges de criptomonedas muestran que una disminución en el precio del BTC afecta inevitablemente al tipo de cambio de ETH, XRP, Litecoin (LTC) y otros activos.

Por lo tanto, la influencia del precio de la BTC en otras criptomonedas, y en particular en ETH, es un acontecimiento natural en el mercado de activos digitales, según los comerciantes y los analistas del mercado. Pierce Crosby, director general de la plataforma de gráficos financieros TradingView, habló con Cointelegraph sobre el tema:

"Todo se correlaciona con Bitcoin, al igual que en el mercado de valores de EE.UU., todo se correlaciona con el dólar estadounidense. Bitcoin es el mayor almacén de riqueza para esta clase de activos, así que todo está básicamente 'vinculado' a su rendimiento general. Es una distinción importante que hay que hacer, y algo que la gente no entiende realmente o no se toma el tiempo de considerar. Cuando vemos que los precios de los activos suben, es decir, ETH o LTC, tenemos que compararlos con el movimiento más amplio del índice".

Según el último informe sobre la volatilidad de las criptomonedas, publicado por el San Francisco Open Exchange, la correlación actual entre el rendimiento del BTC y ETH es significativamente mayor que la correlación entre los valores del BTC y otras altcoins. Los analistas señalaron las noticias altamente discutidas y a menudo controversiales sobre Libra, la stablecoin de Facebook, como la razón principal del comportamiento similar de las dos principales criptomonedas.

Michaël van de Poppe, analista de mercado de criptomonedas y operador de la Bolsa de Valores de Ámsterdam, dijo a Cointelegraph que Ether siempre tendrá alguna correlación con Bitcoin, ya que "Bitcoin es el rey y normalmente el resto le seguirá en el mercado". Comparó esta correlación con los mercados de productos básicos, en los que el oro es el principal activo, su precio cambia y termina siendo seguido por otros metales.

Así que parece que cuando se trata del mercado de criptodivisas, el precio de Bitcoin es de hecho un barómetro del sentimiento de los inversores respecto a las monedas digitales en general. Por lo tanto, si cambia debido a factores sistémicos que afectan al mercado - por ejemplo, el aumento de la volatilidad en los mercados tradicionales o un cambio en la regulación de las criptomonedas – el precio de ETH puede cambiar en la misma dirección que el de BTC.

Opinión #2: El Ether no sigue a Bitcoin

Por otra parte, si hay un acontecimiento que resulta ser un factor de influencia específico para el precio del BTC -por ejemplo, que la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos rechace acreditar una solicitud de fondos negociados en bolsa- la correlación puede llegar a ser negativa, y el Ether puede aumentar de precio en medio de la caída del precio de Bitcoin. Según Van de Poppe, la correlación entre las dos principales criptomonedas del mercado es diferente en varias partes del ciclo:

"En algunas partes la correlación es alta, en las que Ethereum supera a Bitcoin, en otras partes es baja, ya que Ethereum cae con fuerza frente a Bitcoin, mientras que Bitcoin tiende a subir frente al USD. Es diferente en diferentes partes".

La comparación de los gráficos BTC y ETH muestra que algunos patrones de sus movimientos de precios coinciden durante un largo período de tiempo. Esta correlación puede ser positiva (de 0 a 1) o negativa (de 0 a -1). Una correlación positiva, como la actual correlación entre BTC y ETH, sugiere que si el precio de Bitcoin crece de forma significativa, ETH también puede aumentar su valor durante el mismo período de tiempo. Este fenómeno es especialmente notable con grandes fluctuaciones de precio. En particular, la correlación BTC-ETH es instantánea en la mayoría de los casos, cuando los precios de las monedas cambian con una diferencia de varios minutos u horas.

Correlation metrics between BTC and ETH prices

La pregunta es, sin embargo, si Ether es tan dependiente de Bitcoin como se cree comúnmente. Resulta que Ether no siempre repite con precisión los movimientos de los precios de Bitcoin y tiende a mostrar independencia con bastante frecuencia.

Tales resultados fueron probados por el análisis de 14 cambios significativos en el precio de Bitcoin y Ether que se produjeron en el período comprendido entre junio de 2017 y diciembre de 2019, cuando su coeficiente de correlación varió de 0,26 a 0,89. La observación mostró que en cinco de los 14 casos, el precio de ETH repitió el comportamiento de BTC - mientras que en cuatro casos, la correlación fue negativa.

Relationship between BTC and ETH price movements

Los resultados presentados anteriormente también están respaldados por la investigación realizada por el CEO del fondo de cobertura de Three Arrows Capital, Su Zhu. De acuerdo con sus datos, BTC y ETH han mostrado dinámicas multidireccionales nueve veces en los últimos tres años.

