Tras muchos años de solicitudes rechazadas, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos aprobó el 10 de enero una serie de solicitudes de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado.
Desde su lanzamiento, se han inyectado miles de millones de dólares en los nuevos ETF de Bitcoin (BTC).
La aprobación de la SEC hace que muchos esperen con impaciencia la llegada de los ETF de Ether (ETH) al contado, con siete plazos finales de aprobación entre mayo y agosto.
Al igual que con Bitcoin, se espera que un ETF de Ether al contado se convierta en un puente entre los inversores tradicionales y los mercados de criptomonedas.
Antes, los inversores institucionales no tenían otra forma de exponerse a los criptomercados que a través de sustitutos como las acciones de MicroStrategy. Con un ETF, los inversores institucionales disponen de un fondo regulado y aprobado por la SEC al que pueden asignar sus inversiones.
La demanda institucional de criptomonedas ha ido en aumento, con un interés continuo desde el lanzamiento del primer ETF de Bitcoin.
"Ha habido un claro repunte del interés en múltiples instituciones financieras", dijo a Cointelegraph Manuel Villegas, especialista en activos digitales del banco privado Julius Baer.
Junto a esta creciente adopción institucional de las criptomonedas está aumentando la atención a las características medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) de las inversiones. Las empresas han dedicado miles de millones de dólares a inversiones ESG, sobre todo en los últimos años.
¿Podrían los ETF de Ether al contado catapultar la demanda de ETH debido a sus favorables propiedades ESG?
Christian Stoll, cofundador del Crypto Carbon Ratings Institute (CCRI), dijo a Cointelegraph:
"El desempeño positivo de Ethereum en relación con las consideraciones ESG [...] podría potencialmente hacerlo más atractivo para las instituciones que están considerando activamente la exposición a ESG y activos digitales".
Stoll dijo que "dentro de esa clase de activos [ESG], el ESG Benchmark muestra el rendimiento superior de Ethereum frente a otros criptoactivos." Además de eso, un ETF de Ether al contado podría establecer a ETH como el único criptoactivo que cumple con ESG en el mercado estadounidense.
¿Qué es la inversión ESG y por qué es importante para Ethereum?
Con la exacerbación del cambio climático, importantes inversores se han visto sometidos a un mayor escrutinio sobre dónde ponen su dinero.
En un esfuerzo por crear redes financieras más sostenibles, un grupo de bancos y otras empresas de inversión -a invitación de las Naciones Unidas- resumieron las cuestiones críticas en un informe de 2004 titulado "Who Cares Wins", popularizando el término ESG.
La inversión ESG se refiere a un conjunto de normas sobre el comportamiento de una empresa utilizadas por los inversores con conciencia social para seleccionar posibles inversiones.
El potencial de nuevos proyectos que cumplan las normas ESG es enorme, como escribió Larry Fink, CEO de la gestora de activos BlackRock, valorada en USD 10 billones, en su carta de 2022 a los CEO:
"Los próximos 1,000 unicornios no serán motores de búsqueda ni empresas de redes sociales, serán innovadores sostenibles y escalables: nuevas empresas que ayudarán al mundo a descarbonizar y hacer que la transición energética sea asequible para todos los consumidores".
Para 2024, Natalie Runyon, estratega de ESG del Instituto Thomson Reuters, predijo que ESG pasará de ser un elemento periférico a un aspecto fundamental de las estrategias de negocio corporativas. Para 2025, se espera que los activos ESG globales alcancen los USD 53 billones.
Ether podría absorber parte de esta corriente de inversión si se considerara ampliamente un activo ESG. Un ETF de Ether al contado posicionaría a ETH como la única criptomoneda ESG que es un instrumento financiero aprobado por la SEC.
Argumentos a favor del Ether como activo ESG
La empresa de criptodatos CCData y CCRI crearon un sistema de puntuación de grado institucional que evalúa las características ESG de los activos digitales.
Los datos sitúan a Ether en la primera posición, seguido de Solana (SOL) y Polkadot (DOT).
Ambiental
La alta clasificación de Ether en cuanto a potencial ESG se puede atribuir principalmente a que Ethereum —la red que sustenta el activo— pasó de un protocolo de proof-of-work (PoW) que consume mucha energía a uno de proof-of-stake (PoS) mucho más eficiente desde el punto de vista energético. .
