Ether (ETH) ha superado los USD 3,900 en múltiples ocasiones en los últimos siete días, pero no ha logrado mantener este nivel. El mercado aparentemente anticipó un impulso con la aprobación del fondo cotizado en bolsa (ETF) de Ethereum al contado por parte de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de Estados Unidos, pues las ganancias de Ether ocurrieron el 21 de mayo, dos días antes de la decisión.
Aprobación del ETF de Ethereum al contado: no todo salió como se esperaba
Se podría argumentar que los traders del ETF al contado todavía están esperando la aprobación del Formulario S-1 correspondiente para cada uno de los fondos. El analista sénior de ETFs de Bloomberg, Eric Balchunas, espera que los instrumentos de Ethereum al contado comiencen a cotizar el 4 de julio, mientras que su colega James Seyffart señaló que el S-1 actualizado de BlackRock el 29 de mayo muestra que “los emisores y la SEC están trabajando hacia el lanzamiento de ETFs de Ethereum al contado.”
Sin embargo, los analistas insinúan que ETH podría enfrentar presión si el Grayscale Ethereum Trust (ETHE) experimenta salidas en las semanas posteriores a la conversión a un ETF. Un problema similar ha afectado al fondo de Bitcoin de Grayscale (GBTC) debido a sus altas tarifas. Algunos especulan que las salidas de Grayscale ETHE podrían superar los USD 100 millones por día en las primeras semanas, contrarrestando o incluso superando cualquier entrada de nuevos inversores.
En esencia, parte del fracaso de Ether para romper la resistencia de los USD 3,900 proviene del rally que precedió a la aprobación del ETF al contado. El hecho de que algunos inversores estén decepcionados de que la cotización efectiva llevará más tiempo también ha creado cierta incertidumbre y un impacto negativo en el precio. Esto podría ser problemático, puesto que el interés abierto en futuros de Ether alcanzó su nivel más alto el 28 de mayo.
USD 16,800 millones en futuros de Ether plantean riesgos de liquidación
El interés abierto mide el número total de contratos de futuros de ETH disponibles en cada exchange de derivados, incluidos Binance, CME, OKX y Bybit.
Aunque los largos (compradores) y cortos (vendedores) de futuros de ETH están igualados en todo momento, un mayor monto en juego significa que el riesgo de liquidaciones crece exponencialmente. Por ejemplo, si los longs están usando un apalancamiento de 10x, en promedio, esos contratos serán liquidados forzosamente si el precio de Ether cae un 10%.
Un movimiento opuesto similar puede ocurrir si el precio de Ether sube repentinamente un 10% y los cortos son los que están usando apalancamiento excesivo. En tales casos, los exchanges comprarán automáticamente futuros de ETH para eliminar su riesgo y cerrar las posiciones que carecen de los depósitos de margen respectivos. En consecuencia, el interés abierto de USD 16,800 millones en futuros de Ether plantea un riesgo para los compradores potenciales, manteniendo el precio de ETH por debajo de los USD 3,900.
Redes competidoras superaron el crecimiento de actividad de Ethereum
Las altas tarifas de gas de Ethereum podrían verse como una señal de éxito, indicando una demanda continua por espacio en la blockchain. Sin embargo, también ofrecen una oportunidad para blockchains competidoras que se enfocan en alta escalabilidad. Parte de la actividad ha migrado a soluciones de capa 2 de Ethereum, pero algunos usuarios y proyectos están optando por BNB Chain, Solana o Aptos.
Sería ingenuo asumir que cada aplicación descentralizada (DApp) requiere el nivel de descentralización que Ethereum proporciona. Los usuarios que participan en finanzas simples, juegos de azar o juegos a menudo no están dispuestos a usar soluciones de puente para acceder a un entorno de tarifas más bajas. Por lo tanto, el crecimiento del volumen en la red principal de Ethereum quedando detrás de sus competidores se ve generalmente como una oportunidad perdida.
Las 122,350 direcciones activas diarias de Ethereum que interactúan con DApps (UAW) disminuyeron un 2% el 30 de mayo en comparación con el día anterior. De manera similar, el volumen total transaccionado en la red de Ethereum aumentó apenas un 2% durante el mismo período. Estos datos muestran que a pesar de los fuertes fundamentos de Ethereum, los múltiples casos de uso de DApps y los diversos perfiles de inversores, existe una tendencia a adoptar blockchains alternativas.
Por ejemplo, las 508,610 direcciones activas diarias de BNB Chain son más de cuatro veces superiores a las de Ethereum. Estos usuarios transaccionaron más de USD 3,500 millones en PancakeSwap en los últimos siete días, mientras que una sola DApp, Move Stake, reunió más de 226,350 direcciones activas en el mismo período. En resumen, las métricas on-chain de Ethereum no inspiran confianza, lo que limita aún más el potencial de Ether para superar los USD 3,900 en el corto plazo.
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