El 26 de febrero de 2024, apareció una modificación discreta en el sitio web de la Ethereum Foundation.
El pie de página del sitio web y el canario de la garantía del sitio web fueron eliminados según un compromiso en GitHub, que indicaba: "Este compromiso elimina una sección del pie de página ya que hemos recibido una consulta voluntaria de una autoridad estatal que incluyó un requisito de confidencialidad".
Un canario de garantía suele ser alguna forma de texto o elemento visual, en el caso de la Ethereum Foundation, un pájaro amarillo, que algunas empresas incluyen en sus sitios web para indicar que nunca han sido servidas con una citación gubernamental o una solicitud de documento.
Si una agencia gubernamental solicita información, la empresa puede eliminar el texto, sugiriendo implícitamente a los visitantes que ha recibido una citación.
La Ethereum Foundation eliminó esta sección clave, lo que indica que la fundación está bajo una investigación confidencial. Debido a la cláusula de confidencialidad, la Ethereum Foundation no puede ofrecer más detalles.
Citando informes anónimos, Fortune informó que la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos (SEC) estaba abriendo una investigación sobre la fundación como parte de una campaña para clasificar el activo subyacente de Ethereum, Ether , como una mercancía.
La supuesta investigación no podría haber llegado en peor momento, ya que se acercan las fechas límite de mayo para la aprobación por parte de la SEC de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Ether.
Si bien el debate sobre si Ether es o no un valor ha estado en curso durante varios años, ahora están comenzando a surgir dudas.
¿Por qué la SEC investigaría a la Ethereum Foundation casi 10 años después de su lanzamiento? ¿Tiene la SEC jurisdicción sobre una organización con sede en Suiza? ¿Se retrasará el próximo ETF de Ether debido a esta acción? Lo más importante, ¿qué sucedería con Ethereum y el mercado de criptomonedas si se clasifica como un valor?
¿Está realmente bajo investigación de la SEC la Ethereum Foundation?
La Ethereum Foundation no puede proporcionar más detalles debido a una cláusula de confidencialidad.
Si bien la Ethereum Foundation ha recibido una consulta de una autoridad estatal, esto no significa que la organización sea objeto de investigación.
Carol Goforth, profesora de la Facultad de Derecho de la Universidad de Arkansas especializada en asociaciones empresariales y regulación de valores, explicó la relevancia de este detalle a Cointelegraph:
"Si asumimos que la fundación no es objeto de la investigación, el poder de la SEC para exigir cooperación puede ser limitado".
La SEC puede creer que la Ethereum Foundation tiene información que podría ayudar a la comisión en una investigación diferente, por ejemplo.
En cualquier caso, Goforth explicó que la fundación estaría abierta a cooperar. Afirmó que el "deseo de que Ether siga cotizando activamente en los mercados estadounidenses" sería un claro incentivo para cooperar con las autoridades.
Una razón adicional para colaborar con la SEC sería ayudar a "explicar por qué Ether no cumple la prueba del contrato de inversión de Howey" y, por tanto, servir para demostrar que no es un valor.
Por otro lado, si la Ethereum Foundation fuera objeto de investigación, la SEC podría tardar "un par de años en pasar de una investigación a una demanda", dijo Goforth.
Efectos en el mercado de criptomonedas si Ether se clasifica como valor
Una investigación en curso sería perjudicial para Ethereum hasta que se resuelva el caso y podría afectar a decisiones como la aprobación de un ETF de Ether y la mayor adopción del activo, como ejemplifica el coste de la demanda entre Ripple y la SEC.
Basel Ismail, CEO de la empresa de análisis de inversiones Blockcircle, dijo a Cointelegraph:
"Si Ethereum fuera clasificado como un valor, sería atroz para la valoración de mercado a corto plazo de todo el ecosistema cripto".
En su opinión, si una blockchain líder en el mercado, que es relativamente descentralizada y cuenta con miles de desarrolladores activos a nivel mundial, resulta ser considerada un valor, entonces casi todos los proyectos de criptomonedas podrían caer en esa categoría.
Para el trader, sería "seguro asumir que cualquier otro token ERC-20 que haya recaudado capital utilizando un mecanismo de financiamiento similar necesitará cumplir con los mismos procesos de registro y reglas".
En su opinión, el efecto contagio podría eventualmente "destruir muchas empresas" en el sector, ya que sus fondos del tesoro no son lo suficientemente profundos como para soportar tal impacto.
Los exchanges de criptomonedas que listan Ether y operan en los mercados de EE. UU. automáticamente respaldarían un activo considerado legalmente como un valor. Por lo tanto, los exchanges se verían obligadas a elegir entre eliminar Ethereum de su plataforma o registrarse como corredores de bolsa de valores con la SEC.
Goforth explicó que cualquier plataforma de negociación que empareje compradores y vendedores debe registrarse como una bolsa de valores o cumplir con una exención, como convertirse en un Sistema de Negociación Alternativo (ATS, por sus siglas en inglés). Goforth dijo que ambas opciones requieren divulgaciones extensas y aprobación de la SEC.
