Hace apenas unos años, era difícil imaginar que una stablecoin llegara a representar una porción significativa de la industria de criptomonedas. Los agentes del mercado tendían a basar sus estrategias para ganar dinero en la volatilidad de una criptomonedas más que en su estabilidad. Sólo había 11 stablecoin en el mercado en 2016, y otras 10 se añadieron en 2017. Hoy en día, hay 66 stablecoin, y unas 134 más en desarrollo. La inmensa mayoría de stablecoin funcionaban en Ethereum antes de 2018, sin que ninguna indicación sugiriera que esto pudiera cambiar.

Pero el guión ha cambiado, según el informe "2019 State of Stablecoins" de Blockchain.com: Sólo el 50% de todas las stablecoin están ahora construidas en Ethereum, y el último informe de Blockdata también destaca esta disminución. El terreno para el mercado de las stablecoin se está moviendo bajo nuestros pies.

El mercado actual

Recientemente hemos visto un aumento en el número de participantes en el mercado Blockchain que dependen de una especie de mecanismo de respaldo de activos. Los desarrollos de financiación descentralizada (DeFi) como Compound, MakerDAO y Equilibrium no sólo son responsables de los nuevos mecanismos que generan stablecoins, sino que también están liberando a los desarrolladores para que construyan aplicaciones DeFi avanzadas sobre ellos. Estamos asistiendo a la aparición de nuevos tipos de Blockchain -la llamada "generación 3.0"- que han comenzado a desplegarse. Incluye nombres como TON de Telegram, Polkadot, HashGraph de Hedera y Dfinity, que no sólo prometen nuevas oportunidades para las stablecoin sino que también ofrecen interoperabilidad desde el primer momento.

En este contexto, Ethereum sigue siendo una opción viable para los equipos que desarrollan stablecoin en cuanto a precios, pero puede haber dos defectos fatales que vale la pena considerar: la diferenciación y la escalabilidad de los productos. Para una adopción generalizada, una stablecoin debe ser lo más intuitiva y fácil de usar posible. Necesitaría apoyar un alto volumen de transacciones, así como mantener varios mecanismos en la cadena. Con la generación 3.0 de la tecnología Blockchain a la cabeza, una stablecoin también debería ser compatible con el cruce de distintas Blockchains.

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¿Por qué Ethereum?

A pesar del número de proyectos de blockchain 3.0 que llegan al mercado, Ethereum sigue ocupando una parte significativa del mercado de stablecoin. Hay varias razones para ello.

La lógica y la regulación en la cadena están incorporadas: Estas capacidades son la razón por la que las stablecoin basadas en Ethereum se convirtieron en el estándar desde el principio e incluso han proporcionado un modelo de negocio probado. Ethereum es, al mismo tiempo, el ecosistema Blockchain más grande y accesible con soporte lógico en la cadena. La mayoría de los activos actuales se basan en Ethereum, y la emergente industria del DeFi tiene una fuerte necesidad de stablecoin diseñadas para trabajar dentro de la misma cadena. Además, los Contratos Inteligentes de Ethereum pasan múltiples auditorías y se mantienen bajo la atenta mirada de los vigilantes de seguridad, lo que a veces afecta incluso al precio de Ethereum.

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Un total del 93% del mercado actual de las stablecoins gira en torno a la popular stablecoin basada en Ethereum, Tether (USDT), pero otros han aumentado rápidamente en tamaño y alcance, como Paxos Standard (PAX), USD Coin (USDC) y Gemini Dollar (GUSD). Cada uno de estas stablecoins son una prueba convincente del concepto de stablecoin, y todos ellas están construidos sobre la Blockchain de Ethereum.

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Un mecanismo de consenso altamente seguro: Ethereum utiliza Proof-to-Work, o Prueba de Trabajo en español (PoW), que es reconocida como fuerte y a prueba de manipulaciones en comparación con los modelos del Delegated Proof-of-Stake, o Prueba de Participación Delegada en español (DPoS). Y lo que es más importante, este nivel de seguridad se produce a expensas de la eficiencia y la velocidad de los cálculos.

Un proyecto basado en Ethereum es más compatible con la infraestructura existente: Ethereum utiliza un estándar para tokens llamado ERC-20, que permite una fácil interoperabilidad con otras carteras de software y hardware compatibles con Ethereum. Los proyectos basados en Ethereum disfrutan de acceso a un ecosistema rico y próspero desde el primer día.

Nuevos modelos de Stablecoins

Hay 33 stablecoin que se mantienen dentro de la red de Ethereum, así como ocho stablecoins basadas en Bitshares y seis en Stellar.

Pero la industria está cambiando en 2019, ya que los desarrolladores de stablecoin han empezado a buscar opciones más diversificadas. Algunas stablecoins en directo y de prelanzamiento tienen incluso plataformas combinadas: Inicialmente, Carbon inicio en Ethereum, luego se agregó soporte para EOS unos meses más tarde, e incluso se planea pasar al libro de contabilidad distribuido de Hashgraph.

Otros han elegido forks conocidas (como Kowala, Nos o Xank), crear su propia plataforma Blockchain u otra patentada (como Terra, Mile o Celo), o han optado por dominar redes Blockchain que ya están vigentes en el mercado – podemos ver a White Standard y Stronghold USD corriendo en Stellar, Phi en Dfinity, y Cryptopeg en Bitcoin.

Al mismo tiempo, 2019 se ha convertido en un año de referencia para las stablecoin basadas en EOS. Hemos visto varios proyectos de stablecoin de EOS como EOSDT, Carbon (CUSD), EUSD y Tether salir en vivo en EOS, y más se están uniendo a sus filas en el mercado. La pregunta de si EOS es un asesino de ETH ha generado una discusión animada en las comunidades de ETH y EOS por igual, pero parece que no hay un líder claro por ahora.