La red realizó el cambio el 15 de septiembre de 2022, reduciendo drásticamente su consumo de energía.
Mohammed AlKaff AlHashmi, cofundador de Islamic Coin y HAQQ, la cadena de bloques PoS compatible con halal, dijo a Cointelegraph:
“La transición de Ethereum a un modelo de proof-of-stake mejora significativamente su atractivo para los inversores conscientes de ESG. Este cambio hacia un mecanismo de consenso más eficiente energéticamente alinea a Ethereum con la creciente demanda de opciones de inversión sostenibles”.
El informe de referencia del CCRI de julio de 2023 destacó este factor ambiental y afirmó que las “diferencias en la magnitud del consumo de electricidad siguen siendo sorprendentes”.
Incluso con la sostenibilidad de la minería de Bitcoin alcanzando un nuevo máximo histórico, el contraste entre PoW y PoS es innegable. Según el CCRI, los protocolos de PoS pueden "consumir 10,000 veces menos electricidad que Bitcoin".
El contraste entre ambos protocolos de validación se refleja en el índice de calificación de carbono de CCRI, que ilustra cómo criptomonedas con mucha menos adopción que ETH y su blockchain Ethereum, como Litecoin (LTC) o Bitcoin Cash (BCH), tienen emisiones de CO2 y consumo de electricidad mucho mayores.
Como explicó un portavoz del CCRI a Cointelegraph, las emisiones del PoS y el consumo de energía no solo proceden de las transacciones: "El recuento de nodos y los requisitos de hardware son los principales impulsores de las emisiones totales de la red".
En el caso de Solana, el "principal impulsor [de las emisiones] son los elevados requisitos de hardware", mientras que con Ethereum, es el "tamaño de la red representado por el elevado recuento de nodos validadores". Ambas tienen calificaciones medioambientales casi idénticas, pero la blockchain de Ethereum tiene mayor adopción y uso.
Incluso si PoS disminuye drásticamente el consumo de electricidad y las emisiones de CO2, todavía hay margen de mejora. El estudio de septiembre de 2023 "Post-Merge Carbon Footprint Analysis and Sustainability in the NFT Art Market" compara la huella de la blockchain de Ethereum con la del servicio de pago digital Mastercard, concluyendo que a partir del 1 de febrero de 2023:
“Una sola transacción de Ethereum genera una huella energética de 0.04 kWh y emite 0.02 kg de CO2. Por otro lado, el sistema de transacciones digitales de Mastercard [...] consume sólo 0.0007 kWh por transacción”.
Ophelia Snyder, cofundadora y presidenta de 21.co, patrocinadora y subasesora del ETF spot Ether de ARK Invest, dijo a Cointelegraph que los inversores y los principales medios de comunicación tienden a preocuparse sólo por la "E" en los análisis ESG.
"La gente siempre olvida la parte S y G, lo cual es una lástima porque, en realidad, es importante".
Social
La "S" de ESG se refiere al elemento social de las inversiones, es decir, las relaciones que una empresa puede tener con su mano de obra, las sociedades en las que opera y el entorno político.
Para Snyder, el aspecto social debe centrarse en "la capacitación financiera, la libertad y la inclusión: inclusión de grupos infrarrepresentados e infraestructura financiera". En su opinión, Ethereum ha respondido a algunos de estos valores.
El ESG Benchmark cuantifica estos valores sociales centrando su análisis en la seguridad, la accesibilidad y la comunidad de cada blockchain.
CCRI escribió que la seguridad es una prioridad para la industria blockchain, "evidenciado por la implementación de programas de recompensas por errores en el 80% de los proyectos".
Además, afirmó que este enfoque en salvaguardar los fondos de los clientes "se alinea con los principios de ESG, destacando la dedicación de la industria a las prácticas responsables y seguras que garantizan la integridad a largo plazo y la confiabilidad del ecosistema blockchain".
Uno de los puntos en los que Ethereum y la industria deben mejorar es en la reducción de los costos de transacción, proporcionando así una entrada más inclusiva para todo tipo de usuarios.
El informe del CCRI de julio de 2023 destaca la "eficacia de las soluciones de Capa 2 para abordar esta cuestión", pero añade que su "adopción generalizada parece avanzar lentamente debido a la concentración de transacciones en las blockchains de Capa 1".
