Con las conversaciones en curso sobre las monedas digitales emitidas por Bancos Centrales (CBDC) y ahora incluso un posible dólar digital, la tokenización sigue siendo un tema candente tanto en el mundo cripto como en las finanzas tradicionales. Ha sido una palabra de moda en la industria financiera desde hace un tiempo, y el concepto está siendo explorado por las nuevas empresas, las instituciones establecidas y los gobiernos por igual, a través de la tecnología Blockchain, tanto centralizada como descentralizada.

A medida que avanza el mundo de la tokenización, se han planteado algunas cuestiones desde los puntos de vista tecnológico, financiero y reglamentario. He aquí una mirada profunda a la tokenización, cómo impactará en los mercados financieros y qué desafíos enfrenta actualmente en su camino hacia la adopción generalizada.

¿Qué es la tokenización?

La tokenización es un proceso mediante el cual los activos se ponen a disposición digitalmente en un libro de contabilidad distribuido. El concepto ha sido posible gracias a la creación de la tecnología Blockchain que, a su vez, garantiza que los registros de transacciones y saldos no puedan ser manipulados o alterados retroactivamente.

Este proceso puede adoptar muchas formas diferentes, dependiendo de lo que se esté tokenizado, la tecnología utilizada y el propósito del token. Se puede utilizar la tecnología Blockchain, tanto centralizadas o descentralizadas, en función de las variables mencionadas anteriormente. La utilización de tokens en un libro de contabilidad descentralizado permite verificar la propiedad de manera rápida y sin confianza, pero también plantea un desafío en cuanto al rendimiento y la compatibilidad.

Los tokens digitales son principalmente una forma de representar la propiedad del activo que las respalda y pueden ser muy útiles a la hora de transferirlo o intercambiarlo total o parcialmente, mejorando la liquidez y permitiendo un mayor acceso a esos activos.

Desde la propiedad de empresas o bienes inmuebles hasta el arte y los videojuegos, la utilización de tokens va más allá de las aplicaciones financieras y tiene el potencial de transformar y mejorar innumerables industrias. Aunque la tokenización es un concepto bastante nuevo, ya está ganando terreno en el mundo de la tecnología financiera.

La "tokenización" está aquí

Los defensores de las criptomonedas suelen exagerar las capacidades actuales de la tecnología Blockchain y de las criptomonedas. Mientras que la tecnología Blockchain tiene un enorme potencial, los criptoactivos están todavía en sus primeros días y no son más que un punto en un vasto universo de mercados financieros establecidos.

Además, mientras que la perspectiva de reemplazar el sistema de moneda fiduciaria por Bitcoin (BTC) es algo que entusiasma a muchos entusiastas, Bitcoin simplemente no sería capaz de manejar la adopción a tan gran escala debido a las limitaciones tecnológicas cuando se trata de procesar transacciones.

Mientras que ver a las criptomonedas como una moneda o sistema de pago global es todavía un sueño, la tokenización ha cruzado ese puente. Ha pasado de la teoría a la realidad en sólo unos pocos años. No sólo se puede aplicar de forma privada a pequeña escala, sino que además no requiere una gran capacidad de procesamiento. Los activos pueden existir en Blockchains separadas -centralizadas o de otro tipo- a diferencia del concepto de un sistema monetario nacional o mundial basado en las criptomonedas.

Aunque ya existían iteraciones anteriores de la tokenización en proyectos como Counterparty (XCP) y Nxt (NXT), la Blockchain de Ethereum sacó a la luz el concepto. Hoy en día, muchas plataformas como EOS, Tron, Neo y Waves también permiten que los activos sean tokenizados. La tecnología Blockchain de forma centralizadas también se utiliza, especialmente por instituciones privadas y públicas de gran escala.

Tokens no fungibles: Desde CryptoKitties a los bienes raíces

Una de las aplicaciones más populares de los tokens es lo que se conoce como tokens no fungibles, o NFT por sus siglas en inglés. En los sistemas NFT, cada token o conjunto de tokens son diferentes entre sí y por lo tanto tienen un valor diferente. Los NFT han ganado mucha visibilidad en la industria de las criptomonedas con la aparición de juegos coleccionables como CryptoKitties. Las tierras virtuales también se están haciendo grande en la industria.

Los NFT también se utilizan como una forma de retener la propiedad de los artículos del juego. Esto permite que el artículo sea intercambiado fuera del juego e incluso a través de contratos inteligentes - lo que asegura que una vez que el artículo se pasa en el juego, los fondos son liberados, y el fraude, que es rampante en los mercados secundarios de los videjuegos, es eliminado. Otra aplicación interesante es la de asegurar la propiedad dentro del juego, incluso si los servidores del juego funcionan mal o son hackeados.