Además, resaltó un punto crucial que probablemente obligaría a las criptobolsas a elegir el camino de eliminar ETH antes de registrarse como una bolsa de valores.
Sin embargo, muchas bolsas pueden optar simplemente por eliminar en lugar de pasar por el significativo proceso de registro con la SEC.
Como señaló Goforth, una vez que la criptobolsa desea registrarse como una bolsa de valores, no puede proporcionar servicios de intercambio para ningún activo de seguridad a menos que ese valor esté registrado.
Dado que la SEC solo ha declarado oficialmente que Bitcoin no es un valor, la criptobolsa "estaría en riesgo si ayudara a sus clientes a comprar o vender cualquier otra criptomoneda", ya que virtualmente ningún activo de criptomonedas está registrado. En su opinión, esto sería "equivalente a decir no haga negocios en Estados Unidos".
Si bien la gran capitalización de mercado de Ether podría resistir el golpe si Ether se moviera fuera de las bolsas estadounidenses, lo mismo no se puede decir para la mayoría de los tokens ERC-20.
Ismail explicó: "La liquidez se agotaría, y los libros de órdenes serían considerablemente más superficiales, creando un deslizamiento de precios extremo y dificultando las posibilidades de que los creadores de mercado estabilicen el precio del activo durante algún tiempo".
¿Tiene la SEC jurisdicción sobre la Ethereum Foundation?
¿De qué sirve preocuparse por posibles efectos si la Ethereum Foundation tiene su sede en Suiza y la SEC es un regulador estadounidense?
Técnicamente, la SEC solo puede tener jurisdicción sobre empresas en Estados Unidos, pero Goforth explicó que podría reclamar jurisdicción extraterritorial si la actividad cuestionada tiene un impacto material en Estados Unidos.
Un ejemplo pasado dentro de la industria de las criptomonedas ocurrió en 2020 cuando la SEC impuso una orden de restricción mundial contra la emisión planificada por Telegram de su token GRAM. Telegram finalmente tuvo que devolver USD 1.2 mil millones y pagar USD 18.5 millones como multa a pesar de no estar basado en territorio estadounidense.
Goforth confirmó que no hay mandatos legales específicos que requieran que la Ethereum Foundation coopere. Sin embargo, resaltó cómo la SEC valora la cooperación y puede tenerlo en cuenta al decidir qué acción tomar.
Si la Ethereum Foundation no colaborara, la SEC podría emitir una citación, obligando legalmente a la organización a compartir cualquier dato que los reguladores soliciten.
¿Podría Ether moverse a DEX en el extranjero?
Si los exchanges centralizados cerraran el comercio de ETH en el mercado estadounidense, los exchanges descentralizados (DEX) podrían convertirse en una alternativa.
La naturaleza descentralizada de estas plataformas, que las hace difíciles de ubicarlos para los reguladores, combinada con su alcance global, puede permitir que los proyectos basados en Ethereum se involucren en arbitraje regulatorio.
Sergey Gorbunov, CEO de Interop Labs y cofundador del protocolo Axelar, le dijo a Cointelegraph: "Si ETH se convierte en un valor, es posible que los DEX mantengan en gran medida sus operaciones debido a su naturaleza global descentralizada".
Sin embargo, admitió que surgirían algunos desafíos, como "nuevos requisitos de cumplimiento en ciertas jurisdicciones".
Por ejemplo, Gorbunov ilustró cómo esta nueva actualización normativa podría amenazar a los DEX que se conectan con exchanges de criptomonedas centralizados con fines de liquidez.
Pero, la descentralización no garantiza seguridad frente a los reguladores. Las autoridades estadounidenses han demostrado su capacidad para cerrar plataformas, como el mezclador de criptomonedas Tornado Cash, dirigiéndose a los desarrolladores.
Goforth señaló que la SEC podría apuntar a "algún grupo de fundadores, promotores u otros participantes activos", mientras que Gorbunov dijo que los reguladores podrían dirigirse a personas u organizaciones que apoyan la red abierta, como validadores de código o contribuyentes.
¿Un rayo de luz?
Las implicaciones de que la SEC clasifique a Ethereum como valor parecen sombrías. Sin embargo, Ismail afirma que, aunque sería perjudicial para los mercados y la adopción a corto plazo, podría tener efectos positivos a largo plazo.
La Ethereum Foundation y la SEC podrían encontrar una solución al problema por la que la fundación se vería obligada a pagar una "multa monstruosa" y registrarse como valor en los mercados estadounidenses.
El comercio de Ether tendría entonces que cumplir las mismas normas que se aplican a las acciones o los bonos. Ismail dio a entender que este resultado ofrecería al menos claridad normativa a los participantes en el mercado. En su opinión, a largo plazo esto podría ser beneficioso para la valoración del mercado de criptomonedas.
Si la SEC lleva a los tribunales a la Ethereum Foundation, la conclusión sería binaria: el Ether es una mercancía o un valor. Cualquiera de los dos resultados crearía un efecto dominó en la valoración de mercado del token, y el impacto en el ecosistema construido sobre la blockchain sería masivo. Podría convertirse en el pleito más crucial del ecosistema de las criptomonedas.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión
