A medida que el mundo de las finanzas se adapta a las innovaciones contemporáneas, ha venido arrastrando a casi todas las industrias, a algunas de forma de voluntaria y a otras por efecto colateral. El cine es uno de esos sectores que actualmente está sufriendo una revuelta silenciosa, creando una subversión radical a los modelos tradicionales de financiación. Esto se debe en parte a la aparición de tecnologías distribuidas como la blockchain, y ha dado lugar a un nuevo concepto: la tokenización de todo. 

En su forma más pura, la tokenización es el acto de agregar liquidez a los activos del mundo real. Una buena - si no exacta - comparación se representa en las acciones de empresas, que representan la propiedad fraccionaria en una empresa. La tokenización es relativamente análoga a estos tipos de inversiones de capital, tomando el modelo convencional, expandiéndolo y encadenándolo. En teoría, cualquier cosa puede ser tokenizada - y según algunos, todo pronto será tokenizado. 

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Fondo de películas Daywalker

El actor, director, productor y artista marcial de Hollywood Wesley Snipes está intentando capitalizar este cambio a la tokenización. A principios de este mes, se informó de que Snipes, junto con el Liechtenstein Cryptoassets Exchange (LCX), tiene previsto crear un fondo de 25 millones de dólares para películas. La empresa, conocida como "Daywalker Movie Fund" (DMF), invertirá exclusivamente en el arte de Snipes y su estudio de producción, Maandi House Studios, lo que permitirá a inversores de todo el mundo participar en las producciones del fondo. Hablando con Cointelegraph, el fundador y CEO de LCX, Monty Metzger, detalló los beneficios que se ofrecen a los inversores:

"El Fondo de Películas Daywalker se estructurará como un fondo, dando a los compradores de tokens acceso a una cartera de producciones que incluye toda la cadena de valor, desde la película hasta los juegos, mercancías y derechos de propiedad intelectual".

LCX lanzará una oferta de tokens de seguridad (STO) totalmente compatible con el Daywalker Movie Fund - representado por el DMF Security Token - con lo que se nivelará el campo de juego entre los inversores minoristas y los financieros de Hollywood. 

Regulaciones sobre el tema

Las STO -al igual que su aparentemente difunto primo, la oferta inicial de monedas (ICO)- representan valor a través de un token digital. Sin embargo, a diferencia de las ICO, los tokens de seguridad están diseñados con una base sólida para cumplir con la regulación respectiva. Además, las ICOs ofrecen poco más que un token utilizable sólo a través de una infraestructura específica. Por el contrario, los tokens de seguridad simbolizan activos más tangibles, como las acciones de una empresa o incluso la participación en bienes inmuebles. 

El único factor que realmente legitima la tokenización de seguridad son sus vínculos con la gobernanza regulatoria. Huelga decir que el modelo de política de la tokenización difiere de una jurisdicción a otra. En Liechtenstein, donde está ubicada LCX, el gobierno aprobó recientemente una legislación apodada acertadamente como la Ley Blockchain. Además de las estrictas normas sobre los requisitos contra el lavado de dinero (AML) y Conozca a su cliente (KYC), la ley proporciona esencialmente una base legal clara para la propiedad, transferencia y almacenamiento seguro de los tokens de seguridad. Metzger se refirió al panorama regulador de Liechtenstein y su relación con el DMF:

"El Daywalker Movie Fund forma parte del ecosistema de LCX y, por lo tanto, está supervisado por la Autoridad del Mercado Financiero de Liechtenstein. Una ventaja clave de Liechtenstein es el acceso al mercado de todo el Espacio Económico Europeo (EEE) y Suiza juntos".