Si bien los NFT son populares entre la comunidad de gamers y entre las criptomonedas, el concepto se está extendiendo ahora a las finanzas tradicionales y se ha convertido en una forma de aportar liquidez a los tipos de activos no líquidos como los bienes inmuebles. Permite a la gente recaudar fácilmente fondos para inversiones inmobiliarias usando el activo tokenizado como garantía para un préstamo.

Stablecoins

Otra aplicación de los tokens es para las stablecoins. Existen diferentes iteraciones de monedas fiduciarias tokenizadas, incluyendo Tether (USDT) - que se emitió por primera vez en la Blockchain de Bitcoin a través del protocolo Omni Layer. Desde entonces, otros ejemplos como USD Coin (USDC), StableUSD (USDS) y WUSD (WUSD) - e incluso otros activos para respaldar como el oro como el caso de PAX Gold (PAXG) - han sido emitidas por diferentes entidades.

El objetivo de las Stablecoins es aprovechar los beneficios de la tecnología Blockchain sin exponer a los usuarios a la volatilidad que a menudo se asocia a las criptomonedas. Normalmente están respaldados por una cantidad equivalente de la moneda o producto básico que representan y pueden ser canjeados en una proporción de uno a uno. También hay proyectos de stablecoin como la SGA Coin de Saga y Celo que pretenden aportar una mayor estabilidad mediante la emisión de tokens personalizados que están respaldados por una cesta de diferentes monedas fiduciarias, reduciendo la exposición a una sola economía. Keren Orian Nadel, Director General de Saga, dijo a Cointelegraph:

"El modelo SGA comienza siendo totalmente dependiente del valor de una cesta de monedas de confianza - replicando la configuración de los DEG (Derechos Especiales de Giro) del FMI, pero a diferencia de todos las demás stablecoins, SGA tiene como objetivo separarse eventualmente de los DEG y convertirse en una moneda independiente con su propio valor".

Security Tokens

En 2018, las criptomonedas se convirtieron en el centro de atención y se convirtieron en sinónimo de volatilidad y especulación, en parte debido a las ICOs. Similar a las ofertas públicas iniciales - la contrapartida financiera tradicional - las ICOs son un mecanismo de recaudación de fondos.

Las ICOs han abierto las puertas de la inversión de capital a un público más amplio y han allanado el camino para proyectos como Ethereum y EOS. Sin embargo, los rendimientos de los primeros proyectos han dado lugar a una avalancha de proyectos y estafas de baja calidad. Los reguladores de los Estados Unidos han intervenido, y las ICOs han perdido su popularidad desde entonces, dando paso a las ofertas de tokens de seguridad (STO, por sus siglas en inglés).

Los tokens de seguridad son básicamente acciones tokenizadas de la compañía. Ejemplos de STOs populares incluyen Nexo, Robinhood. Antoni Trenchev, un socio gerente y cofundador de Nexo, dijo a Cointelegraph:

"Optar por una STO basada en una Blockchain tiene algunas ventajas, ya que cotizar en una bolsa tradicional sería más difícil y más caro, pero también permite que una gama más amplia de personas participe y adquieran los tokens después de la STO, incluidas las que no tienen acceso a los servicios financieros tradicionales. También permite la liquidación instantánea, que, en un momento de crisis como éste, puede resultar esencial para quienes buscan liquidez".

DeFi, DApps y criptoactivos sintéticos

La tokenización ha llevado al surgimiento de contratos inteligentes y ha traído muchas ventajas al campo. Al permitir que los contratos se acuerden y ejecuten automáticamente, los contratos inteligentes eliminan la necesidad de recurrir a terceros intermediarios y hacen posibles nuevos conceptos como la financiación descentralizada y las aplicaciones descentralizadas. Los mencionados NFT, por ejemplo, pueden comercializarse en un entorno sin confianza gracias a los contratos inteligentes.

Los criptoactivos sintéticos, que exponen a los usuarios a una variedad de activos diferentes, como los productos básicos y las acciones, sin salir de la esfera cripto, son también un concepto que ha ido ganando popularidad. Un informe reciente de DappRadar muestra que Synthetix, un exchange que permite a los usuarios comerciar con estos activos, fue la segunda aplicación de DeFi más popular durante marzo de 2020. Jon Jordan, el director de comunicaciones de DappRadar, le dijo a Cointelegraph:

"Synthetix es todavía pequeña, pero la base de usuarios ha estado creciendo constantemente y es bastante activa durante los períodos de alta volatilidad del precio de las criptomonedas, que es lo que se esperaría en un producto de trading".

