¿La caída de BTC a USD 75K marcó su mínimo? ¿La disociación entre BTC y las acciones continuará?

Bitcoin cayó por debajo de los USD 75.000 el 6 de abril, presionado por los mercados tradicionales, mientras que los futuros del S&P 500 alcanzaron sus niveles más bajos desde enero de 2024. El pánico inicial también provocó que los futuros del petróleo WTI cayeran por debajo de los USD 60 por primera vez en cuatro años. Sin embargo, los mercados recuperaron posteriormente algunas pérdidas, lo que permitió a Bitcoin recuperar el nivel de los USD 78.000.

La alta correlación de Bitcoin con los mercados tradicionales tiende a ser efímera

Mientras que algunos analistas argumentan que Bitcoin ha entrado en un mercado bajista tras una corrección del precio del 30% desde su máximo del ciclo, los datos históricos ofrecen numerosos ejemplos de recuperaciones incluso más fuertes. En particular, la alta correlación de Bitcoin con los mercados tradicionales tiende a ser efímera. Varios indicadores sugieren que los traders simplemente están esperando mejores oportunidades de entrada.

El rendimiento reciente de Bitcoin ha estado estrechamente vinculado al S&P 500, pero esta correlación fluctúa significativamente con el tiempo. Por ejemplo, la correlación se volvió negativa en junio de 2024, cuando las dos clases de activos se movieron en direcciones opuestas durante casi 50 días. Además, aunque la métrica de correlación superó el umbral del 60% durante 272 días en dos años -aproximadamente el 38% del periodo-, esta cifra no es estadísticamente concluyente.

La reciente caída del precio del Bitcoin a USD 74.440 refleja una mayor incertidumbre en los mercados tradicionales. Aunque en el pasado se han producido periodos de correlación inusualmente alta entre Bitcoin y los activos tradicionales, rara vez duran mucho. Además, la mayoría de los principales valores tecnológicos están cotizando a la baja en un 30% o más desde sus máximos históricos.

El oro fracasó como "reserva de valor" entre 2022 y 2024

Incluso con una capitalización de mercado de USD 1,5 billones, Bitcoin sigue siendo uno de los 10 principales activos negociables a nivel mundial. Aunque a menudo se considera que el oro es el único "depósito de valor" fiable, esta perspectiva pasa por alto su volatilidad. Por ejemplo, el oro cayó a USD 1.615 en septiembre de 2022 y tardó tres años en recuperar su máximo histórico anterior de USD 2.075.

Aunque el oro ostenta una capitalización de mercado de USD 21 billones -14 veces superior a la de Bitcoin-, la diferencia en activos gestionados de fondos cotizados (ETF) al contado es mucho menor: USD 330.000 millones para el oro frente a USD 92.000 millones para Bitcoin. Además, los instrumentos cotizados de Bitcoin, como el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), debutaron en las bolsas en 2015, lo que da al oro una ventaja de 12 años en presencia en el mercado.

Importancia de los ETF de Bitcoin y resistencia de los derivados de BTC

Desde el punto de vista de los derivados, los futuros perpetuos de Bitcoin (swaps inversos) se mantienen en excelentes condiciones, con la tasa de financiación rondando cerca de cero. Esto indica una demanda de apalancamiento equilibrada entre largos (compradores) y cortos (vendedores). Esto contrasta fuertemente con el periodo entre el 24 y el 26 de marzo, cuando la tasa de financiación se volvió negativa, alcanzando el 0,9% mensual, lo que refleja una mayor demanda de posiciones bajistas.

Además, la liquidación de USD 412 millones en posiciones largas apalancadas entre el 6 y el 7 de abril fue relativamente modesta. A modo de comparación, cuando el precio de Bitcoin cayó un 12,6% entre el 25 y el 26 de febrero, las liquidaciones de posiciones alcistas apalancadas totalizaron USD 948 millones. Esto sugiere que los traders estaban mejor preparados esta vez o dependieron menos del apalancamiento.

Finalmente, la demanda de stablecoins en China ofrece una mejor perspectiva del sentimiento del mercado. Normalmente, la fuerte demanda minorista de criptomonedas impulsa a las stablecoins a cotizar con una prima del 2% o más sobre el tipo de cambio oficial del dólar estadounidense. Por el contrario, una prima inferior al 0,5% suele indicar temor, ya que los traders buscan salir de los mercados de criptomonedas.

La prima del USD Tether (USDT) se mantuvo en el 1% el 7 de abril, incluso cuando el precio del Bitcoin cayó por debajo de los USD 75.000. Esto sugiere que los inversores probablemente están cambiando sus posiciones a stablecoins, esperando potencialmente la confirmación de que el mercado de valores estadounidense ha tocado piso antes de volver a las inversiones en criptomonedas.

Históricamente, Bitcoin ha mostrado una falta de correlación con el S&P 500. Además, la tasa de financiación de futuros de BTC cercana a cero, las liquidaciones de futuros relativamente modestas por un total de millones, y la prima del 1% de stablecoin en China apuntan a una fuerte probabilidad de que el precio de Bitcoin pueda haber encontrado un mínimo en los USD 75.000.

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