La posibilidad de que se apruebe otro fondo cotizado en bolsa (ETF) de altcoins en los Estados Unidos podría depender de los cambios políticos que sigan a las próximas elecciones presidenciales estadounidenses de 2024.

Esto a pesar de que la Comisión de Valores de los Estados Unidos (SEC) ha dado luz verde a los gestores de fondos para listar ETFs de Ether (ETH) al contado el 23 de mayo.

Aunque el presidente de la SEC, Gary Gensler, admitió que “llevará tiempo” hasta que se lancen los ETFs de Ether, ya han comenzado las especulaciones sobre el próximo ETF de criptomonedas, con Solana (SOL) emergiendo como un contendiente destacado.

A pesar del entusiasmo por la posible aparición de más ETFs de criptomonedas, Ophelia Snyder, cofundadora y presidenta de 21.co — patrocinador y subasesor del ETF de Ether al contado de ARK Invest — dijo a Cointelegraph que las expectativas para nuevos ETFs de altcoins no deberían ser demasiado altas.

“Es poco probable que la aprobación del ETH resulte en una gran ola de aprobaciones.”

Sin embargo, como lo demostraron los ETFs de Bitcoin (BTC) y Ether al contado, la alta demanda de inversores institucionales por ETFs de altcoins podría obligar a los emisores de ETFs a presentar solicitudes.

En un informe de abril, CoinShares — un gestor de activos alternativos especializado en activos digitales — encontró que los fondos de cobertura y los gestores de patrimonio han aumentado significativamente sus tenencias de altcoins, especialmente de Solana.

Snyder destacó el significativo interés en el producto de intercambio de Solana (ETP) de 21.co en los exchanges europeos, afirmando que tiene casi USD 990 millones en activos bajo gestión.

La SEC no ha mostrado signos de aceptar otras criptomonedas para futuros ETFs. Aprobar los ETFs de Ether en el mercado al contado ya fue una píldora difícil de tragar para la comisión.

Un ETF de altcoins podría ser aún más difícil de aceptar para la SEC; sin embargo, varios factores podrían cambiar eso.

Las elecciones en EE. UU. podrían ser un catalizador para la aprobación de ETFs de altcoins

Existen ETFs de Bitcoin, Ether y altcoins en el mercado al contado a nivel mundial. Sin embargo, los reguladores de EE. UU. son más restrictivos. Snyder comentó que los ETFs de altcoins extranjeros no importan a la SEC, ya que “los reguladores estadounidenses tienden a no confiar en los reguladores extranjeros”.

El analista de ETFs de Bloomberg, Eric Balchunas, explicó a Cointelegraph que la SEC sigue una línea de tiempo específica para aprobar los ETFs, y si volviera a seguirla, podría llevar años para que otro ETF de altcoins reciba luz verde de la agencia.

Un elemento clave que permitió a la SEC investigar la integridad del mercado fue utilizar los datos de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) para comparar la correlación con los precios al contado en exchanges de criptomonedas como Coinbase y Kraken. “El análisis utilizó una muestra de 32 meses, lo que requería una permanencia significativa del activo en CME,” explicó Joshua de Vos, líder de investigación de la firma de datos criptográficos CCData a Cointelegraph.

Con los actuales administradores regulatorios de EE. UU., Balchunas mencionó que “probablemente seguirán el mismo proceso” donde un criptoactivo debe tener una negociación activa de futuros en el CME para rastrear el comportamiento de los precios.

Aún no se han listado ETFs de futuros de altcoins en EE. UU., lo que sugiere una larga espera antes de que el mercado estadounidense pueda ver un ETF de altcoins en el mercado al contado. Sin embargo, Balchunas dijo, “hay una gran variable aquí, que son las elecciones en EE. UU.”

Las próximas elecciones en EE. UU. el 5 de noviembre de 2024, podrían ser cruciales para el futuro de los ETFs de altcoins, ya que la regulación de criptomonedas en EE. UU. se está convirtiendo en un tema político. Donald Trump se presentó como un candidato pro-cripto en reacción a la postura algo anti-cripto del presidente Joe Biden hacia la regulación de criptomonedas en EE. UU.

