OKEx, el quinto exchange de criptomonedas más grande del mundo, anunció el 29 de octubre sus planes de lanzar la operación de futuros de Tether (USDT), que incluye un contrato lineal con un apalancamiento de hasta 100 veces. Los futuros de Stablecoin, dijo el exchange, ofrecen un medio más simple y eficiente para navegar por el mercado, y podrían abrir la puerta a muchos nuevos comerciantes minoristas.

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Esta noticia provocó algunos murmullos. Después de todo, el proveedor de la stablecoin, Tether, ha sido objeto de algunas noticias inquietantes, como informó recientemente Cointelegraph.

¿USDT está quebrado?

Kevin Batteh, que se desempeña como asesor principal de políticas de la Cámara de Comercio Digital, socio de Delta Strategy Group y director ejecutivo de Jenga Advisors, dijo a Cointelegraph que las stablecoins, por definición, tienen la intención de ser un indicador estable de la medida subyacente del valor que representan.

Así, por ejemplo, una unidad de USDT debería valer un dólar estadounidense. El mercado puede fijar el precio de un pequeño diferencial por la facilidad de uso, los costes de reembolso, el coste de transporte, etc., pero para algo así como una moneda estable en USD, ese diferencial debería ser marginal. añadió Batteh:

"Si hay un gran interés en un contrato de futuros del USDT, eso me indica que el USDT está quebrado y que hay una falta de confianza en Tether. Si una moneda estable tiene reservas auditables que respaldan la moneda, un gobierno transparente, etc., entonces probablemente no habría interés en un contrato de futuros - porque hay muy poco riesgo que cubrir".

Batteh agregó que el nuevo producto de futuros USDT sería ilegal si se ofrece a una persona de los EE.UU., porque OKEx, con sede en Malta, no es un exchange registrado en los EE.UU..

¿Un examen de Rorschach?

Otros, sin embargo, no lo ven de esta manera, especialmente los comerciantes y los mercados asiáticos. De hecho, Tether, parece presentar una especie de prueba de Rorschach: Su percepción depende de si lo ve desde una perspectiva asiática o estadounidense.

El USDT se comercia activamente y se confía en él en Asia, dijo a Cointelegraph el director ejecutivo de CoinFLEX Mark Lamb, una empresa de intercambio de criptomonedas con sede en Seychelles. En Occidente, por el contrario, la confianza en Tether es baja. En enero, CoinFLEX introdujo un nuevo contrato de futuros entre stablecoin-stablecoin que ofrecía Tether contra la USD Coin (USDC) de Circle.

Tether es la stablecoin más popular con diferencia, y su capitalización bursátil de 4.200 millones de dólares la sitúa en el quinto lugar entre todas las criptomonedas (incluidas las que cuentan con precios estables y las que no). También se encuentra entre los productos más comercializados en la industria de criptomonedas, siendo su volumen comercial actual el segundo más grande después de Bitcoin, según Coin360.

Durante el último año, el precio del USDT ha oscilado entre un mínimo de 0,98 dólares (19 de noviembre de 2018) y un máximo de 1,03 dólares (29 de diciembre de 2018). En comparación, Gemini Dollar (GUSD) - una stablecoin con garantía en USD mantenidos en el State Street Bank y auditada cada mes por la firma de contabilidad BPM de San Francisco para asegurar que sus reservas en dólares coinciden - fluctuó más durante el mismo período, desde un mínimo de $0.98 (14 de diciembre de 2018) hasta un máximo de $1.06 (19 de diciembre de 2018). Se podría haber esperado lo contrario si los operadores estuvieran seriamente preocupados por las reservas de Tether.  

Una alternativa al sistema bancario

Uno de los atractivos de los intercambios de derivados de criptomonedas es que permiten a los inversores eludir el sistema bancario tradicional. En el exchange BitMex, por ejemplo, las garantías pueden ser depositadas en Bitcoin (BTC) en lugar de dólares estadounidenses.

En Asia, muchos clientes minoristas no tienen acceso a cuentas en dólares estadounidenses. Pero en los intercambios de criptomonedas que soportan stablecoins, pueden intercambiar Bitcoin (comprado con moneda local) contra dólares reflejados en stablecoins, sin involucrarse con el sistema bancario. Lamb añadido:

"Las stablecoins crean algo que es una alternativa para el exchange de utilizar servicios bancarios. Es el puente entre el mundo del fiat y el mundo de la criptomonedas y es como una puerta de entrada para que la gente vaya de las criptomonedas al dinero fiat".

Muchos bancos estadounidenses y occidentales se han mostrado reacios a trabajar con exchanges de criptomonedas porque no están regulados, y esto significa que las plataformas no pueden liquidar operaciones en USD. Timo Schlaefer, CEO de Kraken Futures, dijo a Cointelegraph:

"Una plataforma de operaciones puede usar stablecoins en la liquidación en un esfuerzo por evitar el uso de dólares americanos y las vías de pago asociadas."