LCX también está tomando un papel activo en la búsqueda de claridad regulatoria global para la industria Blockchain, con la esperanza de ampliar el alcance de la inversión a un grupo demográfico más amplio:

"LCX participa en el Foro Económico Mundial para dar forma a la formulación de políticas y al futuro de la industria de las cadenas de bloques. Debido a nuestro enfoque internacional y nuestra red de socios, LCX está considerando solicitar la aprobación regulatoria en otras jurisdicciones, así como abrir la oferta de fichas de seguridad a una audiencia más amplia. Pero esto es un trabajo en proceso."

En los Estados Unidos, la práctica regulatoria en torno a la tokenización es igualmente rigurosa. Los tokens de seguridad se rigen por la Ley de Valores de Estados Unidos de 1933 y se clasifican bajo tres tipos de regulación: D, A+ y S.

La Regulación D evita el registro formal de la oferta ante la Security and Exchange Commission (SEC), siempre que se llene un formulario especializado después de la STO. También permite la emisión a un grupo demográfico más amplio de inversores, suponiendo que estén acreditados, es decir, personas de alto patrimonio neto, bancos y fondos de cobertura. La Regulación A+ permite a los inversionistas no acreditados unirse a la contienda. Sin embargo, esto sólo está disponible en el caso de los valores registrados en la SEC, lo que puede resultar un proceso largo. Finalmente, la Regulación S se enfoca en las STOs ofrecidas fuera de la jurisdicción de los Estados Unidos y por lo tanto no están sujetos a registro en la SEC. 

Un creciente apetito por la tokenización

Snipes no es el primero en aventurarse en la tokenización de películas. tZERO, la subsidiaria Blockchain del monolito minorista estadounidense Overstock.com, es la punta de lanza de este concepto.

En julio, la empresa anunció la tokenización de "Atari: Fistful of Quarters", una biografía de Nolan Bushnell, fundador del productor de juegos Atari. Junto con los productores de la película, tZERO planea diseñar un token de seguridad llamado "Bushnell" y retransmite que el token incorporará una "porción prorrateada de los ingresos brutos ajustados mundiales de la película", junto con varios otros beneficios. 

Hablando sobre los problemas de cumplimiento que rodean a los tokens de seguridad, tZERO dijo a Cointelegraph que los STOs están emergiendo con algunos obstáculos iniciales:

"Cada vez que una entidad emite un valor, hay consideraciones regulatorias que deben tenerse en cuenta. Aunque los tokens de seguridad son todavía un tanto novedosas, el objetivo de nuestro protocolo es cumplir con todas las leyes y regulaciones de valores existentes, independientemente de la industria del emisor".

Es evidente que existe una creciente demanda de financiación por tokens, y, lo que es más, según la mayoría de los informes, la industria cinematográfica necesita urgentemente nuevos vehículos de liquidez. Tradicionalmente, la financiación cinematográfica se realiza a través de una mezcolanza de fuentes de ingresos, que van desde los fondos de cobertura hasta las inversiones individuales de benefactores ricos. Estos, por supuesto, vienen con un precio, generalmente en forma de propiedad parcial del producto terminado.

Mitigar el riesgo a través de la cofinanciación

Una vía particularmente favorecida para la financiación es la denominada cofinanciación, en la que múltiples partes comparten los costes de producción. En el punto álgido de su popularidad en 1995, la cofinanciación se utilizó en el 35% de las películas producidas por grandes estudios y empleadas por gigantes de la industria como Fox, Miramax y Paramount. Este enfoque cooperativo de la financiación se aplica a menudo para mitigar el riesgo, y el riesgo financiero dentro de la industria cinematográfica es particularmente frecuente. Después de todo, es uno de los pocos sectores en los que no se puede hacer una valoración hasta que se evalúe la demanda, y ésta no se puede evaluar ni realizar los costes asociados hasta que se estrene la película. Debido a los riesgos asociados a la realización de películas, los inversores, en su mayor parte, rehúyen.

Este estrechamiento de las vías de financiamiento ha sido especialmente generalizado en los últimos años, agravado por el auge de Internet y la perturbación que ha sembrado dentro de los modelos tradicionales de distribución de la industria. 