Zhu también señaló el hecho de que a lo largo de la historia del mercado de criptomonedas, el primer trimestre del año siempre ha mostrado una correlación interesante entre ETH y BTC. Cada año, Ethereum demostró un aumento del 30% en el precio en un mes, mientras que Bitcoin siempre disminuyó en el mismo período de tiempo. Además, el crecimiento del precio del ETH casi siempre se produjo entre enero y junio. Sin embargo, de octubre a diciembre de 2017, Bitcoin mostró un crecimiento del 538% seguido de un aumento en los precios de otras criptomonedas. Van de Poppe le dijo a Cointelegraph sobre el asunto:

"La razón es bastante simple; los principales impulsores son Ethereum y Bitcoin y aún así, la mayoría de las ICO se basan en Ethereum. Así que cuando Ethereum se mueve, normalmente lo siguen. Lo mismo ocurre con las IEO. Si Binance Coin sube, normalmente le siguen."

BTC–ETH correlation

Al mismo tiempo, según Zhu, la correlación entre las dos criptomonedas se intensificó en el último año. La posible razón de ese cambio podría no ser un año muy exitoso para la red de Ethereum- particularmente el fracaso del equipo para lanzar la versión completa de Ethereum 2.0.

Sin embargo, los investigadores del San Francisco Open Exchange sugieren que, en general, la alta correlación de Ethereum puede no sugerir su dependencia de BTC, sino más bien el hecho de que la Blockchain Ethereum ha recibido más reconocimiento, y el precio de ETH como activo independiente fue significativo en comparación con otras altcoins.

¿Qué tiene de malo la alta correlación?

La regla de oro de cualquier inversor es la diversificación de la cartera de inversiones, lo que suele lograrse adquiriendo activos con baja correlación. Así, si uno de los activos sube de precio, es probable que el otro baje. El inversor obtiene beneficios en el primer caso y espera el crecimiento del valor del activo en el segundo.

Sin embargo, en el mercado de las criptomonedas, la variación de los precios de la mayoría de las monedas suele producirse simultáneamente. Esta observación es confirmada por el estudio de Binance Research publicado el 22 de enero. De acuerdo con sus resultados, la correlación media entre las principales altcoins por capitalización en 2019 fue de 0,7.

Esto significa que en el 70% de los casos, las criptomonedas como Ether, Litecoin, EOS, XRP, Bitcoin Cash (BCH), Binance Coin (BNB) y otras crecieron y cayeron simultáneamente. Por lo tanto, utilizarlas para diversificar la cartera de inversiones podría no tener sentido. El analista Larry Chermak cree que la excesiva interdependencia entre los activos crea obstáculos a la diversificación efectiva de la cartera de inversiones.

La introducción de valores tokenizados puede mitigar en cierta medida el problema porque esos instrumentos financieros no se correlacionan con el mercado en general. Sin embargo, se trata de una clase aparte de activos digitales que, a diferencia de los activos que no necesitan permisos para operar, requiere el cumplimiento estricto de la normativa KYC/AML.

Demostrar las correlaciones es posible pero difícil

En este mercado inestable, nadie puede saber cuál será la correlación de las criptomonedas en un año, un mes o incluso una semana. De la misma manera, no se puede argumentar que existe una correlación completa y directa entre los precios de ETH y BTC. La mayoría de las veces, Ethereum sigue realmente a Bitcoin, pero hay ocasiones en las que demuestra independencia y muestra buenos resultados.

Además, según Salah-Eddine Bouhmidi, analista de mercados financieros de DailyFX & IG, todavía no hay suficientes datos para probar si la correlación es positiva o negativa: "La posible correlación positiva puede que sólo se esté haciendo visible porque Bitcoin sigue siendo el principal impulsor del mercado. Si Bitcoin cobra impulso, otros también empiezan a recuperarse". Van de Poppe compartía el mismo punto de vista:

"La correlación es importante en este mercado, sin embargo, el significado de la correlación es difícil de probar de tal manera que probar las correlaciones es casi imposible. Se han hecho pruebas para buscar las correlaciones entre los mercados de valores y los criptomercados, pero no se encontró ninguna correlación por varias razones, mientras que los gráficos implican algo más. Lo mismo ocurre con los ciclos altcoin / Bitcoin".

Bouhmidi también señaló que la correlación es un instrumento importante en el mercado de las criptomonedas, pero que no se debe confiar totalmente en ella, porque cuando se trata de las criptomonedas, la gente debe tener cuidado:

"Una correlación sólo puede ser estadísticamente significativa si se dispone de una base de datos o un tamaño de muestra enormes. Las criptomonedas son todavía jóvenes y no tienen una gran cantidad de datos históricos. Diría que podemos ver correlaciones en los mercados criptos, pero aún no sabemos si son datos robustos".

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