Cuando se le preguntó si su empresa, que tiene su sede y está regulada en el Reino Unido, introduciría un producto de futuros con stablecoins en el futuro, respondió: "Nunca diría nunca, pero una de las ventajas que tenemos como exchanges es que estamos regulados, por lo que nos resulta más fácil liquidar en moneda fiduciaria".

En CoinFLEX, que se centra en el mercado asiático de comerciantes profesionales, los operadores pueden realizar apuestas con un apalancamiento de hasta 20 veces. Como ya se ha mencionado, OKEx permitirá un apalancamiento de hasta 100 veces cuando sus Contratos de Futuros USDT sean lanzados el 14 de noviembre. Además, BitMEX ofrece un apalancamiento de hasta 100 veces sobre sus ofertas de derivados.

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Pero el apalancamiento es un arma de doble filo. Puede ser una cobertura contra el riesgo, pero también puede ser una herramienta especulativa, y demasiada especulación puede perturbar los mercados. Según Batteh, que también es un ex-abogado de la aplicación de la ley, los futuros de stablecoins son probablemente más una herramienta especulativa que de cobertura:

"En la medida en que exista incertidumbre sobre la estabilidad de una 'moneda estable', entonces el contrato de futuros puede servir para un propósito de gestión de riesgos. Con un apalancamiento de 100 veces, me parece que están haciendo marketing para especuladores, no para cobertores".

Lennix Lai, director de mercados financieros de OKEx, rechazó la implicación de que el nuevo producto de futuros de stablecoin es inherentemente especulativo o arriesgado. Sin embargo, le dijo a Cointelegraph que no recomendaría a los comerciantes novatos que se involucraran con un producto tan apalancado, añadiendo eso:

"Creemos que un producto basado en Tether es definitivamente un producto más fácil de entender que otros futuros en OKEX que están marginados en su subyacente[activo]. Los futuros de Btcusd significan que tienes que hacer margen con BTC, por ejemplo."

También hizo hincapié en que 100 veces es el apalancamiento máximo que un operador puede desplegar, con 0,01 actuando como la cantidad mínima aceptada. 

Nuevos récords

Mientras que Schlaefer, de Kraken Futures, actualmente no tiene ningún interés particular en el comercio de futuros de stablecoin, todavía espera que los derivados impulsen el crecimiento de los mercados de criptomonedas. Durante el último año, los volúmenes de futuros han ido ganando terreno frente a las operaciones al contado. A finales de octubre, Kraken Futures estableció un volumen récord de operaciones de 368 millones de dólares en un solo período de 24 horas.

Lamb también prevé que el mercado de derivados de criptomonedas se expandirá de forma espectacular y eclipsará -hasta veinte veces- al mercado al contado de Bitcoin a finales de 2020. Es un proceso evolutivo, y los derivados serán los motores del crecimiento, dijo.

Pero este tipo de crecimiento exponencial está siendo frenado por la falta de entrega física, según Lamb. Las operaciones liquidadas en efectivo, que se emplean en las bolsas más grandes como la Bolsa Mercantil de Chicago, han erosionado la confianza en el proceso, particularmente en la prevención de la manipulación de índices.

Esto se debe a que las bolsas de futuros liquidados en efectivo utilizan un índice para la liquidación y el ajuste de márgenes. Estos índices se construyen siguiendo los precios medios o medios de algunas de las principales bolsas al contado, que son mucho menos líquidas que los productos de futuros, lo que hace que estas bolsas liquidadas en efectivo sean fácilmente manipulables. Lamb añadió:

"Si usted coloca una orden que es lo suficientemente grande para mover el precio de una o más de estas bolsas al contado, puede hacer que el precio del índice se mueva a su favor y beneficiarse de la bolsa de futuros altamente apalancada a un costo relativamente bajo".

Pero, ¿esperan otros exchanges introducir derivados de stablecoin en un futuro cercano o lejano? Rahwa Berhe, responsable de los activos digitales del exchange Bittrex, dijo a Cointelegraph: "A medida que el mercado madura, también lo hacen las necesidades de nuestros clientes y nosotros en Bittrex estamos escuchando con mucha atención". También añadió:

"El mayor obstáculo al que se enfrenta la industria para que los derivados de stablecoin sean viables es una regulación clara y una protección adecuada para los usuarios".

¿Una medida provisional necesaria?

Históricamente, la volatilidad de los precios ha sido una de las barreras más altas que inhiben la aceptación de criptomonedas. El comercio de futuros ha sido visto como una cobertura contra esta volatilidad. Las stablecoins también se desarrollaron específicamente para garantizar la estabilidad del precio de un criptoactivo.  

En cierto modo, los futuros de stablecoin parecen casi redundantes. Pero dado que muchos de los intercambios de criptomonedas no están regulados y carecen de acceso a los bancos occidentales, es posible que estén utilizando stablecoins como sustituto de los dólares estadounidenses en la liquidación de operaciones.

Sin embargo, a medida que la industria madura, y estas bolsas más pequeñas crecen y se regulan, pueden tener acceso a dólares estadounidenses. En ese momento, debería quedar claro si los futuros de stablecoin se construyen para durar, o si son una solución provisional a corto plazo.

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