Un factor clave a mejorar es la concentración de riqueza y poder entre los protocolos blockchain. El informe señala que "la distribución desigual de tokens de protocolo socava significativamente la equidad dentro de la industria, lo que supone una amenaza sustancial para la inclusividad".
Cuando se le preguntó sobre las preocupaciones de centralización derivadas del cambio de Ethereum a PoS, el jefe de investigación de CCData, Joshua de Vos, dijo a Cointelegraph:
“Ethereum es uno de los de mejor desempeño en cuanto a la distribución de tokens entre las principales billeteras. Por diseño, los protocolos de proof-of-stake y liquid staking permiten que una mayor cantidad de personas participen en la protección de la cadena de bloques subyacente”.
Gobernanza
La gobernanza dentro de una comunidad blockchain puede ser la prueba definitiva de un ecosistema sano.
Snyder afirmó que "la descentralización y la transparencia son una parte importante de cómo se piensa en la buena gobernanza", dos de los principios básicos de la industria blockchain.
Destacó aspectos como "hacer staking desde casa, hacer staking a través de los nodos de la comunidad y participar en las propuestas del EIP". Gracias a esta actividad, la red de Ethereum ocupa un lugar destacado en este ranking.
Sin embargo, muchas blockchains carecen de una comunidad comprometida. Existen innumerables ejemplos de organizaciones autónomas descentralizadas, dependientes de la interacción de la gobernanza, que han fracasado debido a la inactividad.
Según el informe del CCRI, sólo el 15% de las criptomonedas estudiadas tenían "una participación media superior al 50%", lo que muestra bajos índices de participación.
El CCRI utiliza el Coeficiente Nakamoto, que mide la descentralización de una red blockchain calculando el número mínimo de nodos/validadores necesarios para comprometer la red o llevar a cabo un ataque del 51% contra ella.
Las redes con un coeficiente más alto están más descentralizadas, mientras que un número más bajo representa una mayor centralización, ya que un menor número de direcciones tiene un suministro significativo de tokens.
El informe concluye que existe una "falta de descentralización" general, ya que sólo el 22.5% de las criptomonedas estudiadas tienen un Coeficiente Nakamoto superior a 50.
Cabe destacar que el 55% de las cadenas de bloques con un Coeficiente Nakamoto elevado utilizaban PoW, lo que demuestra las diferencias en cuanto a descentralización entre ambos mecanismos de consenso.
Para las calificaciones ESG, esta es una métrica importante, ya que "la descentralización aporta beneficios que pueden sobrecompensar los impactos climáticos", dijo el portavoz del CCRI a Cointelegraph.
Ethereum ocupa el segundo lugar, con Polkadot a la cabeza gracias a su mecanismo de consenso nominado proof-of-stake.
Solana no se encuentra entre las cinco primeras, ya que una métrica significativa se califica en base a "la actividad histórica de gobierno en términos del número de propuestas y actualizaciones ejecutadas por cada cadena", dijo de Vos de CCData a Cointelegraph.
En pocas palabras, Ethereum tiene una historia más larga que Solana; por lo tanto, tiene una ventaja sustancial en esta área.
Un ETF de Ether podría renovar el interés en ESG
A pesar de que las empresas hacen grandes afirmaciones sobre sus objetivos ESG, los mercados ESG están sufriendo una crisis de identidad y salidas debido a las condiciones del mercado.
Según Fink, de BlackRock, el "lavado verde", es decir, la tergiversación de los compromisos ESG de una empresa en un ámbito que se ha politizado mucho, ha convertido el término ESG en un "arma".
En última instancia, los inversores siguen al dinero, lo que puede ser el principal problema de los mercados ESG. En Estados Unidos, la afluencia a fondos etiquetados como ESG se ha ralentizado debido a los malos resultados.
Aunque Fink había prometido en 2020 una "remodelación fundamental de las finanzas" que pondría "la sostenibilidad en el centro de nuestro enfoque de inversión", las fuerzas del mercado han visto disminuir el interés por los ESG.
Un activo que cumpla las normas ESG en forma de ETF de Ether al contado podría ser una forma de renovar el interés.
Los inversores en ESG tendrían acceso a un activo con un rendimiento futuro prometedor, ya que el banco británico Standard Chartered ha previsto que el ETH se dispare hasta los USD 4,000 en la fecha prevista de aprobación del ETF, el 23 de mayo.
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