El auge de las empresas con tesorería de activos digitales (DAT), impulsado por el éxito de la compra de Bitcoin por parte de Strategy, ha puesto de relieve criptomonedas como Bitcoin, Ether y Solana. Sin embargo, ese foco se ha atenuado en las últimas semanas a medida que los valores netos del mercado (mNAV) de muchas DAT colapsaron, exponiendo a las empresas más pequeñas a riesgos crecientes, advirtió Standard Chartered el lunes.
En el mundo de las DAT, el mNAV mide la relación entre el valor empresarial de una empresa y el valor de sus tenencias de criptomonedas. Un mNAV superior a 1 permite a una empresa emitir nuevas acciones y seguir acumulando activos digitales. Por debajo de ese umbral, se vuelve mucho más difícil, y menos prudente, expandir las tenencias.
Standard Chartered señaló que varias DAT de alto perfil han caído recientemente por debajo de ese nivel crítico, lo que efectivamente ha limitado su capacidad para seguir comprando.
“La reciente caída en los mNAV de las DAT probablemente impulsará la diferenciación y la consolidación del mercado”, dijo el banco. “La diferenciación favorecerá a los más grandes de la especie, a los financiadores más baratos y a aquellos con rendimiento por staking”, un guiño a grandes actores líquidos como Strategy (MSTR) y Bitmine (BMNR), así como a las empresas capaces de recaudar dinero a través de deuda de bajo costo.
La investigación rastreó empresas como Strategy, Bitmine, Metaplanet (MTPLF), Sharplink Gaming (SBET), Upexi (UPXI) y DeFi Development Corp (DFDV), destacando cómo sus valoraciones se han comprimido en las últimas semanas.
Según el banco, la supresión del mNAV está siendo impulsada por la saturación del mercado, inversores cada vez más cautelosos, modelos de negocio insostenibles y la rápida expansión de las estrategias de tesorerías comprendidas por Ether () y Solana ().
“Consideramos que la saturación del mercado es el principal impulsor de la reciente compresión del mNAV”, escribieron los analistas, señalando que el éxito de Strategy en la adquisición de Bitcoin () ya generó 89 imitadores.
Si los mNAV permanecen a la baja, Standard Chartered espera una consolidación en todo el sector, con actores más grandes que podrían adquirir a sus rivales más débiles. Por ejemplo, Strategy podría mantener su agresiva racha de compras de Bitcoin adquiriendo empresas de tesorería pares que operan con descuentos, sugirió el banco.
Las empresas con tesorerías de activos digitales enfrentan riesgos crecientes
Aunque varias empresas que cotizan en bolsa han añadido criptomonedas a sus balances, aquellas con tesorerías de activos digitales han llevado el enfoque más allá al convertir esas tenencias en el eje central de su estrategia de negocio.
Además de Standard Chartered, Cointelegraph ya había señalado los riesgos de este modelo, destacando que algunas firmas abandonaron negocios centrales en dificultades para reconvertirse en acumuladoras de criptomonedas en un esfuerzo por aprovechar el auge de los activos digitales.
La firma de capital riesgo Breed también ha hecho eco de esas preocupaciones. En junio, la compañía advirtió que solo un puñado de empresas con tesorería de Bitcoin probablemente escapará de una "espiral de muerte" desencadenada por la caída de los mNAV.
“En última instancia, solo unas pocas empresas seleccionadas mantendrán una prima de MNAV duradera. Se la ganarán a través de un liderazgo sólido, una ejecución disciplinada, un marketing astuto y estrategias distintivas que continúen aumentando la cantidad de Bitcoin por acción, independientemente de las fluctuaciones generales del mercado”, escribieron los analistas de Breed.
New York Digital Investment Group (NYDIG) también ha destacado la reducción de las primas de las DAT, a medida que la brecha entre los precios de las acciones y las tenencias de criptos subyacentes continúa reduciéndose.
Las fuerzas detrás de la compresión incluyen “la ansiedad de los inversores por los próximos desbloqueos de suministro, los objetivos corporativos cambiantes de los equipos de gestión de DAT, los aumentos tangibles en la emisión de acciones, la toma de ganancias por parte de los inversores y la diferenciación limitada entre las estrategias de tesorería”, dijo el jefe global de investigación de NYDIG, Greg Cipolaro.
Otros observadores establecen paralelismos más agudos. Josip Rupena, CEO de la firma de préstamos de criptomonedas Milo, comparó las estrategias de DAT con las obligaciones de deuda colateralizadas, los complejos productos financieros que ayudaron a desencadenar la crisis financiera de 2008:
“Existe este aspecto en el que la gente toma lo que es un producto bastante sólido, una hipoteca en su momento o Bitcoin y otros activos digitales hoy, por ejemplo, y empiezan a manipularlos, llevándolos en una dirección donde el inversor no está seguro de la exposición que está obteniendo”.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.