La tokenización afecta a las finanzas tradicionales: Acciones tokenizadas y CBDC

La tokenización ha ganado algo de terreno en lo que respecta al uso institucional. Proyectos recientes, como la primera stablecoin respaldada por francos suizos que emitió un banco suizo regulado o las primeras Cédulas Hipotecarias emitidos como un valor tokenizados en una Blockchain pública por la Societe Generale, han demostrado lo popular que está llegando a ser el concepto.

Si bien los esfuerzos de la Societe Generale han demostrado que los valores pueden ser tokenizados en una Blockchain descentralizada y seguir siendo plenamente conformes, la tecnología Blockchain que funcionan de forma privada sigue siendo una tendencia en lo que respecta a la tokenización de los valores. No obstante, los ejemplos son cada vez más numerosos e incluyen esfuerzos como los del Banco Mundial y el Banco del Commonwealth de Australia, que han emitido un token de seguridad basada en una Blockchain llamada Bond-i. El Banco Central de China también ha emitido recientemente bonos por valor de 20.000 millones de yuanes chinos (2.800 millones de dólares) utilizando tecnología Blockchain.

Las CBDC también han estado en los titulares. Desde el dólar digital defendido por el ex presidente de la CFTC J. Christopher Giancarlo hasta el reciente programa de experimentación del Banco de Francia, las CBDC se están volviendo extremadamente populares. China, por ejemplo, ha estado trabajando con el concepto desde 2005 con la esperanza de lanzar su propio yuan digital.

Las stablecoins también se están haciendo populares entre los bancos comerciales, ya que pueden facilitar las transacciones y las liquidaciones de pagos como lo demuestran proyectos como JPM Coin de JPMorgan, Signet y Digital Cash de Wells Fargo. Si bien la descentralización es uno de los componentes clave de la tecnología Blockchain, la mayoría de las instituciones financieras trabajan con tecnología centralizada y autorizada, aunque según Guido Santos, fundador y director de tecnología de Genesis Studio, un proveedor de consultoría centrado en Blockchain con sede en Portugal, la tendencia puede cambiar con el tiempo. Le dijo a Cointelegraph:

"Habrá una adopción inicial de la tecnología Blockchain que operan con permisos y luego una transición a la tecnología sin permiso. Algunos ejemplos como Santander han estado trabajando con Ethereum por ejemplo, pero el enfoque sigue siendo mucho, al menos por ahora, en Hyperledger y Corda".

Lo bueno, lo malo y la ley

Las ventajas de la tokenización hablan por sí mismas, y el interés en el concepto lo consolida aún más. Hay muchas ventajas potenciales de la tokenización: Puede facilitar la actividad financiera internacional; permitir una mayor liquidez y una propiedad compartida; y reducir los costos y riesgos en los acuerdos, ya que la tokenización puede hacer que los servicios de Escrow sean teóricamente obsoletos. Como dijo a Cointelegraph Juergen Hoebarth, un especialista en tokenización Blockchain:

"La tokenización romperá las 'fronteras del mercado financiero' y democratizará el acceso al capital minorista mundial".

Si bien la tokenización es, en teoría, una navaja suiza de beneficios, no deja de tener defectos y desafíos, especialmente cuando se trata de plataformas totalmente descentralizadas, y su éxito puede depender de lo bien que la tecnología interactúe con los sistemas tradicionales basados en contabilidad. Por ahora, las Blockchains descentralizadas siguen estando en desventaja, como explicó Santos:

"Cuando se trata de vender el concepto a las empresas, la adopción de empresas, el modelo 100% descentralizado simplemente no funciona. Elimina el control y añade tasas de transacción más elevadas. La conversación suele terminar ahí".

Además, todavía hay reglamentos que deben tenerse en cuenta. Si bien algunos países han estado trabajando en la legislación de la tecnología Blockchain y la tokenización, especialmente en relación con los valores y las stablecoins, otros pueden quedarse atrás y plantear algunas incompatibilidades reglamentarias.

Sin embargo, a medida que la tecnología explora un territorio financiero inexplorado, los progresos pueden retrasarse, como se ha visto con la última decisión de la Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos de aplazar la aprobación de la Bolsa de Token de Seguridad de Boston de Overstock. No obstante, se producen avances y las entidades reguladoras han mostrado su voluntad de comprender este nuevo concepto.

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