El creciente uso de productos tokenizados de bonos del Tesoro de Estados Unidos con rendimiento como colateral para el trading cripto apalancado crea nuevas vías para la transmisión de riesgos entre mercados, aumentando la probabilidad de efectos en cascada en los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi).
La tokenización es el proceso de convertir activos del mundo real en tokens digitales en una blockchain. En el caso de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, estos tokens representan derechos on-chain sobre la deuda gubernamental, ofreciendo una alternativa comparable a las participaciones en fondos del mercado monetario. La capitalización de mercado actual de los bonos del Tesoro de Estados Unidos tokenizados asciende a casi 7.400 millones de dólares.
Según un informe de junio de la agencia de calificación Moody’s, aunque los fondos de liquidez a corto plazo son activos de bajo riesgo, no están exentos de riesgos:
“Además de los riesgos que enfrentan todos los fondos del mercado monetario y fondos a corto plazo similares, como el riesgo de crédito, de tasa de interés y de liquidez, los fondos de liquidez a corto plazo tokenizados tienen riesgos adicionales derivados de la tecnología novedosa”.
Uno de esos riesgos está relacionado con el trading apalancado, que depende de las ratios de préstamo a valor (LTV). Cuando el valor del colateral presentado cae por debajo de un cierto umbral, los traders son liquidados automáticamente o reciben un mensaje de advertencia para agregar más colateral para mantener su posición apalancada.
En junio, los exchanges de criptomonedas Deribit y Crypto.com se convirtieron en pioneros de esta tendencia al permitir a los usuarios usar fondos tokenizados del Tesoro de Estados Unidos como colateral para operaciones apalancadas. Ambas plataformas integraron el fondo BUIDL de BlackRock, un instrumento de mercado monetario tokenizado emitido a través de Securitize. El fondo tiene casi 2.900 millones de dólares en valor bloqueado, según datos de RWA.XYZ.
En una presentación reciente al Comité Asesor de Préstamos del Tesoro, el Tesoro de Estados Unidos señaló que la tokenización proporciona un puente a la volatilidad de los activos que “podría extenderse a los mercados financieros más amplios a medida que el tamaño de los activos tokenizados se vuelva más significativo,” advirtiendo que, “en tiempos de estrés, los libros contables seamless pueden convertirse en un inconveniente, ya que la desinversión y las ventas masivas pueden propagarse rápidamente entre los activos.”
Los bonos del Tesoro tokenizados están expuestos a varios vectores de riesgo adicionales, incluyendo la desdolarización por parte de países extranjeros, políticas de gasto fiscal, problemas de liquidez, decisiones sobre tasas de interés y turbulencias geopolíticas.
Nick Jones, fundador de Zumo, una plataforma de cripto como servicio, instó a la vigilancia para protegerse contra cualquier shock estructural. El ejecutivo le dijo a Cointelegraph:
“La gestión robusta de riesgos, el aumento esperado de la supervisión regulatoria y la transparencia serán clave para mitigar variables como estas a medida que las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas continúen convergiendo.”
Próximo paso para el colateral tokenizado
Si bien los bonos del Tesoro tokenizados se han convertido en un punto de entrada clave para las instituciones en las finanzas on-chain, las crecientes preocupaciones sobre la estabilidad fiscal de Estados Unidos y las tensiones geopolíticas están llevando a los inversores a explorar una gama más amplia de activos del mundo real tokenizados, incluyendo oro e inmobiliario, como alternativas de valor refugio.
Los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos se dispararon tras los amplios aranceles comerciales impuestos por el presidente de Estados Unidos Donald Trump, ya que los inversores de bonos respondieron a la política propuesta al deshacerse de la deuda gubernamental de Estados Unidos.
“En última instancia, los rendimientos de los bonos son una función de la capacidad del gobierno para pagar sus deudas. A medida que su solvencia crediticia disminuye, los rendimientos suben,” escribió el autor y economista Saifedean Ammous en un post de X del 23 de abril .
La inflación, las tensiones geopolíticas y las crecientes preocupaciones sobre la solvencia crediticia del gobierno de Estados Unidos han incrementado la demanda de activos del mundo real tokenizados alternativos y relativamente estables (RWA), incluyendo oro, inmobiliario y commodities respaldados por energía.
"Aunque los bonos del Tesoro tokenizados ofrecen a las instituciones una forma de estacionar su capital en un activo de bajo riesgo con rendimiento, esto no es suficiente para los inversores en estos fondos," dijo Kevin Rusher, fundador del ecosistema de préstamos RWA RAAC, en un mensaje enviado a Cointelegraph.
Rusher añadió que la próxima fase del mercado respaldado por RWA será la tokenización de activos duros como el oro y los bienes raíces, estos últimos proporcionando ingresos por flujo de efectivo.
El oro tokenizado también podría proporcionar a los usuarios un flujo de efectivo si los tokens se prestan para obtener rendimiento. Por el contrario, el oro tokenizado podría usarse como colateral para asegurar financiamiento de préstamos en todo el ecosistema DeFi.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.