Puntos clave:
Las medidas de Brasil son corporativas y municipales, no soberanas.
Los ETF al contado de B3 y los futuros de 0,01 BTC (de tamaño ajustado) permiten a los tesoreros obtener, dimensionar y cubrir la exposición utilizando herramientas familiares.
Nuevos estándares VASP (licencias, AML/CFT, gobernanza, seguridad), efectivos a partir de febrero de 2026, reducen la incertidumbre operativa.
Secuencia clave: Redactar reglas → listar productos de acceso sencillos → añadir herramientas de cobertura → hacer cumplir la divulgación.
¿Qué está sucediendo realmente en Brasil?
Para ser claros, el Tesoro Nacional y el banco central de Brasil no están añadiendo Bitcoin a las reservas soberanas del país. Tampoco existe ninguna ley que exija a los organismos gubernamentales o a las empresas estatales mantener Bitcoin (BTC).
Lo que está ocurriendo, en cambio, es un conjunto de iniciativas municipales, empresas que cotizan en bolsa y nueva infraestructura de mercado que está entrando en funcionamiento:
En 2022, el alcalde de Río de Janeiro propuso destinar el 1% de las reservas de la ciudad a cripto, lo que llevó a las tesorerías municipales a la discusión.
En el ámbito corporativo, Méliuz pivotó hacia una estrategia de tesorería en Bitcoin en 2025, obtuvo la aprobación de los accionistas para expandirla y recaudó alrededor de 180 millones de reales brasileños (aproximadamente 32,4 millones de dólares) para comprar BTC.
La exposición al mercado público también está creciendo. En octubre de 2025, OranjeBTC fue listada en B3 con miles de BTC en su balance.
El banco central ha endurecido las reglas para los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) que cubren el antilavado de dinero (AML) y la lucha contra la financiación del terrorismo (CFT), así como la gobernanza y la protección del consumidor, con la aplicación a partir de febrero de 2026.
En las siguientes secciones, expondremos los "qués", los "porqués" y los riesgos involucrados.
¿Sabías que? B3 (abreviatura de Brasil, Bolsa, Balcão) es la principal bolsa de valores de Brasil, formada en 2017 mediante la fusión de las bolsas de valores, futuros y materias primas de São Paulo. Es una de las mayores infraestructuras de mercado del mundo y la primera en América Latina en listar un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado.
¿Qué ha construido Brasil hasta ahora?
Brasil ha pasado los últimos años construyendo formas reguladas y familiares para acceder a Bitcoin.
En 2021, B3 listó el primer ETF de Bitcoin al contado de América Latina (QBTC11 de QR Asset), ofreciendo a las instituciones un instrumento amigable para auditores sin requerir autocustodia desde el primer día. Le siguieron los derivados.
A mediados de 2025, B3 redujo el tamaño del contrato de futuros de Bitcoin de 0,1 BTC a 0,01 BTC para ampliar la participación y mejorar la cobertura. El cambio se implementó formalmente el 16 de junio de 2025, mediante circular y aviso público.
La innovación de productos mantuvo el ritmo. Los gestores de activos lanzaron fondos híbridos que combinan Bitcoin y oro en B3, demostrando que los reguladores y el exchange se sienten cómodos alojando productos vinculados a criptoactivos en los mercados públicos.
El libro de reglas está madurando junto con los productos. En noviembre de 2025, el banco central publicó estándares detallados para los VASP que cubren las licencias, AML/CFT, gobernanza, seguridad y protección del consumidor, con la aplicación a partir de febrero de 2026.
Para los tesoreros, eso reduce la incertidumbre operativa, ya que dependen de ETF, futuros e intermediarios regulados.
Por qué los tesoreros brasileños están haciendo esto
Los equipos de tesorería están intentando suavizar los beneficios y proteger el poder adquisitivo en un mercado donde el real brasileño puede oscilar bruscamente debido a decisiones políticas y choques externos.
Una pequeña asignación de Bitcoin, mantenida a través de instrumentos auditados, añade una cobertura líquida y no soberana junto con dólares y bonos locales sin requerir nuevas operaciones de custodia.
También se trata de utilizar canales familiares. Los ETF al contado y los futuros listados en B3 permiten a los tesoreros dimensionar, reequilibrar y cubrirse dentro de las mismas rutinas de gobernanza y auditoría que utilizan para otros activos. El contrato de futuros más pequeño de 0,01 BTC hace que la cobertura sea más precisa y más barata de implementar a escala de tesorería.
Ahora existe un modelo de gobernanza. Méliuz mostró la secuencia que los consejos quieren ver: aprobación de los accionistas → divulgación clara → ejecución → capital adicional para escalar la posición. Eso reduce el riesgo profesional para otros directores financieros que consideran una asignación piloto.
El acceso importa para aquellos que no pueden mantener criptoactivos directamente. La cotización de OranjeBTC en B3 ofrece exposición al capital a una gran posición de BTC en balance, permitiendo a las instituciones participar a través de un vehículo cotizado mientras se mantienen dentro de su mandato.
Finalmente, el arco regulatorio reduce la incertidumbre operativa. Con los estándares VASP del banco central que cubren licencias, AML/CFT, gobernanza y seguridad, que entrarán en vigor en febrero de 2026, los tesoreros pueden confiar en intermediarios con licencia y controles documentados en lugar de infraestructura cripto personalizada.
¿Sabías que? Un ETF de Bitcoin al contado es un fondo que posee Bitcoin real y te permite comprar acciones de ese Bitcoin en una bolsa de valores, al igual que cualquier otro ETF. Te brinda exposición al precio, liquidez diaria y custodia auditada sin que tengas que gestionar tu propia billetera o claves, por eso los tesoreros e instituciones a menudo lo prefieren a la tenencia directa de las monedas.
Los riesgos y cómo los está abordando Brasil
Brasil conoce los riesgos y está ajustando el plan de acción.
Volatilidad del mercado: Bitcoin puede oscilar bruscamente, por lo que los tesoreros que optan por ello suelen limitar el tamaño de las posiciones, establecer reglas de reequilibrio y utilizar coberturas cotizadas. Los futuros de 0,01 BTC más pequeños de B3, efectivos a partir del 16 de junio de 2025, facilitan la cobertura de pérdidas y ganancias y de choques de liquidez con mayor precisión.
Riesgo operativo y de contraparte: La autocustodia, la exposición al exchange y la seguridad de los proveedores no son triviales. Las nuevas normas VASP del banco central impulsan a los intermediarios de criptoactivos hacia las normas de las finanzas tradicionales.
Claridad legal y de aplicación: Los fiscales y reguladores necesitan herramientas predecibles cuando las criptomonedas se cruzan con casos penales. Un nuevo proyecto de ley permitiría a las instituciones financieras liquidar criptoactivos incautados, alineando el tratamiento con los procesos de divisas y valores y reduciendo las zonas grises en la aplicación.
Percepción pública y divulgación: La "tesorería de Bitcoin" sigue siendo políticamente sensible. Las vías cotizadas obligan a las empresas a presentar informes verificados por auditores y a una divulgación continua sobre exposición, custodia y riesgo. Esa transparencia ayuda a los consejos y a los reguladores a sentirse cómodos a medida que el mercado madura.
Cómo se compara Brasil: vías de tesorería de BTC
Lo que otras naciones pueden aprender
Recuerda, Brasil redactó las normas. El banco central estableció criterios claros sobre cuándo las conversiones de cripto-fiat se tratan como divisas y elevó los estándares para los VASP en materia de AML/CFT, gobernanza, seguridad y protección del consumidor.
Envía productos de acceso simples a tiempo. QBTC11 y sus homólogos se lanzaron en 2021, dando a las instituciones un instrumento familiar y auditado en lugar de obligarlas a construir la custodia desde cero. Con una vía de ETF, los tesoreros pueden dimensionar la exposición dentro de los mandatos existentes.
Añade herramientas de cobertura para los gestores de riesgos. En junio de 2025, B3 redujo el tamaño del contrato de futuros de Bitcoin a 0,01 BTC. Los contratos más pequeños hacen que las coberturas sean más baratas y ajustadas, lo que permite a los consejos aprobarlas y a los equipos de tesorería gestionar el valor en riesgo (VaR) y las reducciones con mayor precisión.
Fomenta las normas de divulgación a través de vehículos públicos. Las empresas cotizadas de "tesorería de Bitcoin", como Méliuz y OranjeBTC, crean puntos de referencia para auditorías, procesos del consejo, políticas de deterioro y cadencia de informes. Estos se convierten en plantillas que otros pueden copiar.
Lidera proyectos piloto por debajo del nivel federal. Los proyectos piloto de ciudades o agencias sacan a la luz preguntas políticas y contables a tiempo. La señal del 1% de Río en 2022 mostró la rapidez con la que la percepción se convierte en la noticia y por qué los mandatos y los límites de riesgo deben ser explícitos.
La secuencia es sencilla: redacta el reglamento, introduce productos de acceso estándar, reduce el tamaño de los derivados para apoyar la cobertura y permite que se desarrollen estándares de divulgación en los mercados públicos. Solo entonces la conversación sobre la inclusión de BTC en la tesorería cobra sentido.