¿Por qué no eligieron Ethereum? Una variedad de opciones indica que el mercado está madurando. Esto no indica el fin del dominio de Ethereum en el mercado de las stablecoin, sino que los días del monopolio de Ethereum han terminado. Con otras plataformas Blockchain que ofrecen más opciones para los proyectos de stablecoins, no hay razón para que estos proyectos sufran de las bien entendidas deficiencias de Ethereum. 

Un proyecto de stablecoin basado en Ethereum viene con un ancho de banda de transacciones limitado:  Ethereum puede manejar alrededor de 25 transacciones por segundo como máximo, y los usuarios pagan tarifas más altas para ver sus transacciones procesadas con urgencia. Cualquier plataforma que aspire a marcar la diferencia en el uso de criptomonedas requerirá un ancho de banda de transacción mucho mayor. Las compañías de tarjetas de crédito como Visa y MasterCard manejan varios miles de transacciones por segundo (Visa afirma haber registrado 47.000 por segundo en 2013), por lo que un nuevo producto para el mercado masivo requeriría un rendimiento similar.

De hecho, el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, demostró algunos cambios en Ethereum que podrían aumentar significativamente su capacidad de procesamiento de transacciones a través de optimizaciones de primera capa como el "sharding" o procesos secundarios como el Plasma. Estos ajustes harían posible que la cadena Blockchain de Ethereum manejara unas 100.000 transacciones por segundo. Sin embargo, no existe un plazo para que los usuarios vean esta funcionalidad liberada. Probablemente tendremos que esperar bastante tiempo para su implementación, ya que el equipo todavía no ha montado un prototipo en funcionamiento después de probar muchas versiones diferentes.

Una parte subyacente de Ethereum tiene problemas fundamentales de escalabilidad: El principal punto de venta de Ethereum es su funcionalidad de contrato inteligente, que está escrita en un lenguaje de programación llamado Solidity. Los desarrolladores pueden utilizar Solidity para convertir los acuerdos entre un comprador y un vendedor en código informático de autoejecución, pero cuando intenta servir a demasiados usuarios a la vez, las cosas empiezan a ralentizarse.

Solidity es radicalmente diferente de los lenguajes populares en muchos aspectos, lo que dificulta que la gente especializada en informática pueda aprenderlo y trabajar con él. El lenguaje requiere tanto legado y detalles internos para saber que conduce a una sobrecarga en la arquitectura del sistema. Su optimizador es débil y genera código lento, por lo que incluso las operaciones simples pueden depender de un gran número de instrucciones ineficientes.

Además, Solidity no soporta un entorno de desarrollo integrado, un software especializado que ayuda a los programadores a escribir código de calidad en un período de tiempo más corto. Ni siquiera puedes manipular una cadena con funcionalidad incorporada.

Falta de interoperabilidad en los bloques de la red Blockchain de Ethereum: Esto no era así hace tres años, cuando sólo había una Blockchain para los Contratos Inteligentes y el desarrollo de aplicaciones descentralizadas (DApp) de todo el mundo. Hoy en día, existen varias Blockchains de Ethereum: Tron, Waves, Tezos, Quarkchain - y sí, incluso EOSIO. Hay aún más por venir, por lo que es importante que una solución que permita cruzar distintas cadenas Blockchains aparezca más pronto que tarde por el bien del intercambio de datos y valor.

Entonces, ¿qué sigue? La siguiente etapa de la evolución del mercado de stablecoin es la competencia entre Ethereum, EOS y otras plataformas Blockchains proyectos de stablecoin dentro de una red. El mercado de criptomonedas está reconociendo el valor que tienen las stablecoin, ya que el volumen mundial de comercio de stablecoins creció de 12.500 millones de dólares en 2017 a 82.000 millones de dólares en 2018. Tether es la segunda criptomonedas más negociada (alrededor del 60% del volumen diario de operaciones de Bitcoin), y a principios de este año entró en el ranking de los 10 primeros criptoactivos por valor de mercado. Según coin360, el volumen de operaciones de 24 horas del USDT supera al de Bitcoin con una regularidad infalible.

Se espera una demanda aún mayor en 2020 a medida que aumente la adopción de stablecoins, impulsada por sus múltiples casos de uso en DApps, plataformas DeFi, operadores y otras audiencias de usuarios. Tanto las plataformas como los proyectos tendrán que luchar por estos clientes, ofreciendo oportunidades de las que carecen los grandes actores. Una de estas ventajas es, sin duda, la funcionalidad de cruzar distintas cadenas Blockchain, en comparación con la solución en cadena propuesta por Ethereum.

A medida que el mercado de las stablecoin comienza a ver cierta maduración dentro de una industria de criptomonedas de apenas 10 años de antigüedad, está claro que hay opciones más allá de Ethereum. Esta Blockchain era una opción de facto para ofrecer una amplia gama de funcionalidades desde el primer momento, pero necesita cambiar a medida que avanza el tiempo y las soluciones mejoradas presentan nuevas formas de resolver viejos problemas.

Mientras que el mercado de las stablecoin se mueve hacia delante, Ethereum está parado en comparación. No sólo hay una tendencia a construir sobre EOSIO, sino también a elegir cadenas Blockchains alternativas más allá de Ethereum.

Sólo tenemos que entenderlo como una nueva realidad de un mercado dinámico. El pensamiento de las Stablecoins ha evolucionado significativamente en los últimos dos años - será interesante ver qué cambios se producirán a continuación.

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Los puntos de vista, pensamientos y opiniones aquí expresados son responsabilidad exclusiva del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

Alex Melikhov  es el CEO y co-fundador de Equilibrium, una firma de trabajo para las stablecoins respaldadas por activos y los productos DeFi.