Febrero ha sido un gran mes para Bitcoin (BTC), no se puede negar. Incluso a los inversores más cautos y con cara de póquer les habría resultado difícil contener su entusiasmo cuando BTC superó el hito de los 50,000 dólares.
Tan optimista era el sentimiento que los precios apenas se inmutaron ante el informe del IPC de enero: una caída del 2% no es nada en términos de las criptomonedas. Las comparaciones con el repunte alcista de 2021 fueron naturales, alimentando una nueva serie de predicciones de "Bitcoin a USD 100,000".
Sin embargo, este entusiasmo debería moderarse. Si se examina de cerca, el repunte actual parece estar impulsado en gran medida por factores psicológicos. El panorama general indica que nos espera mucho más de la aburrida acción de precios que la precedió, y que 2024 será totalmente diferente de la euforia de 2021.
Los mercados tienen una afinidad por los números redondos, y esto es aún más cierto para las criptos, donde todo es exagerado. El 9 de febrero vimos anunciadas no una, sino dos cifras de este tipo.
En primer lugar, los ETF de Bitcoin al contado, la tan anunciada puerta de entrada a las criptomonedas para los inversores institucionales de TradFi, alcanzaron los 10,000 millones de dólares en activos gestionados en menos de un mes de cotización. Luego, en segundo lugar, el S&P 500, léase "grandes tecnológicas y finanzas", alcanzó un hito histórico al llegar a los 5,000 puntos de índice. Lo que hay debajo y antes de estos movimientos de precios cuenta otra historia.
Bitcoin cotizaba dentro de un rango relativamente estrecho del 1-2% en los días previos al repunte actual. Una visión macro podría ser que el mercado se mantuvo cauteloso debido a la indecisión de la Comisión de Bolsa y Valores en asuntos como las opciones de ETF al contado de BTC, si Ethereum (ETH) es un valor o una mercancía (y, a su vez, la aprobación de los ETF de ETH), y la reticencia de la Fed a bajar los tipos de interés.
Aunque macro y no inexacta, se trata de una visión miope. Una mirada a la volatilidad realizada de Bitcoin a lo largo de los años sugiere fuertemente que los rangos estrechos y la cautela no son simplemente un reflejo del entorno actual, sino un signo de progresión constante hacia la estabilidad que contrasta fuertemente con las fluctuaciones salvajes del ciclo alcista anterior, y está aquí para quedarse.
La volatilidad realizada, una medida estadística de cuánto ha variado el precio de un activo con respecto a su precio medio en un periodo de tiempo determinado, se utiliza para evaluar el riesgo asociado a ese activo, y los niveles más altos indican un mayor riesgo. En el caso de Bitcoin (y su compañero de carrera, Ethereum), ha ido disminuyendo.
En 2021, la volatilidad realizada de BTC se situó sistemáticamente por encima del 100% semana tras semana y alcanzó picos de hasta el 140%, pero en el último año se ha mantenido por debajo del 60%.
Ethereum, que se mueve en tándem con BTC, siguió patrones similares en rangos más altos, con una volatilidad realizada que alcanzó casi el 300% en mayo de 2021. En los últimos 12 meses, sin embargo, también se ha mantenido por debajo de la marca del 60%.
Sobre una base mensual, las desviaciones para ambas monedas fueron aún más bajas, oscilando generalmente entre el 30% y el 50%, pero también cayeron hasta los veinte.
Aunque lo que constituye una volatilidad realizada baja, moderada o alta varía en función de las condiciones del mercado, el activo específico que se analice y la tolerancia al riesgo individual, un rango del 10% al 30% tiende a clasificarse como moderado. Las acciones de Apple, por ejemplo, entran de lleno en esta categoría.
Aún queda camino por recorrer antes de que podamos calificar a Bitcoin y Ethereum de activos moderadamente volátiles y compararlos con las acciones de Apple sin desencadenar como respuesta un "son manzanas y naranjas". Sin embargo, el hecho de que estemos viendo que la volatilidad realizada roza los rangos moderados es una señal inequívoca de que vamos en esa dirección.
Aunque las cifras redondas psicológicamente significativas y las macros nefastas desencadenarán retrocesos de los precios durante un tiempo todavía, cualquier repunte brusco será rápidamente atenuado. Esto no quiere decir que sus respectivos hitos de 100,000 y 10,000 dólares no sean posibles este año, sino más bien, que el ascenso a nuevas alturas será un ejercicio lento y constante a medida que la volatilidad da paso progresivamente a la estabilidad.
No se trata de apagar el sentimiento alcista de los últimos días. Más bien, es una visión sobria de los acontecimientos actuales que, aunque poco emocionante en comparación con las típicas predicciones "lunares" de las criptomonedas, invita a celebrar la madurez. Como mercado casi maduro, es hora de frenar nuestro entusiasmo y canalizar esa energía hacia la paciencia. Bitcoin y Ethereum han llegado a una nueva normalidad caracterizada por una evolución de los precios constantemente moderada.
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