La necesidad de nuevos flujos de capital es particularmente evidente en la escena cinematográfica independiente, en la que los cineastas emergentes luchan por encontrar fondos adecuados. Hablando con Cointelegraph, el director de fotografía Nicholas Eriksson señaló los innumerables obstáculos para los cineastas independientes:

"En muchos sentidos, Netflix y los servicios de streaming han conquistado una gran parte del mercado tradicional del cine independiente con un menor riesgo financiero y unos costes de distribución mucho más bajos. Hoy en día, en general, la financiación de un proyecto independiente se reduce a tres opciones. 1. Autofinanciados 2. Financiados por el público 3. Subsidios del gobierno a través de organizaciones caritativas".

El auge del crowdfunding

El crowdfunding es una vía por la que cada vez más cineastas se encuentran atravesando. El auge del crowdsourcing ha actuado como el punto de inflexión de la financiación tradicional, con plataformas como GoFundMe, Kickstarter y otros derivados que se han afianzado en el mundo de la financiación. 

A menudo, estas plataformas recompensan a los patrocinadores con equidad o con un incentivo más humilde, como el acceso temprano a un producto. Sin embargo, el crowdfunding no está exento de sus inconvenientes. Desde sus humildes comienzos, varias plataformas de financiación colectiva se han visto inundadas con solicitudes de financiación, y parece que la novedad está desapareciendo. 

Según las estadísticas de Kickstarter, sólo un 37% de los proyectos de cine y vídeo han sido financiados con éxito desde el inicio del sitio, y esta tasa de éxito está disminuyendo, un 6% desde 2015. Ahora, al parecer, incluso los contribuyentes más pequeños son escasos. Eriksson tuvo la suerte de que su cortometraje fuera financiado a través de este enfoque. Sin embargo, señaló un aspecto en el que la financiación colectiva es insuficiente:

"El crowdfunding es definitivamente una buena alternativa a la financiación tradicional, especialmente porque me permitió poner en marcha mi proyecto de cortometraje. Sin embargo, también es una gran cantidad de trabajo, y subestimarlo sería un gran error".

Crowdfunding vs. tokenización

El crowdfunding se ha convertido en una forma novedosa pero ineficiente de recaudar fondos, requiriendo una cantidad sustancial de tiempo y esfuerzo para comercializar la campaña de recaudación de fondos por sí sola. Sin embargo, de la misma manera que la financiación colectiva buscaba superar la financiación tradicional, la tokenización ahora parece estar preparada para una financiación colectiva anticuada. 

Metzger, un propagador evidente de la tokenización, señaló que, aunque se parece a la financiación colectiva, es la tecnología Blockchain la que está llevando el concepto de la tokenización a un nivel completamente nuevo:

"Puedes verlo de esta manera: Crowdfunding es un front-end en el que los usuarios pueden comprar derechos sobre futuros productos o servicios, como una tienda de comercio electrónico, pero todo el back-end tiene que ser gestionado manualmente. Esto puede ser complejo. Con la tecnología Blockchain, no sólo se automatiza el front-end, sino que también se digitaliza todo el back-end, los contratos inteligentes se ejecutan según reglas, y el producto real puede ser un activo digital, por ejemplo, un token de seguridad".

De hecho, algunas de las principales cualidades de la tokenización provienen de los beneficios proporcionados por su tecnología subyacente. A través del uso de la tecnología Blockchain, puede existir un marco verificable para la financiación y ejecutarse con facilidad. La burocracia que a menudo acompaña a la financiación tradicional de las películas se disipa a medida que los contratos inteligentes ofrecen una solución única para todos los inversores, automatizando el trabajo que normalmente realizan los costosos abogados. Además, la tokenización extiende la exposición a la inversión a casi cualquier persona con acceso a Internet, mitigando los problemas asociados con la búsqueda de contribuyentes específicos. 