Los resultados podrían cambiar radicalmente el rumbo de los ETFs de altcoins. Balchunas señaló:

“Si Trump gana, podríamos ver otras monedas como ETFs, en mi opinión.”

Balchunas añadió que si Trump resultara victorioso, podría ser “realmente liberal con respecto a las criptomonedas y apoyarlas con todo”, como ha prometido. En ese caso, Balchunas dijo que Trump podría nombrar “un nuevo comisionado de la SEC que no se preocupe” por el proceso seguido por la SEC en los últimos años, donde disponer de datos de futuros era una parte vital del proceso de aprobación de ETFs en el mercado al contado.

Además, Balchunas cree que la victoria de Trump podría impulsar a los emisores de ETFs a solicitar nuevos ETFs de criptomonedas en masa: “Si Trump gana, sospecho que la gente probará las aguas e intentará todo tipo de cosas [ETFs].”

Por otro lado, Balchunas considera que “si los demócratas mantienen el poder, es improbable que haya un ETF de altcoins,” incluso si Biden remueve a Gensler y nombra a otro demócrata como presidente de la SEC.

Las perspectivas de un ETF de altcoins en EE. UU. parecen estar altamente correlacionadas con los resultados de las próximas elecciones presidenciales, y la posibilidad de un ETF de altcoins en 2024 es escasa, ya que el presidente electo asumiría el cargo en enero de 2025.

Aparte de las próximas elecciones en EE. UU., se espera generalmente que se cumplan algunos requisitos específicos para obtener la aprobación de un ETF: Debe ofrecer niveles saludables de liquidez, descentralización, resistencia a la manipulación de precios y, si es posible, una clasificación precisa de las agencias reguladoras. ¿Están las altcoins preparadas para cumplir con estas condiciones?

Manipulación de precios en los mercados de altcoins

La capitalización de mercado de Bitcoin y Ether es sustancialmente mayor que la de otras altcoins. Como señaló Balchunas, esto es una preocupación para los ETFs, ya que “cuanto más pequeño es el mercado, mayor es la posibilidad de manipulación de precios.”

En la situación actual, “el mercado de altcoins es propenso a la manipulación de mercado, ya que los mercados aún son muy incipientes,” concluyó de Vos de CCData.

Sin embargo, la manipulación de precios puede no ser un impedimento tan fuerte como algunos podrían pensar.

De Vos señaló que los ETFs de Bitcoin al contado fueron rechazados muchas veces en el pasado debido a preocupaciones en torno a la manipulación de mercado antes de que la SEC finalmente los “aprobara de mala gana”. Balchunas comentó que los ETFs podrían manejar cierta manipulación de precios:

“El hecho de que haya un poco de manipulación de precios o que el precio se mueva y fluctúe mucho, no significa que no se pueda tener un ETF.”

Por ejemplo, mencionó que un par de ETFs activos tienen a GameStop como su mayor participación y que, aunque ciertamente ha habido manipulación en el precio de las acciones de GameStop, los ETFs aún están activos.

¿Pueden los ETFs respaldar un criptoactivo con baja liquidez?

Otro problema es que los mercados de altcoins carecen de liquidez debido a su menor volumen en comparación con Bitcoin o Ether.

Sebastian Heine, director de riesgo y cumplimiento del socio institucional de staking Northstake, dijo a Cointelegraph que cree que una altcoin necesita una gran capitalización de mercado y un volumen significativo de operaciones diarias para justificar un ETF.

Sin embargo, Balchunas explicó cómo un ETF puede existir sin mucha liquidez. Señaló la existencia de ETFs de bonos basura, donde incluso “los más grandes ni siquiera se negocian todos los días.” Por lo tanto, si existen los ETFs de bonos basura, ¿por qué no un ETF de altcoins?

Aunque los ETFs con baja liquidez pueden existir, este factor puede representar un problema.

Balchunas explicó que el principal problema en un mercado con baja liquidez es la aparición de primas y descuentos. Esto no es beneficioso para el ETF, ya que puede ofrecer un precio diferente al del activo real. En este punto, los creadores de mercado podrían ayudar a evitar estos márgenes de arbitraje.

Alexis Sirkia, fundador y ex CEO del creador de mercado GSR, dijo a Cointelegraph que los creadores de mercado no deberían tener dificultades para garantizar la liquidez en los mercados de altcoins más maduros, como Solana.

Además, la aparición de un ETF “atraería a creadores de mercado de otros mercados, lo que llevaría a una mejora general en la liquidez y en el mercado.”

En el caso de altcoins con mercados más pequeños, los menores indicadores de liquidez podrían ser insuficientes para un ETF único. Por lo tanto, una cesta de altcoins podría ser una opción.

Justin d'Anethan, jefe de desarrollo comercial del creador de mercado Keyrock, cree que tendrán que agrupar múltiples altcoins para tener un ETF sostenible. Cree que podría haber un “ETF de soluciones de capa 2 de Ethereum o incluso un ETF de memecoins” en el futuro.

Sin embargo, los inversores no parecen preferir las cestas de altcoins. Snyder dijo que 21.co ha detectado “más demanda de rastreadores de activos únicos” que de cestas de altcoins en oferta. Además, explicó que es poco probable que un ETF con una cesta de altcoins sea viable, ya que los envoltorios de ETF en los EE. UU. probablemente requerirán “un compromiso regulatorio adicional.”

Is a Solana ETF likely?

Snyder said that Solana is the leading contender for the next altcoin ETF, as it has the highest market capitalization compared to other altcoins. However, Solana has an issue with centralization.

De Vos explained that the scoring metrics used for their crypto ESG Benchmark index evaluated decentralized metrics, including the percentage of coins in the top 10 Solana wallets, the Nakamoto coefficient and the type of governance system.

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¿Es probable un ETF de Solana?

Snyder dijo que Solana es el principal candidato para el próximo ETF de altcoins, ya que tiene la mayor capitalización de mercado en comparación con otras altcoins. Sin embargo, Solana tiene un problema con la centralización.

De Vos explicó que las métricas de evaluación utilizadas para su índice de Referencia ESG de criptomonedas evaluaron métricas de descentralización, incluyendo el porcentaje de monedas en las 10 principales billeteras de Solana, el coeficiente de Nakamoto y el tipo de sistema de gobernanza.

Solana no está entre los 10 primeros en las clasificaciones de descentralización de CCData.

De Vos dijo que los 10 principales poseedores de Solana tienen el 7.29% del suministro y juegan un papel esencial en la acción del precio.

La alta concentración de riqueza entre un pequeño número de billeteras no es un problema exclusivo de Solana; es un problema común en las altcoins. Los datos de CCData mostraron que las 10 principales billeteras poseen el 5.58% de XRP (XRP), el 4.88% de Stellar Lumens (XLM) y el 3.90% de Chainlink (LINK).

Basel Ismail, CEO de la empresa de análisis de inversiones Blockcircle, dijo a Cointelegraph que los validadores empresariales de Solana reciben el mayor apoyo de un pequeño grupo que, si se coludieran, podrían manipular la red.

Ismail también señaló que Solana ha sufrido previamente varias interrupciones que detuvieron el comercio sin ninguna indicación de cuándo la blockchain volvería a estar en línea. Dijo que este problema debe resolverse antes de que se pueda considerar cualquier ETF.

Si los reguladores actuales no cambian después de las próximas elecciones, un ETF de Solana al contado enfrentará barreras significativas. La SEC ha etiquetado directamente a Solana como un valor, “lo que hace muy improbable que se apruebe un ETF al contado hasta que surja claridad sobre su tratamiento,” dijo de Vos.

Solana tiene la capitalización de mercado y el volumen para justificar un ETF, pero, al igual que otras altcoins, puede necesitar mejorar sus fundamentos para superar los requisitos regulatorios actuales de EE. UU. y convertirse en una opción viable para un ETF.

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