No es sólo el cineasta el que se beneficia, el inversor también se beneficia de las adaptaciones de la gestión de riesgos de la financiación cinematográfica tradicional al poder invertir en una pizarra de películas en lugar de en una sola, según la empresa de Snipes. Tal vez el beneficio más significativo de todos es la liquidez instantánea que ofrece la tokenización a los inversores, dándoles la oportunidad de utilizar los tokens en un momento dado.

En declaraciones a Cointelegraph, Ali Vatansever, director de cine galardonado y fundador de Indiewonder, un fondo cinematográfico basado en una cadena de bloques, destacó los beneficios de la tokenización para la participación del público:

"La tokenización abre la financiación de películas a las masas. Tiene el potencial de crear un ecosistema más democrático y transparente. Junto con la financiación colectiva convencional, es una herramienta poderosa para conectarse con la audiencia de la película al principio del proceso y convertirlos en fans o más bien en usuarios".

Por supuesto, la tokenización no es necesariamente una verdadera mina de oro. Como todo, tiene sus propias desventajas específicas. Por ejemplo, los riesgos tradicionales asociados a la industria cinematográfica siguen existiendo: Si una película fracasa, también lo hacen los inversores. Además, los pros mencionados anteriormente, vinculados a la falta de un intermediario, a veces pueden ser superados por los contras. Los contratos inteligentes se ofrecen en lugar de un abogado, que suele ser el responsable de redactar los acuerdos, definir los derechos de los clientes e inversores, negociar la tasa de rendimiento de la inversión y garantizar el cumplimiento de la debida diligencia reglamentaria, todo lo cual, en el caso de la tokenización, se transferiría al distribuidor de los tokens, que en sí mismo tiene sus propios riesgos y puede incluso desactivar a algunos inversores. 

Además de esto, y algo contrario a uno de los principales beneficios de la tokenización, es la restricción jurisdiccional prevista por la reglamentación, que podría resultar en la exclusión de los inversores fuera de un territorio específico.

Sobre todo, Vatansever, subraya que es la inclusión y la accesibilidad lo que juzgará el éxito de la tokenización:

"Si no involucramos a la multitud en los procesos de toma de decisiones, la tokenización es sólo una forma conveniente de recaudar y distribuir las finanzas y hacer felices (o tristes) a más accionistas. Pero sigue siendo un pequeño paso adelante en la creación de una industria del entretenimiento inclusiva. No sólo debemos confiar en el dinero de los aficionados, sino también en su gusto. A través de la creación de un canal alternativo de interacción con el cine, podemos convertir a la audiencia en embajadores locales para el cambio en la industria".

"Todo lo que puede ser tokenizado será tokenizado"

Independientemente de sus oportunidades y obstáculos, la tokenización se está convirtiendo en un instrumento ampliamente adoptado para la inversión. Según la empresa de análisis Inwara, las STO aumentaron en un monumental 130% sólo en el primer trimestre de 2019. Como este crecimiento parece que va a continuar, Metzger insistió en que las oportunidades que ofrece la tokenización no se limitan a las películas en sí mismas:

"Actualmente, la industria cinematográfica sólo produce películas que los llamados 'expertos' y los responsables de la financiación de la producción consideran que serán rentables. Dependen de la investigación de mercado, del éxito en el pasado o simplemente de su intuición.”

"Al tokenizar la industria cinematográfica, el público tendrá más poder y, en última instancia, decidirá qué películas se van a producir. Toda la industria del entretenimiento, los estudios de Hollywood y la cultura de los fans cambiarán. A menudo digo: Todo lo que puede ser tokenizado será tokenizado."

Como se puede observar, parece que las torres de marfil habitadas por capitales de riesgo e inversores ángeles están a punto de desmoronarse a medida que se pone más énfasis en esta nueva forma de recaudación de fondos, y parece que la industria cinematográfica podría ser uno de los muchos sectores que se verán afectados.

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